سوق النحاس لعام 2026: متى يلتقي نقص العرض بارتفاع الطلب الصناعي

سوق النحاس يتجه نحو مفترق حاسم في عام 2026. بعد عام من اضطرابات الإمداد وطلب قوي — بما في ذلك من الانتقال الطاقي، توسعات مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وضغوط إعادة تدوير النحاس الخردة — يزداد ثقة محللي الصناعة في أن العجز سيتعمق بدلاً من أن يخف. إن تلاقي هذه العوامل يبني حجة مقنعة لارتفاع أسعار النحاس طوال العام.

لماذا من المتوقع أن يتشدد العرض أكثر

كانت القصة الرئيسية لعام 2025 هي الاضطرابات. في منجم فريبورت-ماكموران في غراسبيرج بإندونيسيا، حدث كارثي في أواخر 2025 أدى إلى فيضان 800,000 طن متري من المادة الرطبة في الكهف الرئيسي لمنجم غراسبيرج. كانت الحادثة مأساوية — أودت بحياة سبعة عمال — وأعاقت الإنتاج بشكل كبير. بينما تهدف الشركة إلى إعادة تشغيل مناطق بيج جوسان وديب ليفل قبل نهاية العام، فإن كهوف غراسبيرج لن تعود للعمل بكامل طاقتها حتى 2027، مع بدء استئناف تدريجي في منتصف 2026.

وفي الوقت نفسه، شهد منجم إيسكونديدا التابع لشركة BHP، أكبر منتج للنحاس في العالم، توقفًا مؤقتًا في بداية 2025، مما زاد من ضغط الإمدادات العالمية.

واجهت شركة إيفانو مينز أزمة خاصة بها عندما أدى النشاط الزلزالي في كاموا-كاكولا بجمهورية الكونغو الديمقراطية إلى فيضان في مايو. ومنذ ذلك الحين، تقوم الشركة بمعالجة المواد المخزنة، لكن التوجيهات تشير إلى أن هذه الاحتياطيات ستنفد بحلول الربع الأول من 2026. ونتيجة لذلك، تتوقع إيفانو إنتاجًا يتراوح بين 380,000 إلى 420,000 طن متري في 2026 — وهو أقل بكثير من النطاق السابق المتوقع بين 500,000 إلى 540,000 طن متري والذي من المتوقع أن يستأنف في 2027.

ومن ناحية إيجابية، قد يعود منجم كوبري باناما التابع لشركة فاست كوانتوم مينيرالز إلى الإنتاج في أواخر 2025 أو أوائل 2026 بعد مراجعة حكومية لعقد التعدين الخاص به. ومع ذلك، فإن استئناف العمليات الكاملة في موقع معقد كهذا يستغرق عادة وقتًا كبيرًا، مما يعني أن تخفيف الإمدادات لن يتحقق على الفور.

من منظور خردة النحاس، تواجه عمليات إعادة التدوير ضغوطًا خاصة بها مع تقلص المخزون الذي يترك مواد مهملة أقل متاحة للمعالجة. لا تزال خردة النحاس بالقرب مني وعلى مستوى العالم مطلوبة بشدة، لكن العرض محدود مقارنة بالعجز في التعدين.

أكد جاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في إدارة أصول سبروت، على خطورة الوضع: “لا تزال غراسبيرج تمثل اضطرابًا كبيرًا سيستمر حتى 2026، وستستمر القيود المماثلة في كاموا-كاكولا في الضغط على الإنتاج. هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في 2026.”

الطلب لا يتباطأ

من جانب الاستهلاك، يشهد النحاس اتجاهات هيكلية داعمة. الانتقال الطاقي وحده هو محرك طلب متعدد السنوات، حيث تتطلب البنى التحتية المتجددة، وترقيات الشبكة، وأنظمة التخزين كميات كبيرة من النحاس. كما أن الذكاء الاصطناعي وتوسعات مراكز البيانات تخلق مصدر طلب جديد لم يكن موجودًا بمثل هذا الحجم قبل سنوات قليلة.

يلزم هنا النظر في دور الصين. رغم أن سوق العقارات في البلاد لا يزال منخفضًا — من المتوقع أن تنخفض أسعار المنازل بنسبة 3.7 بالمئة في 2025 وتستمر في الانخفاض — إلا أن الاقتصاد الصيني الأوسع لا يزال قويًا. من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.9 بالمئة في 2025 و4.8 بالمئة في 2026. والأهم من ذلك، أن خطة الصين الخمسية الخامسة عشرة (2026-2031) تركز على تحديث قطاع المعادن، وتوسعة شبكة الكهرباء، وتحديث التصنيع، والطاقة المتجددة، ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه المبادرات كثيفة الاستخدام للنحاس وستعوض أكثر من ضعف ضعف الضعف في التطوير العقاري.

أشارت ناتالي سكوت-غراي، محللة الطلب على المعادن في ستون إكس، إلى “عاصفة مثالية” تتشكل في أواخر 2025: تخفيف التوترات بين الصين والولايات المتحدة، وخفض أسعار الفائدة الأمريكية، وتحول سياسة الصين نحو البنية التحتية عالية التقنية. من المحتمل أن يعزز هذا الطلب بشكل كبير في 2026.

في الولايات المتحدة، دفعت مخاوف التعريفات الجمركية إلى استيراد كميات كبيرة من النحاس في 2025، مما رفع مخزونات النحاس المكرر الأمريكية إلى 750,000 طن متري. وعلى الرغم من أن هذا الوضع قد اعتدل منذ الصيف، إلا أن تهديد التعريفات لا يزال قائمًا، مما يخلق حالة من عدم اليقين المستمر ويدعم ارتفاع الأسعار من خلال العلاوات وفروقات الأسعار الإقليمية.

الأرقام تشير إلى عجز وأسعار أعلى

تقدم أحدث توقعات مجموعة دراسات النحاس الدولية صورة واضحة. من المتوقع أن يرتفع إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة في 2026 ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، بينما يزيد الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. ومع ذلك، من المتوقع أن ينمو الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري — متجاوزًا نمو الإنتاج وملحقًا بعجز قدره 150,000 طن متري بنهاية العام.

تتوقع شركة وود ماكنزي عجزًا هيكليًا أكبر في المستقبل. تتوقع أن يقفز الطلب على النحاس بنسبة 24 بالمئة بحلول 2035، ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا. وسيتطلب سد هذه الفجوة 8 ملايين طن متري من إمدادات المناجم الجديدة بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من إعادة تدوير النحاس الخردة — وهو هدف طموح نظرًا لأن 50 بالمئة من احتياطيات النحاس العالمية مركزة في خمسة بلدان فقط: تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا.

مشاريع الإمداد الجديدة على الأفق، مثل مشروع كاكتيكس التابع لشركة أريزونا سونوران للنحاس وشراكة ريو تينتو-BHP Resolution، لا تزال سنوات بعيدًا عن تقديم كميات مهمة. وأشارت مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية إلى أن تلبية طلب 2040 ستتطلب استثمارًا بقيمة $250 مليار دولار أمريكي وبناء 80 منجمًا جديدًا. تذكير صارخ بالفجوة بين العرض والطلب.

وصف لوب تيغر، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، النحاس بأنه أعلى تداول واثق له في 2026: “نمو الطلب يتجاوز العرض الجديد. تستغرق حل هذه المشكلات سنوات. بحلول 2027، سيكون الطلب على النحاس قد تسارع أكثر. توقعاتي الأساسية أن تتوسع العجزات خلال العامين المقبلين وتستمر في التوسع.”

تداعيات الأسعار لعام 2026

مع اتساع العجز، وانخفاض مخزونات المناجم، وضغوط نقص التركيز، يُتوقع أن يكون النحاس في وضع قوي في 2026. تتوقع ستون إكس أن يكون متوسط سعر النحاس في العام القادم حوالي 10,635 دولار أمريكي للطن المتري — وهو تحرك كبير عن المستويات التاريخية — مع إمكانية ارتفاع الأسعار أكثر اعتمادًا على تطورات العرض.

لقد وصلت علاوات المدى الطويل بالفعل إلى مستويات قياسية تقريبًا، مما يشير إلى ندرة مادية. مع ارتفاع الأسعار، قد يغير المستهلكون الحساسون للسعر أنماط الشراء، مفضلين الشراء “في الوقت المناسب” من مصادر بديلة مثل المخازن المفرودة أو المشتريات المباشرة من المصاهر. قد تستكشف بعض الصناعات استبدال الألمنيوم بالنحاس حيثما أمكن تقنيًا، رغم أن هذا التحول يحمل حدوده الخاصة.

وفقًا لاستطلاع أجرته بورصة لندن للمعادن ونقله ستون إكس، حدد 40 بالمئة من المستجيبين النحاس كأفضل معدن أساسي أداءً في 2026. بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون السوق، فإن مزيج العجز في العرض، والطلب الصناعي المتزايد، وعدم اليقين الجيوسياسي يخلق وضعًا مقنعًا للعام القادم.