عندما تتراجع الأسهم، ما الأداة التي يجب استخدامها لقياس السعر؟ نسبة PE هو الجواب الذي يبحث عنه المستثمرون

السوق المالي المنخفض هو فترة الفرص، لكنه أيضًا يسبب ارتباكًا للعديد من المستثمرين. انخفضت أسعار الأسهم بالفعل، لكن لا تزال غير متأكد مما إذا كانت الأسعار الحالية تعتبر مناسبة للشراء أم لا، لأنه لا توجد أداة معيارية لقياس مدى غلاء الأسعار. توجد عدة طرق معيارية للتقييم، لكن أكثر المؤشرات التي يحظى بثقة المستثمرين الذين يركزون على القيمة (Value Investor)، ويذكرونها أكثر من غيرها، هو نسبة PE أو المعروفة باسم نسبة السعر إلى الأرباح. ستناقش هذه المقالة ما هو معدل PE وكيف يمكننا الاستفادة منه.

نسبة PE: المقياس الرئيسي لمستثمري القيمة

نسبة PE أو معدل السعر إلى الأرباح يُترجم إلى العربية كـ نسبة السعر إلى الأرباح، وهو رقم يُظهر عدد السنوات التي يحتاجها المستثمر لاسترداد تكلفة شراء السهم من خلال أرباح الشركة.

أي إذا كانت الشركة تُحقق أرباحًا وفقًا للمستوى الحالي، فإنها تحتاج إلى الانتظار لـ PE سنة لتحقيق توازن بين العائد وتكلفة الشراء.

صيغة حساب نسبة PE والعوامل المكونة

نسبة PE = السعر (السعر للسهم) ÷ EPS (الأرباح لكل سهم)

هذه الصيغة تتكون من عاملين مهمين:

1. سعر السهم (Price)
كلما كان سعر السهم المدفوع أقل، كانت نسبة PE أقل، وسرعة استرداد رأس المال ستكون أسرع.

2. الأرباح لكل سهم (EPS - Earnings Per Share)
هو صافي أرباح الشركة السنوية مقسومًا على إجمالي عدد الأسهم، مما يعبر عن العائد الذي يحصل عليه كل سهم. شركة ذات EPS مرتفع تشير إلى قدرة جيدة على تحقيق الأرباح. إذا كانت نسبة PE منخفضة، فهذا يعني أن استرداد رأس المال سيكون أسرع.

القاعدة الذهبية لنسبة PE: كلما كانت أقل، كان ذلك أفضل، لأن نسبة PE المنخفضة تدل على أن السهم مُقيم بأقل من قيمته، أو أن الشركة لديها قدرة عالية على تحقيق الأرباح، مما يقلل من مدة الاسترداد.

مثال على حساب نسبة PE

افترض أن المستثمر اشترى سهمًا بسعر 5 ريالات، وكانت أرباح الشركة لكل سهم 0.5 ريال.

نسبة PE = 5 ÷ 0.5 = 10 مرات

المعنى: كل سنة، تعطي الشركة للمساهمين أرباحًا بقيمة 0.5 ريال، وبمرور 10 سنوات، سيسترد المستثمر كامل المبلغ (5 ريالات). من السنة الحادية عشرة فصاعدًا، تصبح الأرباح أرباحًا صافية بدون تكلفة إضافية.

Forward P/E و Trailing P/E: كيف تختار بينهما؟

غالبًا ما يجد المستثمرون نوعين من نسبة PE، هما Forward P/E و Trailing P/E.

Forward P/E: المستقبل

يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على الأرباح المتوقعة في المستقبل (عادةً للسنة القادمة)، وهي طريقة تساعد المستثمرين على تصور نمو الشركة في المستقبل دون انتظار البيانات القديمة.

مزايا: تساعد على رؤية إمكانات الشركة، وهي مفيدة لتحليل الشركات ذات النمو السريع.

قيود: تعتمد على توقعات قد تكون غير دقيقة، فبعض الشركات قد يكون سعرها أقل مما ستصل إليه فعلاً، أو قد تختلف تقديرات المحللين بين شركة وأخرى.

Trailing P/E: الماضي

يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على الأرباح الحقيقية خلال آخر 12 شهرًا، وهو الأكثر استخدامًا بين المستثمرين لأنه يعتمد على بيانات فعلية حدثت بالفعل.

مزاياه: البيانات مؤكدة، ويمكن حسابها بسرعة، ولا يعتمد على توقعات الآخرين.

قيوده: قد لا يعكس الوضع الحالي، خاصةً إذا انخفض سعر السهم بعد إصدار التقارير السنوية، فقد تتغير نسبة PE التاريخية، مما قد يؤدي إلى تقييم غير دقيق.

قيود يجب أن يحذر منها المستثمرون

رغم فائدة نسبة PE، إلا أن هناك قيودًا يجب الانتباه لها:

تغير العوامل
افترض أن المستثمر اشترى سهمًا بسعر 5 ريالات، ونسبة PE كانت 10، ويتوقع أن يحتفظ به لمدة 10 سنوات، لكن خلال مدة الاحتفاظ، قد تتغير أرباح الشركة:

• حالة جيدة: توسع الشركة وزيادة الصادرات، مما يُزيد أرباحها إلى 1 ريال، وتُصبح نسبة PE = 5 ÷ 1 = 5، وتقليل مدة الاسترداد إلى 5 سنوات.

• حالة سيئة: تواجه الشركة مشاكل، وتُقل أرباحها إلى 0.25 ريال، وتُصبح نسبة PE = 20، وتحتاج إلى 20 سنة لاسترداد رأس المال.

لذا، يجب أن يُستخدم معدل PE كأداة مساعدة، وليس كمقياس وحيد.

كيف تستخدم نسبة PE بشكل فعّال؟

نسبة PE مهمة لأنها تساعد على المقارنة بين أسعار الأسهم المختلفة وفقًا لمعيار موحد. بعد اختيار الأسهم التي تبدو مقيمة بشكل معقول، يمكن للمستثمرين دراسة القيود والعوامل الأخرى التي قد تؤثر على العائد.

الخلاصة

المستثمرون الراغبون في النجاح في سوق الأسهم لا يحتاجون إلى أداة واحدة فقط، ففي أوقات عدم اليقين، يمكنهم استخدام تقنيات متعددة، لكن عند توفر فرصة لاختيار أسهم جيدة لمحفظتهم، فإن نسبة PE المناسبة تعتبر أداة تساعد على شراء الأسهم بأسعار مناسبة وإضافتها إلى المحفظة بثقة.

نسبة PE هي مؤشر مهم لا ينبغي للمستثمر أن يتجاهله، لأنه عند فهمها وكيفية استخدامها، يمكن أن تساعد في اتخاذ قرارات استثمارية أكثر دقة.