هل ستدفع وفرة السكر العالمية الأسعار للانخفاض؟ داخل الارتفاع في العرض الذي يعيد تشكيل الأسواق

الآج تتراجع عقود السكر الآجلة مع تصارع السوق مع قصة فائض متزايد. انخفضت #11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5 العقود العالمية للسكر في نيويورك لشهر مارس (3.20 نقطة )-0.75%(، مما يعكس مشاعر هبوطية حول الزيادة في الإمدادات.

عامل الهند: طفرة الإنتاج مقابل قيود التصدير

أصدرت جمعية مصانع السكر الهندية مفاجأة كبيرة: قفز الإنتاج من 1 أكتوبر حتى منتصف ديسمبر بنسبة 28% على أساس سنوي ليصل إلى 7.8 مليون طن متري، مما يشير إلى ما قد يكون حصادًا قياسيًا. المفاجأة الحقيقية؟ وزارة الغذاء الهندية تضع حدًا لصادرات السكر عند 1.5 مليون طن متري فقط لموسم 2025/26—أقل من المتوقع سابقًا عند 2 مليون طن متري. هذا يخلق تناقضًا غريبًا: إنتاج محلي ضخم يواجه قيود تصدير اصطناعية، مما قد يضغط على الأسعار العالمية مع تزايد المخزونات.

القوة الدافعة وراء طفرة الهند واضحة. شهدت البلاد أقوى موسم أمطار خلال خمس سنوات، حيث بلغ مجموع الأمطار 937.2 ملم—أي أعلى بنسبة 8% من المعدل الطبيعي. هذا يدعم توقعات بإنتاج يتراوح بين 31 و35.3 مليون طن متري، بزيادة تقارب 19-25% على أساس سنوي. حتى أن الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية في الهند أشار إلى احتمال حصاد يصل إلى 34.9 مليون طن متري إذا توسعت مساحة الزراعة كما هو متوقع.

من المثير للاهتمام، أن الطلب المنخفض على الإيثانول يعمل أيضًا لصالح السكر في الهند. خفضت الجمعية تقديراتها لاستخدام السكر في إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 مليون طن، مما يتيح مزيدًا من قصب السكر لإنتاج السكر. ومع ذلك، فإن هذا الفائض من الآلات لا يزال يخلق تحديات لأسعار السوق العالمية.

مسار البرازيل القياسي وصعود تايلاند المستقر

لا تزال البرازيل تمثل الثور في الغرفة. رفعت وكالة التوقعات الزراعية الرسمية في البلاد، كوناب، تقديرها لموسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن متري في نوفمبر. ومؤخرًا، أفادت شركة يونيكا أن إنتاج مركز-جنوب )وهو قلب الإنتاج البرازيلي ارتفع بنسبة 8.7% على أساس سنوي في النصف الأول من نوفمبر ليصل إلى 983 ألف طن، مع إجمالي الإنتاج حتى منتصف نوفمبر الذي بلغ 39.179 مليون طن، بزيادة 2.1% على أساس سنوي.

تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن تصل البرازيل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري في 2025/26، بزيادة سنوية قدرها 2.3%. هذا حجم إنتاج مذهل يدخل سوقًا يعج بالفعل بالإمدادات.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم، تواصل الزيادة. تتوقع شركة مطاحن السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي لتصل إلى 10.5 مليون طن، ممتدة الزخم من الموسم السابق عندما بلغ الإنتاج 10.00 مليون طن. ويتوقع USDA أن يصل الإنتاج في 2025/26 إلى 10.3 مليون طن.

انفجار الفائض العالمي

إليك حيث تكمن القصة الحقيقية: توقعات متضاربة للفائض، جميعها تشير في نفس الاتجاه—ضغوط هبوطية على الأسعار. توقعت المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025/26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في الموسم الماضي. هذا تقلب دراماتيكي. ومن الجدير بالذكر أن ISO كانت قد توقعت سابقًا عجزًا قدره 231,000 طن في أغسطس، مما يعني أن توقعاتها تدهورت بشكل كبير خلال ثلاثة أشهر.

تجاوزت شركة تجارة السكر Czarnikow التوقعات، حيث قدرت فائضًا عالميًا مذهلاً قدره 8.7 مليون طن متري لموسم 2025/26، مرتفعًا من 7.5 مليون طن في سبتمبر. وفي الوقت نفسه، تتوقع USDA أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 4.7% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، مقابل نمو استهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن. هذا الفارق مهم.

من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية بنسبة 7.5% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري على مستوى العالم، مما يضيف طبقة أخرى من ضغط العرض.

ديناميكيات الطاقة وارتباط الإيثانول

الضعف في النفط الخام يلعب دورًا مزدوجًا بشكل متناقض. انخفاض النفط يقلل من أسعار الإيثانول، مما قد يدفع المصانع إلى إعطاء أولوية لإنتاج السكر على حساب الكحول الوقود. ومع ذلك، فإن نفس ضغط النفط يعكس ضعفًا اقتصاديًا أوسع—مما قد يخفف من توقعات نمو الاستهلاك. مؤخرًا، وصل سعر النفط إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهر، مما يزيد من ضعف قطاع السلع.

باكستان والسياق الأوسع للإمدادات

على الرغم من أن باكستان لا تهيمن على سوق السكر العالمي مثل الهند أو البرازيل أو تايلاند، إلا أن اتجاهات إنتاجها مهمة للديناميكيات الإقليمية ومعادلات الإمداد الكلية. مع زيادة الدول الكبرى في الإنتاج، تتراكم مساهمات اللاعبين الأصغر في سرد الفائض.

الاتفاق واضح: تعافي الإنتاج الهندي من أدنى مستوى خلال 5 سنوات، وصول البرازيل إلى أرقام قياسية، توسع تايلاند المستمر، وفائض عالمي يحل محل عجز العام الماضي. بالنسبة لتجار السكر، الحساب بسيط—إمدادات وفيرة تلتقي بنمو طلب معتدل عادةً يعني اتجاه واحد للأسعار. السؤال ليس عما إذا كانت هناك مخاطر هبوط، بل إلى أي مدى سيعيد السوق تسعيره قبل أن يجد التوازن.