XRP عند مفترق الطرق: لماذا يواجه رمز Ripple مستقبلًا غير مؤكد

الوعد وراء XRP

صممت Ripple عملة XRP كعملة جسر لشبكتها العالمية للمدفوعات، مما يتيح للبنوك تسوية المعاملات عبر الحدود على الفور مع تقليل تكاليف المعاملات بشكل كبير. على عكس معظم العملات المشفرة التي تعتمد بشكل كامل على المضاربة، فإن XRP لها حالة استخدام ملموسة: توحيد المدفوعات بين المؤسسات المالية التي تعمل على بنية تحتية غير متوافقة.

الآليات مثيرة للاهتمام. تتطلب عملية التحويل الدولية التقليدية عدة وسطاء وتحويلات عملة، مما يجعلها بطيئة ومكلفة. من خلال شبكة مدفوعات Ripple، يمكن للبنوك إرسال XRP مباشرة لبعضها البعض، مما يلغي الوسيط. كل معاملة تكلف فقط 0.00001 من الرموز—أي جزء بسيط من سنت. مع وجود 100 مليار رمز إجمالي و60 مليار حاليًا قيد التداول، فإن هيكل العرض يسمح لـ Ripple بإطلاق تدريجي للباقي 40 مليار لتلبية الطلب المؤسسي.

من عائق تنظيمي إلى قوة دافعة

لسنوات، كانت XRP مقيدة بعدم اليقين التنظيمي. في عام 2020، أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية زاعمة أن XRP يجب تصنيفها كأداة مالية وليس كرمز خدمة. دمر هذا الصراع التصنيفي سعر الرمز، وحافظ عليه دون $1 لعدة سنوات، وخلق حالة من عدم اليقين الكبير للمؤسسات المحتملة التي قد تعتمد عليه.

تغير الاتجاه بشكل كبير في عام 2024. تلت حكم قضائي مؤيد في أغسطس تلاه رفض كامل للقضية بموجب قيادة SEC الجديدة المؤيدة للعملات الرقمية. أرسل هذا الاختراق التنظيمي XRP إلى سعر 3.65 دولارات—أعلى سعر له منذ 2018. كما فتح الزخم أبوابًا لصناديق التداول في XRP الفورية، مما قد يخلق قنوات طلب جديدة من خلال المستشارين الماليين التقليديين والمستثمرين المؤسسيين.

الارتفاع الذي لم يستمر

ومع ذلك، ثبت أن الاحتفال كان مبكرًا. انخفضت XRP بنسبة 39% من ذروتها الأخيرة وتتداول الآن حول 1.86 دولار، مما يمحو معظم المكاسب التي تحققت بفضل التنظيم. تكشف هذه التصحيحات عن تحديات هيكلية أساسية لا يمكن للتنظيم المؤيد أن يتغلب عليها.

العقبة الأولى هي المنافسة داخل نظام Ripple البيئي نفسه. لا تحتاج البنوك فعليًا إلى استخدام XRP للاستفادة من التحويلات عبر الحدود الفورية من خلال شبكة Ripple—يمكنها استخدام العملات الورقية التقليدية بدلاً من ذلك. والأكثر إشكالية، أن Ripple أطلقت Ripple USD (RLUSD)، وهي عملة مستقرة تقدم تقلبات شبه معدومة. لأغراض الدفع، فإن الأصل المستقر هو أفضل بكثير من XRP، الذي يمكن أن يشهد تقلبات حادة في السعر تعرض البنوك لخسائر غير متوقعة خلال فترات التسوية.

المشكلة الثانية تتعلق بديناميكيات صناديق ETF. بينما جذبت صناديق Bitcoin ETF رأس مال مؤسسي هائل، فإن Bitcoin يمتلك خصائص تفتقر إليها XRP. Bitcoin لا مركزية ولها عرض محدود يبلغ 21 مليون عملة، مما يخلق ندرة حقيقية وخصائص حفظ القيمة. طبيعة XRP المركزية ( مع سيطرة Ripple على 40% من الرموز ) وسعة العرض غير المحدودة تضعف جاذبيتها كوسيلة للحفاظ على الثروة. وبالتالي، قد لا تؤدي موافقات ETF إلى تدفقات مؤسسية استفادت منها Bitcoin.

نمط متكرر مألوف

تقدم التاريخ درسًا تحذيريًا. عندما وصلت XRP إلى أعلى مستوى لها في 2018، كانت قد واجهت بالفعل نفس المشكلات الهيكلية. خلال عام، انهارت بأكثر من 95% من ذلك الذروة. الحالة الحالية تعكس ذلك النمط: لقد حصلت XRP على اعتراف من الجهات التنظيمية وفتحت قنوات توزيع جديدة، لكنها لا تزال مقيدة بالطلب الأساسي الضعيف من المستخدمين المقصودين وجاذبيتها المحدودة كأصل استثماري.

إذا تكرر هذا الدورة—وليس هناك سبب كبير للاعتقاد بعدم حدوث ذلك—فإن هناك هبوطًا كبيرًا قادمًا. إن فائدة الرمز كعملة دفع تتعرض للتهديد من قبل بديل Ripple المستقر، في حين أن عرضها كوسيلة للحفاظ على القيمة لا يزال غير مقنع مقارنة بالعملات المشفرة اللامركزية حقًا مثل Bitcoin.

نظرة على مدى خمس سنوات

بالنظر إلى هذه التحديات الهيكلية، فإن السيناريو الواقعي يتضمن أن تستقر XRP بأقل بكثير من $1 لكل رمز خلال السنوات الخمس القادمة. لقد وفرت الارتدادة الأخيرة وموافقات ETF شرعية وقنوات توزيع، لكن هذه المزايا لا يمكنها التغلب على الديناميكيات السوقية الأساسية التي أدت تاريخيًا إلى الانهيارات المذهلة لـ XRP.

قد تنجح شبكة مدفوعات Ripple في النهاية في إحداث ثورة في التمويل عبر الحدود—وهذا يبقى احتمالًا حقيقيًا. ومع ذلك، قد لا تكون XRP هي المستفيد الرئيسي من هذا النجاح. بدلاً من ذلك، يبدو أن العملة المستقرة الأصلية للشبكة وبدائل العملات الورقية في وضع أفضل لالتقاط قيمة تدفق المدفوعات، مما يترك XRP يعتمد على الطلب المضارب وإمكانية تطوره في النهاية إلى أصل للحفاظ على القيمة. كلا السيناريوهين يظل غير مرجح، مما يجعل الحذر هو النهج الحكيم للمستثمرين الذين يفكرون في مراكز كبيرة في الرمز.