قيادة ذاكرة ميكرون تواجه حقيقة الأرباح: هل الازدهار في الذكاء الاصطناعي مدمج في السهم؟

رواية ذاكرة أشباه الموصلات لعام 2025 تركز على قصة لا يمكن إنكارها: الأداء المتفجر لشركة Micron Technology. الصعود من 80 دولارًا إلى $90 في أوائل عام 2025 إلى ما يقرب من $265 بحلول منتصف ديسمبر يمثل ارتفاعًا مذهلاً يزيد عن 180% — لكن تحت الأرقام الرئيسية يكمن صورة أكثر دقة تستحق الفحص قبل الأرباح.

موجة ذاكرة الذكاء الاصطناعي: نمو حقيقي أم توقعات مدمجة في السعر؟

تصنع شركة Micron وتروج لذاكرة DRAM، وذاكرة NAND فلاش، و3D XPoint، وتقنيات ذاكرة أخرى حاسمة للبنية التحتية الحديثة للحوسبة. يعكس أداء الشركة في 2025 مباشرة سباق بنية الذكاء الاصطناعي، خاصة من خلال الطلب المتفجر على ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) — نوع مخصص من الذاكرة يعمل كعمود فقري حسابي لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي.

تحكي الأرقام قصة مقنعة: بلغ إيراد السنة المالية 2025 حوالي $37 مليار، بزيادة تقارب 49% على أساس سنوي، مع صافي دخل يتجاوز $8 مليار. قاد قطاع مراكز البيانات، المدعوم بشراكات مع Nvidia وآخرين لنشر منتجات HBM3E وHMB4 القادمة، هذا التحول. قدرة Micron على تقديم حلول ذاكرة عالية الأداء بأسعار مميزة حسنت بشكل كبير الهوامش وغيّرت بشكل أساسي تصور المستثمرين لما كان يُعتبر سابقًا عملًا سلعيًا.

يبدو أن المنافسة مائلة لصالح Micron. ضد منافسين مثل SK Hynix وSamsung، حصلت Micron على حصة سوقية مهمة في فئات ذاكرة HBM — ميزة تنبع من التفوق التكنولوجي وحجم التصنيع. تشير المنشآت الجديدة التي تدخل حيز التشغيل إلى أن هذه الميزة قد تستمر عبر دورة متعددة السنوات بدلاً من أن تصل ذروتها في المدى القريب.

سؤال التراجع: توقف مؤقت أم إعادة تقييم؟

لكن هنا حيث تصبح القصة مثيرة للاهتمام. بعد الوصول إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في أوائل ديسمبر، تراجع السهم بنحو 10%. يذكر السرد الفوري أن السبب هو جني الأرباح وتوقعات قصيرة الأجل مرتفعة. يتوقع الإجماع للربع الأول من السنة المالية 2026 أن تصل الإيرادات إلى حوالي 12.7 مليار دولار ( مع نمو بنسبة 46% على أساس سنوي ) وربح السهم المعدل حوالي 3.91 دولارات — أكثر من مضاعف من العام السابق. مع أن Micron كانت تتجاوز تقديرات الأرباح بمعدل 9.4% خلال الأربعة أرباع الماضية، فإن مستوى المعايير يبدو مرتفعًا.

لقد أدت عملية التراجع إلى طرح أسئلة مشروعة: هل تم تسعير طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي بالفعل في التقييمات؟ أم أن التصحيح يوفر فرصة دخول أكثر جاذبية للمستثمرين الذين يراهنون على دورة ترقية طويلة الأمد؟

ما الذي تشير إليه البيانات فعليًا

بالنظر إلى نشاط المحللين الأخير، ارتفعت تقديرات الأرباح بنسبة 4.27% خلال الـ 60 يومًا الماضية — مما يوحي بالثقة في التوجيه قصير الأجل. تحمل Micron تصنيف Zacks Rank #1 مع +3.14% Earnings ESP، وهو مزيج مرتبط تاريخيًا بمفاجآت إيجابية حوالي 70% من الوقت.

من منظور سوق أوسع، لا تظهر مؤشرات على تراجع الطلب على HBM. تشير التوقعات إلى أن سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي قد يتوسع بشكل كبير خلال العقد، مع احتمالية مضاعفة حجم HBM سنويًا. يدعم هذا الموجة الهيكلية قصة طويلة الأمد تتجاوز التوقيت الدوري.

معادلة المخاطر والمكافأة

هناك سيناريوهات هبوطية محتملة: تأخيرات محتملة في إنفاق الذكاء الاصطناعي، تصاعد المنافسة التي تضغط على الأسعار، ضعف الاقتصاد الكلي الذي يقيّد الإنفاق الرأسمالي. تعزز قوة الميزانية العمومية لشركة Micron والتنفيذ المثبت في منتجات مراكز البيانات من بعض هذه المخاطر، لكنها لا تلغيها.

المستويات الحالية، بعد التصحيح بنسبة 10%، تبدو أكثر توازنًا بين المخاطر والمكافأة مقارنة بأعلى مستويات ديسمبر. للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لسنوات ويؤمنون بأهمية الذكاء الاصطناعي الهيكلية، فإن التراجع يخلق فرصة بدلاً من أن يكون علامة حمراء. موقع Micron في حلول الذاكرة ذات الهوامش العالية، جنبًا إلى جنب مع التنفيذ التشغيلي الملموس، يشير إلى أن قصة 2025 لم تنتهِ — بل دخلت منطقة تقييم أكثر واقعية.