تتضاعف شركة Millrose Properties بنسبة 43% بعد الانفصال—داخل القصة وراء تقليل شركة Permian لمليون سهم

توازن مراكز الصناديق وسط أساسيات قوية

خفضت شركة Permian Investment Partners، مدير الصندوق التي تتخذ من دالاس مقرًا لها، حصتها في Millrose Properties (NYSE: MRP) خلال الربع الثالث، حيث قامت ببيع حوالي مليون سهم وتقليل قيمة مركزها الإجمالي بنحو 19.9 مليون دولار تقريبًا. ووفقًا لملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات التي أُصدرت في 14 نوفمبر، احتفظ الصندوق بما يقرب من 1.8 مليون سهم من MRP بقيمة حوالي 58.9 مليون دولار حتى 30 سبتمبر.

التوقيت: إعادة التسعير والانضباط في المحفظة

ارتفعت أسهم Millrose Properties بنسبة تقارب 43% منذ انفصالها عن Lennar في فبراير، مما جعلها فرصة جذابة لإعادة التوازن لمديري المحافظ. يعكس تقليل شركة Permian استراتيجية إدارة المخاطر الكلاسيكية — تقليل المراكز المركزة بعد مكاسب كبيرة بدلاً من فقدان الثقة الأساسية في الشركة.

حاليًا، تمثل أسهم MRP 6.7% من الأصول التي تبلغ عنها شركة Permian في تقرير 13F. تهيمن على المحفظة استحواذات أكبر: TIC Solutions ($193.9M، 21.9% من الأصول تحت الإدارة)، GRFS ($173.8M، 19.6%)، KBR ($150.5M، 17%)، NRG ($125M، 14.1%)، وARMK ($81.7M، 9.2%).

الأداء القوي في الربع الثالث يدعم النظرية

يتزامن توقيت بيع Permian مع نتائج تشغيلية قوية. حققت Millrose Properties إيرادات قدرها 179.3 مليون دولار خلال الربع الثالث وأبلغت عن أرباح معدلة من العمليات بقيمة 122.5 مليون دولار، أو 0.74 دولار لكل سهم — متجاوزة التوقعات السابقة ومبررة زيادة التوجيه لنهاية العام.

واصلت منصة Homesite Option Purchase Platform (HOPP’R) التوسع بشكل فعال، حيث تم إعادة توظيف $858 مليون في استحواذات جديدة للأراضي إلى جانب Lennar، و$770 مليون إضافي تم استثماره بموجب اتفاقيات بديلة بعوائد محسنة. يتيح هذا النموذج الكفء رأس مالًا لبنّائي المنازل لتأمين حقوق الأراضي السكنية دون الحاجة إلى ملكية كاملة مسبقة، مما يدر دخلًا متكررًا من رسوم الخيارات والهياكل ذات الصلة.

فهم نموذج العمل

تعمل Millrose Properties كوسيلة استثمار متخصصة تركز على حلول خيارات الأراضي السكنية — وهي مجال متخصص ضمن العقارات السكنية يوفر للمقاولين العقاريين والمؤسسات المالية وضعية أراضٍ ذات كفاءة رأس مالية. بدلاً من الملكية التقليدية للعقارات، يسهل المنصة عمليات استثمار الأراضي من خلال اتفاقيات الخيارات، مما يسمح للمشاركين بالتحكم في حقوق الملكية مع تقليل رأس المال المستثمر.

تأتي الإيرادات من رسوم الهيكلة، ورسوم المعاملات، والدخل المتكرر من إدارة هذه الاتفاقيات مع مرور الوقت. ويعكس عائد الأرباح بنسبة 9.3% قدرة الشركة على توليد تدفقات نقدية قوية والتزامها بتوزيع الأرباح على المساهمين.

التقييم والحجم

حتى أحدث جلسة تداول، كانت أسهم Millrose Properties تُقدر بسعر 31.43 دولار، مما يعكس قيمة سوقية تبلغ 5.2 مليار دولار. وبلغت الإيرادات السنوية $411 مليون (على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية)، مما يضع الشركة كلاعب مهم في قطاع حلول الأراضي السكنية المتخصصة.

قراءة بين السطور

لا ينبغي تفسير قرار Permian بتقليل التعرض على أنه علامة حمراء لآفاق MRP. بدلاً من ذلك، هو يعكس إدارة منضبطة للمحفظة — جني الأرباح من مركز تضاعف بعد الانفصال مع الحفاظ على مشاركة ذات معنى في منصة سكنية ذات رأس مال منخفض.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الباحثين عن تعرض يركز على العائدات لأساسيات العقارات السكنية، تظل Millrose Properties جديرة بالاعتبار. يركز توجه الشركة على التنفيذ، والانضباط في الميزانية، والتوزيعات المستدامة للأرباح، مما يجعلها استثمارًا للدخل المتكرر بدلاً من رهانات الزخم. تحركات ملكية الصناديق، حتى من قبل كبار المساهمين المؤسساتيين، أقل أهمية من الاتجاهات التشغيلية واستدامة التدفقات النقدية — وكلاهما لا يزالان داعمين لـ MRP عند المستويات الحالية.