توقعات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لعام 2024: فهم اتجاه التضخم وفرص الاستثمار من خلال الأساسيات

لماذا تعتبر توقعات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة مهمة جدًا؟

مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة ليس مجرد أرقام إحصائية باردة، بل يؤثر مباشرة على تسعير الأصول العالمية. يتم إصدار بيانات CPI قبل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، والذي يعتبر المرجع الأساسي لصانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي. توجهات قرارات الاحتياطي الفيدرالي، في النهاية، تنتقل إلى سوق الأسهم، سوق العملات، والأصول المشفرة وغيرها من الأسواق. لذلك، فإن فهم توقعات CPI الأمريكية بدقة أمر حيوي لاتخاذ قرارات الاستثمار.

العوامل الثلاثة الرئيسية لتوقعات CPI في الولايات المتحدة لعام 2024

العامل الأول: عدم اليقين السياسي خلال سنة الانتخابات الأمريكية

سيتم الإعلان عن نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 في نوفمبر. بغض النظر عن الحزب الذي يتولى الحكم، يواجه الاقتصاد المحلي صعوبة في تخفيف ضغوط التضخم بسرعة. المرشحون، من أجل كسب الأصوات، يميلون إلى تقديم وعود بسياسات جذرية، مما قد يؤدي إلى تصعيد النزاعات الجغرافية، وإعادة تشكيل سلاسل التوريد العالمية، وبالتالي رفع الأسعار. يجب أن تأخذ توقعات CPI الأمريكية في الاعتبار هذا الخطر السياسي.

العامل الثاني: لعبة سرعة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

وفقًا لتسعير سوق العقود الآجلة للاحتياطي الفيدرالي في CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 6 نقاط أساس (كل نقطة أساس = 0.25%) في عام 2024 هي الأعلى. هذا التوقع يعكس اعتقاد السوق أن توقعات CPI الأمريكية ستظهر اتجاهًا نزوليًا طوال العام. لكن، إذا كانت وتيرة خفض الفائدة أبطأ من المتوقع، فإن ذلك قد يسبب صدمات في أسعار الأصول.

العامل الثالث: ارتفاع تكاليف اللوجستيات العالمية

لا تزال أزمة البحر الأحمر تهدد أمن الشحن، حيث تضاعفت أسعار الشحن على الطرق بين آسيا وأوروبا منذ ديسمبر 2023. زيادة تكاليف اللوجستيات تنعكس في النهاية على المستهلكين، وهو متغير لا يمكن تجاهله عند توقع CPI لعام 2024.

المؤشرات الرئيسية لفهم توقعات CPI الأمريكية

الفروق بين الثلاثة مؤشرات ومعانيها السوقية

مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مقابل CPI الأساسي: يشمل CPI جميع تقلبات أسعار المواد الغذائية والطاقة، ويتأثر بشكل واضح بأسعار النفط والحبوب؛ بينما يستبعد CPI الأساسي هذين العنصرين، ليعكس بشكل أدق اتجاه التضخم المستدام. على المستثمرين مراقبة كلا المؤشرين.

مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مقابل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE): يعتمد CPI على وزن سحب، بينما يعتمد PCE على وزن سلسلة. استجابة PCE لتغيرات الأسعار أكثر حساسية (حيث يتحول المستهلكون إلى بدائل عند ارتفاع الأسعار)، ولهذا يُطلق على PCE أحيانًا مؤشر التضخم الأكثر علمية.

معدل النمو الشهري مقابل معدل النمو السنوي: المعدل الشهري أكثر تقلبًا ويمكن أن يتأثر بالعوامل الموسمية؛ بينما يعكس المعدل السنوي مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، الاتجاه الحقيقي للتضخم. يجب أن تركز توقعات CPI على المعدل السنوي.

التركيز السوقي: يركز المستثمرون بشكل أساسي على معدل النمو السنوي الأول لإصدار بيانات CPI الأمريكية (لأنه يستجيب بسرعة للسوق)، بينما يركز الاحتياطي الفيدرالي على معدل نمو PCE السنوي (كمرجع لاتخاذ القرارات). عادةً ما تتطابق الاتجاهات بينهما، مع تقارب في الحجم.

تحليل مكونات توقعات CPI الأمريكية

توزيع الأوزان في CPI يحدد المجالات التي تحظى بأكبر اهتمام:

• الإيجارات (30-40%): أكبر وزن، يعكس مباشرة تكاليف السكن
• الطعام والشراب (13-15%): ضروري للحياة، وتقلباته تنعكس فورًا على بيانات التضخم
• الرعاية الصحية (7-9%): اتجاه تصاعدي طويل الأمد
• التعليم والاتصالات (6-7%): أسعار الخدمات مقاومة للهبوط
• الطاقة (6-8%): تقلبات حادة، غالبًا ما تكون مفاجآت قصيرة الأمد
• خدمات النقل (5-6%)، السيارات الجديدة والمستعملة (5-8%)، الترفيه (3-5%)، الملابس (2-3%)

حصة السكن والطعام تتجاوز 50%، وهي نقطة انطلاق مهمة لتحليل توقعات CPI الأمريكية.

تحليل اتجاه توقعات CPI الأمريكية لعام 2024

السمة الكلية: تضخم لزج في ظل نمو معتدل

تتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.1% في 2024، مما يجعله ثاني أكبر اقتصاد عالمي. قوة الدفع الاقتصادية تعني أن التضخم سيكون من الصعب أن يتراجع بسرعة — وهو خلفية مهمة لتوقعات CPI.

إطار التوقعات الفصلية

الربع الأول: تأكيد القاع شهدت السلع الأساسية (خصوصًا النفط) تذبذبات هبوطية مستمرة في النصف الأول من 2023، مما أدى إلى قاعدة منخفضة. ومع انخفاض مخزون النفط الحالي وتضييق العرض، يدعم ارتفاع أسعار النفط. من المتوقع أن يصل CPI في الربع الأول إلى أدنى مستوى، مع معدل نمو سنوي بين 2-2.5%.

الربع الثاني: مخاطر الانتعاش تراجع قاعدة الأساس، وزيادة تكاليف الشحن بسبب النزاعات الجغرافية، وتوقعات السياسات قبل الانتخابات الأمريكية، كلها عوامل قد تؤدي إلى ارتفاع CPI مرة أخرى. من المتوقع أن يرتد المعدل السنوي إلى 2.8-3.2% في الربع الثاني.

الربع الثالث والرابع: تراجع تدريجي مع ارتفاع قاعدة الأساس في النصف الثاني، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن يعود معدل CPI السنوي إلى نطاق 2.5-2.8%، قريبًا من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

تحذيرات المخاطر

إذا تصاعدت أزمة البحر الأحمر وأدت إلى توقف الشحن، أو إذا ظهرت توقعات سياسات متشددة نتيجة الانتخابات الأمريكية، أو إذا قامت أوبك+ بتعديل تخفيضات الإنتاج مرة أخرى، فكل ذلك قد يغير من التوقعات أعلاه. على المشاركين في السوق متابعة هذه النقاط عن كثب.

دروس من التاريخ: أربع دورات على مدى 30 عامًا

أزمات الرهن العقاري 2008، وتأثيرات جائحة 2020، أدت إلى تغييرات جذرية في توقعات CPI الأمريكية. كل أزمة اقتصادية (المظللة في الرسم البياني) كانت مصحوبة بانخفاض في CPI، تليها محفزات من الاحتياطي الفيدرالي لبدء موجة جديدة من ارتفاع الأسعار. التضخم المرتفع في 2020-2022 كان نتيجة حزم التحفيز المالي الواسعة وسياسات الفائدة الصفرية. هذا يوضح للمستثمرين أن توقعات CPI الأمريكية تعتمد في النهاية على قرارات السياسات والتأثيرات الخارجية المتراكمة.

الدروس الاستثمارية لتوقعات CPI الأمريكية لعام 2024

بالجمع بين التحليل السابق، فإن المنطق الرئيسي لتوقعات CPI الأمريكية هو: نمو اقتصادي معتدل، ارتفاع عدم اليقين السياسي، وتزايد تكاليف العرض، وهذه العوامل الثلاثة تضمن أن التضخم لن يتراجع بشكل كبير طوال العام. يجب أن يتوقع المستثمرون أن يشهد CPI انتعاشًا طفيفًا في الربع الثاني، لكنه سيتجه بشكل عام نحو الانخفاض على مدار العام. هذا التوقع يضغط بشكل معتدل على سوق الأسهم، دون أن يسبب ركودًا.

للمستثمرين الذين يتابعون توقعات CPI الأمريكية، يُنصح بإنشاء تقويم للأحداث، ومراقبة إصدار بيانات CPI في أول يوم عمل من كل شهر (بتوقيت تايوان في الساعة 20:30 أو 21:30)، ومقارنة بيانات CPI الأساسية وPCE، مع متابعة تصريحات رؤساء الاحتياطي الفيدرالي، لتحقيق الاستفادة من تقلبات السوق.