صانعو السوق في العملات الرقمية: كيف يشكلون سيولة السوق

السيولة هي دم سوق العملات الرقمية. بدونها، يواجه المتداولون فروقات سعرية غير قابلة للتجاوز، وتأخيرات كبيرة في تنفيذ الأوامر، وتقلبات غير متوقعة في الأسعار. هنا يدخل صانعو السوق. هؤلاء المشغلون التجاريون المتخصصون يعملون على مدار الساعة، لضمان الاستقرار في نظام الأصول الرقمية. لكن من هم حقًا وكيف تعمل هذه النظام؟

دور صانعي السوق في تداول العملات الرقمية الحديث

صانع السوق هو مشغل تجاري، أو مؤسسة، أو شركة تداول خوارزمية، يقتبس باستمرار أسعار الشراء والبيع لأصول معينة. نشاطهم الثنائي يخلق تأثيرًا يمكن أي متداول من تنفيذ المعاملة على الفور، دون انتظار وجود طرف مقابل.

تخيل عالمًا بدون صانعي السوق. محاولة بيع 10 BTC تعني البحث عن عدة مشترين مختلفين مستعدين لقبول سعرك. الفروقات بين سعر الشراء والبيع ستتسع إلى مستويات تجعل التداول غير مربح للمستثمر العادي. تقلبات الأسعار ستصل إلى مستويات قصوى، خاصة في الأزواج ذات السيولة المنخفضة.

صانعو السوق يحلون هذه المشكلة بطريقة مختلفة. يحققون أرباحهم ليس من خلال التنبؤ باتجاه السعر (كما يفعل المضاربون التقليديون)، بل من خلال الاستحواذ المستمر على الفارق السعري — الفرق الضئيل بين سعر الشراء وسعر البيع.

كيف يعمل عملية صانع السوق بالضبط

تقوم وظيفة صانع السوق على حسابات خوارزمية وإدارة المراكز في الوقت الحقيقي.

المرحلة الأولى: الاقتباس الثنائي. يضع صانع السوق أمر شراء Bitcoin بسعر $88,750 وأمر بيع في نفس الوقت بسعر $88,760. هذا $10 الفارق السعري يمثل هامش ربحه. من النظرة الأولى، يبدو كدخل ضئيل، لكن مع التوسع يتغير الأمر.

المرحلة الثانية: التنفيذ والتراكم. عندما يقرر متداول التجزئة شراء BTC بالسعر الحالي، يقبل أمر البيع من صانع السوق. في الوقت نفسه، يضع صانع السوق أوامر جديدة، لملء دفتر الطلبات. يتراكم الفارق عبر مئات أو آلاف الصفقات يوميًا، مما يخلق تدفق دخل ثابت.

المرحلة الثالثة: إدارة المخزون. هذه جزء حاسم. صانعو السوق لا يضعون الأوامر بشكل ميكانيكي فحسب — بل يديرون محفظة أصولهم بعناية، غالبًا من خلال التحوط عبر عدة بورصات في آن واحد. إذا تراكم لديهم الكثير من Bitcoin، يمكنهم بيعه على بورصة أخرى بسعر أعلى، لتقليل المخاطر المحسوبة.

المرحلة الرابعة: التكيف مع السوق. يستخدم معظم صانعي السوق الحديثين خوارزميات تداول عالية التردد (HFT)، التي تحلل عمق دفتر الطلبات، والتقلبات، واتجاه تدفق الطلبات، وتضع أوامر بسرعة مللي ثانية. تتيح لهم هذه الأنظمة البقاء مربحين حتى في حالات تحركات السوق الحادة.

صانعو السوق والمتلقون: قطبان في التداول

هناك نوعان من المشاركين في السوق يخلقان ديناميكية السيولة:

صانعو السوق يضيفون السيولة. يضعون أوامر حد — طلبات تبقى في دفتر الطلبات في انتظار طرف مقابل. تُنفذ هذه الأوامر بشكل غير فوري، مما يمنح المتداولين الآخرين وقتًا لاختيار اللحظة المثلى للدخول.

المتلقون يأخذون السيولة. ينفذون أوامر سوق، يقبلون السعر الحالي للبيع أو الشراء على الفور. عندما يرغب متداول في الحصول على BTC بسرعة بسعر $88,760، يصبح متلقيًا، «يأخذ» السيولة التي وضعها الصانع.

التوازن بينهما حاسم. إذا كان هناك أكثر من صانعي سوق، تتقلص الفروقات، لكن حجم التداول ينخفض. إذا كان هناك أكثر من متلقين، تتسع الفروقات، لأن صانعي السوق يطلبون تعويضًا عن المخاطر. نظام متوازن بشكل مثالي يقلل من الانزلاق السعري، ويحسن عمق دفتر الطلبات، ويقلل تكاليف المعاملات لجميع المشاركين.

كبار لاعبي صانع السوق في 2025

السوق الرقمية تحت سيطرة عدة شركات كبرى تهيمن على توفير السيولة:

Wintermute تدير حوالي $237 مليون في الأصول على أكثر من 300 أداة على السلسلة، موزعة على أكثر من 30 بلوكتشين. حتى نوفمبر 2024، تجاوز حجم تداولها الإجمالي $6 تريليونات على أكثر من 50 بورصة. تشتهر باستراتيجياتها الخوارزمية المتقدمة وتغطيتها الواسعة لكل من منصات CEX و DEX.

GSR لديها أكثر من 10 سنوات من الخبرة في سوق العملات الرقمية واستثمرت في أكثر من 100 بروتوكول وشركة Web3. تقدم خدمات صانع السوق، والتداول OTC، وخدمات المشتقات على أكثر من 60 بورصة، وتخدم مُصدرين الرموز، والمستثمرين المؤسسيين، والمتعدين.

Amber Group تدير حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التجاري لـ2000+ عميل مؤسسي. يتجاوز حجم تداولها الإجمالي $1 تريليون. تركز الشركة على الامتثال التنظيمي وتستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين استراتيجياتها.

Keyrock، التي أُنشئت في 2017، تتعامل مع أكثر من 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1,300 سوق و85 بورصة. تقدم حلولًا مخصصة لصناعة السوق، والتداول OTC، وخدمات الخيارات، والخدمات الخزينة، وإدارة تجمعات السيولة.

DWF Labs تعمل بمحفظة تتضمن أكثر من 700 مشروع، بما في ذلك أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع و35% من أفضل 1000 مشروع على CoinMarketCap. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة رائدة، وتداول في الأسواق الفورية والمشتقات.

جميع هؤلاء اللاعبون يستخدمون خوارزميات متقدمة وتحليلات بيانات عميقة لتحسين السيولة، ودعم إدراج رموز جديدة، وتشكيل أسواق صحية.

كيف يعزز صانعو السوق كفاءة البورصات

وجود صانعي السوق يحول بيئة التداول على المنصات المركزية واللامركزية:

زيادة الحجم والعمق. يضمن وضع أوامر ثنائية مستمر أن يكون دفتر الطلبات دائمًا ممتلئًا. هذا يسمح للاعبين الكبار بتنفيذ صفقات كبيرة دون تأثير كبير على السعر. على سبيل المثال، شراء 10 BTC يتم بشكل سلس بدلاً من قفزة حادة في السعر.

استقرار التقلبات. في سوق يعمل على مدار 24/7، يضمن صانعو السوق استمرارية دعم السيولة. خلال الانهيارات الذعرية، يحافظون على الطلب عند مستويات السعر الأدنى. خلال الارتفاعات المفرطة، يعرضون كميات كبيرة للبيع، مما يمنع ارتفاع الأسعار بشكل مفرط.

تقليل الفروقات. المنافسة بين صانعي السوق على منصة واحدة تؤدي إلى تقليل الفروقات. الفارق الضيق يقلل من تكاليف المعاملات ويجعل التداول أكثر جاذبية.

جذب المتداولين وزيادة العمولات. الأسواق ذات السيولة تجذب كل من المتداولين الأفراد والمؤسسات. زيادة عدد الصفقات تعني إيرادات عمولة أكبر للبورصة. العديد من المنصات تتعاون خصيصًا مع صانعي السوق لدعم إدراج رموز جديدة، وتوفير السيولة الابتدائية.

تحديد السعر العادل. يساهم صانعو السوق في عملية اكتشاف السعر — وهي العملية التي يحدد فيها السوق السعر التوازني للأصل بناءً على الطلب والعرض الحقيقي، وليس على المضاربة.

المخاطر التي يواجهها صانعو السوق

نشاط صانع السوق مليء بالمخاطر المالية والتقنية والتنظيمية:

تقلب السوق. يمكن أن تتحرك أسعار العملات الرقمية بنسبة 10-20% خلال ساعات. إذا كانت لدى صانع السوق مركز كبير وتحرك السوق عكسه بشكل حاد، قد تكون الخسائر كارثية. خاصة عندما تتجاوز سرعة حركة السعر سرعة الخوارزمية — حيث لا تتاح للأوامر فرصة لإعادة التوجيه، مما يسبب خسائر.

مخاطر المخزون. يجمع صانعو السوق كميات كبيرة من العملات الرقمية. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول، قد تكون الخسائر كبيرة. في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، خاصة في العملات البديلة، يكون هذا أكثر خطورة، حيث تكون تقلبات الأسعار أكثر حدة.

الأعطال التقنية. أنظمة التداول عالية التردد عرضة للأخطاء البرمجية، والهجمات الإلكترونية، ومشاكل في اللاتينسي. قد تؤدي الأعطال التقنية إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مناسبة، وهو مكلف جدًا في الأسواق المتحركة بسرعة.

عدم اليقين التنظيمي. التشريعات المتعلقة بالعملات الرقمية تتطور باستمرار. في بعض الولايات القضائية، قد يُعاد تصنيف نشاط صانع السوق على أنه تلاعب بالسوق، مما يؤدي إلى عواقب قانونية. تتزايد التكاليف على الشركات التي تعمل في عدة دول في آن واحد للامتثال للوائح.

المخاطر النظامية. إذا انسحب أحد كبار صانعي السوق بشكل غير متوقع (مثلاً، بسبب انهيار)، فإن السيولة على المنصة تنخفض بشكل حاد، وتصبح الأسعار متقلبة، ويبدأ المتداولون الصغار في البيع بشكل ذعري.

النظرة النهائية

صانعو السوق هم مهندسو السيولة في منظومة العملات الرقمية. وجودهم المستمر، المدعوم بخوارزميات معقدة ورؤوس أموال كبيرة، يحول سوق العملات الرقمية من بيئة نادرة ومتقلبة إلى منصة تداول أكثر استقرارًا وتوقعًا.

على الرغم من أن دورهم لا يُقدر بثمن، إلا أن صانعي السوق ليسوا سحرة. إنهم يتعاملون مع مخاطر حقيقية: تقلبات الأسعار، الأعطال التقنية، وعدم اليقين التنظيمي. مع نضوج صناعة الأصول الرقمية وتحسن الإطار التنظيمي، ستتزايد أهمية صانعي السوق فقط. سيظلون عنصرًا حاسمًا في السلسلة، يضمنون توفر وفعالية تداول العملات الرقمية لملايين المشاركين في السوق حول العالم.