إدارة الأصول ماراثون تراهن بشكل كبير على سينيمارك من خلال مركز جديد كبير لأسهم السينما

تدير شركة Marathon Asset Management LP خطوة جريئة في قطاع الترفيه، حيث استثمرت 8.41 مليون دولار لإنشاء مركز جديد يضم 300,000 سهم في Cinemark Holdings (NYSE:CNK). ووفقًا لتقديمات لجنة الأوراق المالية والبورصات التي أُصدرت في 17 نوفمبر 2025، أصبحت هذه الحصة الجديدة بسرعة ثاني أكبر حيازة أسهم في الصندوق، حيث تمثل 11.19% من ممتلكاته البالغة 75.12 مليون دولار من الأسهم الأمريكية القابلة للإبلاغ.

تحول المحفظة: لماذا Cinemark الآن؟

يكشف توقيت هذا الاستثمار عن شيء مثير للاهتمام حول كيفية رؤية Marathon للسوق. لا تزال محفظة الصندوق نسبياً مضغوطة، حيث يمتلك أقل من 20 مركزًا عبر الأسهم، والصناديق المتداولة، والخيارات. ومع ذلك، فإن تخصيص أكثر من 10% من الأصول لمركز جديد واحد يشير إلى قناعة.

ما هو المبدأ؟ يبدو أن Marathon يعتقد أن الجماهير ستستمر في التوجه إلى السينما على الرغم من هيمنة البث المباشر. والأكثر تحديدًا، يبدو أن الصندوق مقتنع بأن Cinemark، أحد أكبر شركات عرض الأفلام التي تعمل في الولايات المتحدة، أمريكا الجنوبية، وأمريكا الوسطى، تقدم قيمة عند المستويات الحالية.

حتى 17 نوفمبر، تم تداول أسهم Cinemark عند 29.59 دولار، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 6.69% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. قد يكون هذا الأداء الأقل مقارنة بمؤشر S&P 500 (انخفاض 18.81 نقطة مئوية بالنسبة للمؤشر) قد وفر الفرصة التي كان Marathon ينتظرها.

كيف تقارن Cinemark مع ممتلكات Marathon الأخرى

توضح تخصيصات رأس المال في Marathon ما يهم أكثر لمدير الصندوق هذا:

• GrafTech International: 27.1 مليون دولار (36.1% من الأصول)
• Cinemark: 8.4 مليون دولار (11.2% من الأصول) — المركز الجديد
• UnitedHealth Group: 4.3 مليون دولار (5.8% من الأصول)
• John Hancock High Yield ETF: 3.3 مليون دولار (4.4% من الأصول)
• Advanced Micro Devices: 3.2 مليون دولار (4.3% من الأصول)

يحتل مركز Cinemark الآن المرتبة الثانية من حيث الأهمية، بعد مركزه في قطاع المواد الطاقة في GrafTech.

مبررات السينما في 2025

لماذا يختار مدير الصندوق التعرض لهذا القطاع؟ توفر الأداء المالي الأخير لـ Cinemark أدلة. حققت الشركة إيرادات بقيمة 3.15 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية وأعلنت عن صافي دخل قدره 154.8 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن نموذج العمل يعتمد على توليد الإيرادات من مصادر متعددة: مبيعات تذاكر السينما، المأكولات والمشروبات المميزة، والإعلانات عبر شبكة شاشاتها الواسعة.

تدير الشركة 5,868 شاشة عبر الأمريكتين — وهو أصل بنية تحتية هائل يستمر في تحقيق الإيرادات من خلال تجارب السينما التقليدية.

علامات القوة المالية

تشير عدة تطورات إلى أن Cinemark يقترب من نقطة تحول:

خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، أعلنت الشركة عن $107 مليون في صافي الدخل، على الرغم من ضغوط التكاليف. وعلى الرغم من أن هذا يمثل انخفاضًا عن نفس الفترة من العام السابق، إلا أن الإدارة ألغت ديونها من السندات القابلة للتحويل المرتبطة بجائحة كوفيد-19 — مما أزال عبئًا ماليًا كبيرًا.

في الربع الثالث، وافق مجلس إدارة Cinemark على برنامج إعادة شراء أسهم جديد بقيمة $300 مليون وزاد توزيعاته الربعية بنسبة 12.5%. عادةً ما تشير قرارات تخصيص رأس المال هذه إلى ثقة الإدارة في توليد التدفقات النقدية المستقبلية.

سياق السوق والتقييم

بقيمة سوقية تبلغ 3.43 مليار دولار، تظل Cinemark شركة ترفيه متوسطة الحجم. قد يعكس ضعف السهم الأخير مخاوف أوسع بشأن الإنفاق الاستهلاكي أو أسئلة مستمرة حول مدى استدامة عرض الأفلام على المدى الطويل.

تُظهر قناعة Marathon أن الصندوق يعتقد أن الأسعار الحالية توفر هامش أمان لرأس المال الصبور. ويؤكد المركز أن الذهاب إلى السينما — على الرغم من تقطيع الحبال والبث المباشر المتزايد — يحتفظ بأهميته الثقافية والتجارية، خاصة في ظل تنوع التواجد الجغرافي لـ Cinemark.

ما الذي يرمز إليه هذا عن استراتيجية Marathon

قرار إنشاء مركز يمثل أكثر من عُشر محفظة مركزة يدل على قناعة منضبطة. هذا ليس مركزًا رمزيًا أو لعبة تنويع في المحفظة. إنه يعبر عن فرضية ذات مغزى حول تعافي القطاع وقوة الشركة الخاصة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون تدفقات الأموال المؤسسية، فإن خطوة Marathon إلى Cinemark تستحق الانتباه — ليس بالضرورة كإشارة شراء مباشرة، ولكن كدليل على أن المستثمرين القيميين لا زالوا يرون فرصة في القطاعات غير الرائجة عندما تتحسن الأساسيات ويظل المزاج متشككًا.