فهم الملاحظات المهيكلة: دليل شامل للمستثمرين الباحثين عن التعرض للسوق مع ضمانات مدمجة

ما الذي يميز الملاحظات المهيكلة عن الاستثمارات التقليدية؟

في جوهرها، تعتبر الملاحظات المهيكلة أدوات دين تصدرها البنوك والمؤسسات المالية وتقدم للمستثمرين شيئًا لا تستطيع السندات التقليدية توفيره: عوائد مرتبطة مباشرة بأداء الأصول الأساسية. على عكس السندات أو شهادات الإيداع (الشهادات الإيداع) التي تدفع معدلات فائدة ثابتة، يعتمد دفع الملاحظة المهيكلة بالكامل على أداء أصول السوق المحددة—الأسهم، السندات، السلع، العملات، أو مزيج منها—خلال فترة زمنية محددة مسبقًا.

وفقًا لمايكل كولينز، محلل مالي معتمد وأستاذ مالية في كلية إنديكوت، هذا الاختلاف الجوهري هو ما يجذب العديد من المستثمرين. “هيكل العائدات لهذه الملاحظات معرف بدقة مسبقًا،” يوضح كولينز. “إنها تجمع بين التعرض للسوق مع طبقة من الحماية من الخسائر التي لن تحصل عليها من خلال شراء الأصل الأساسي مباشرة.”

ظهرت هذه المنتجات الاستثمارية في المملكة المتحدة خلال أوائل التسعينيات، وبدأت تدريجيًا في اكتساب شعبية في الأسواق الأمريكية. ما يجعلها جذابة بشكل خاص هو وعد الوصول إلى عدة فئات أصول مع الحد من الخسائر المحتملة—مزيج يروق للمستثمرين الحذرين والطموحين على حد سواء.

كيف تعمل الملاحظات المهيكلة: مثال عملي

تخيل هذا السيناريو: تستثمر 100,000 دولار في ملاحظة مهيكلة لمدة ثلاث سنوات مرتبطة بمؤشر S&P 500. تحدد شروط الملاحظة أن عوائدك ستكون 1.15 مرة أي مكاسب يحققها مؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة، مع حد أقصى عند 25%.

إذا ارتفع المؤشر بنسبة 10% خلال ثلاث سنوات، تتلقى 11.5% على استثمارك. إذا زاد 30%، ستظل عند الحد الأقصى البالغ 25%، وتحصل على هذا المبلغ بالضبط. في الوقت نفسه، تتضمن الملاحظة لغة حماية: إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 30% أو أقل، تسترد رأس مالك بالكامل. ومع ذلك، إذا انخفض أكثر من 30%—مثلاً 35%—تتحمل ذلك الخسارة بشكل نسبي، وتخرج بمبلغ 65,000 دولار فقط من أصل 100,000 دولار.

يوضح هذا الهيكل جاذبيته الأساسية: مكاسب مضاعفة من الجانب الصاعد، لكن حدودًا على كل من العوائد والخسائر.

أين تشتري الملاحظات المهيكلة وماذا تتوقع

عادةً، يتطلب شراء ملاحظة مهيكلة العمل من خلال قنوات معتمدة. منصات الوساطة عبر الإنترنت مثل أميريبرايس فاينانشال وفيديليتي تربط المستثمرين الأفراد بمؤسسات مالية تصدر وتوزع هذه المنتجات. ومع ذلك، تأتي الشراءات المباشرة مع حاجز كبير: غالبًا ما تكون الحد الأدنى للاستثمار حوالي 250,000 دولار، مما يضعها خارج متناول معظم المستثمرين الأفراد.

بالنسبة لأولئك الذين يملكون رأس مال أصغر، ظهرت منصات استثمار بديلة مثل Yieldstreet كوسطاء، تجمع أموال المستثمرين لتلبية الحد الأدنى ثم تشتري الملاحظات المهيكلة بشكل جماعي.

السوق الثانوية لبيع الملاحظات المهيكلة قبل الاستحقاق موجودة، لكنها تعمل بقيود صارمة. كما يحذر مايكل كولينز، “هذه الاستثمارات غالبًا غير سائلة.” العثور على مشتري مستعد لشراء ملاحظتك بسعر عادل قد يكون مستحيلًا، والذين يعرضون الشراء غالبًا يطلبون خصومات كبيرة تعكس صعوبة البيع.

الدخل والمعالجة الضريبية

طريقة استلامك للدخل من ملاحظة مهيكلة تعتمد على تصميمها. بعض الملاحظات لا تدفع شيئًا حتى الاستحقاق، وتقدم جميع العوائد والرأس المال دفعة واحدة. أخرى تحاكي السندات التقليدية من خلال توزيع دفعات ربع سنوية طوال فترة الاحتفاظ.

تختلف الآثار الضريبية بناءً على كيفية هيكلة ملاحظتك الخاصة. يذكر المستشار المالي المعتمد سون ووك جين أن العوائد قد تُصنف كدخل فائدة عادي—مُفرض عليه الضرائب بمعدلاتها العادية—أو تُعامل كربح رأسمالي مع معاملة ضريبية أكثر تفضيلًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يحتفظون بالملاحظات المهيكلة داخل حساب التقاعد الشخصي (حساب التقاعد الشخصي (IRA))، تصبح هذه الفروقات غير ذات أهمية، حيث يختلف المعاملة الضريبية داخل حسابات التقاعد بشكل كبير عن الحسابات الخاضعة للضرائب.

الحالة المقنعة للملاحظات المهيكلة: المزايا الرئيسية

إمكانات عائد محسنة

مقارنة بالأدوات الدين التقليدية، تقدم الملاحظات المهيكلة احتمالات عائد أعلى بشكل ملحوظ. سند عادي يدفع 3% سنويًا لا يمكن أن ينافس ملاحظة مهيكلة مصممة لالتقاط مكاسب السوق مع الحد من الخسارة إلى نسبة معينة. يجعل هذا الملف العائدات جذابة للمستثمرين الباحثين عن نمو يفوق ما تقدمه سلالم الدخل الثابت عادة.

تنويع بدون تعقيد

إضافة الملاحظات المهيكلة إلى محفظة استثمارية تقدم تعرضًا لفئات أصول جديدة—السلع، العملات، المؤشرات الغريبة—التي يواجه العديد من المستثمرين الأفراد صعوبة في الوصول إليها بكفاءة. يقلل هذا التنويع من تقلبات المحفظة عن طريق توزيع المخاطر عبر فئات استثمارية مختلفة جوهريًا بدلاً من التركيز على الأسهم والسندات فقط.

ملف مخاطر-عائد قابل للتخصيص

قليل من الاستثمارات تقدم المرونة التي توفرها الملاحظات المهيكلة. يمكن للمستثمرين اختيار الأصول الأساسية التي يتابعونها، وتحديد مدة العقد من أقل من سنة إلى عدة سنوات، وتحديد ما إذا كانوا يفضلون دفعات دخل ثابتة أو أقصى قدر من العائد المحتمل. يعني هذا التخصيص أنك لست مضطرًا لمنتج استثماري واحد يناسب الجميع.

حماية من الخسائر مدمجة

بينما يتركك امتلاك الأسهم أو السلع بشكل مباشر معرضًا تمامًا لانخفاض الأسعار، تدمج الملاحظات المهيكلة حدود خسارة محددة مسبقًا. حتى إذا حققت مكاسب سوق الأسهم، فإن الحد الأدنى المدمج يعني أنه لا يمكن أن تتعرض لخسائر كارثية—راحة نفسية ومالية غير متوفرة في الملكية المباشرة للأصول.

العيوب الخطيرة: لماذا يجب الحذر

قيود صارمة على السيولة

الجانب السلبي للتخصيص هو عدم السيولة. إذا احتجت إلى أموالك قبل استحقاق الملاحظة المهيكلة، تواجه واقعًا مريرًا: إما الانتظار حتى نهاية المدة أو البيع بخصومات كبيرة في سوق ثانوية نادرة. تجعل هذه الصعوبة من الملاحظات المهيكلة غير مناسبة لرأس مال قد تحتاجه قبل الموعد المتوقع.

مخاطر الائتمان لا يمكن تجاهلها

الملاحظات المهيكلة هي قروض غير مضمونة للمصدر. إذا واجهت تلك المؤسسة المالية أزمة مالية، قد تتخلف تمامًا عن سداد التزامها بدفع لك. يؤكد سون ووك جين على أهمية فحص التصنيف الائتماني والصحة المالية لأي مصدر قبل استثمار رأس مالك. عائد مغرٍ على ما يبدو لا معنى له إذا لم يتمكن المصدر من الوفاء به.

مخاطر التوقيت والفرص الضائعة

تخيل أن تحتفظ بملاحظة مهيكلة لمدة تقارب ثلاث سنوات، وفجأة ينهار المؤشر الأساسي قبل يوم من الاستحقاق، مما يمحو مكاسبك المتوقعة أو يقلل من رأس مالك. حتى لو تعافى السوق فورًا بعد ذلك، فقد فاتتك فرصة الانتعاش. يمثل مخاطر التوقيت هذه مشكلة خاصة للملاحظات التي تعتمد فيها دفعاتك بالكامل على قيمة اليوم الأخير بدلاً من توزيعها على دفعات دورية.

بالإضافة إلى ذلك، تتضمن العديد من الملاحظات المهيكلة بنود استدعاء تسمح للمصدر بإنهاء الملاحظة مبكرًا إذا أصبحت غير مربحة لهم. تفقد في هذه الحالة الدخل المتبقي والأرباح المحتملة.

رسوم غير شفافة وغالبًا مفرطة

الرسوم المضمنة في الملاحظات المهيكلة غالبًا ما تتجاوز ما ستدفعه لبناء محفظة معادلة بشكل مستقل باستخدام الخيارات، الأسهم، السندات، وغيرها من المكونات. تؤدي هذه الرسوم إلى تقليل العوائد، وغالبًا ما تظل غير مرئية في مواد التسويق الخاصة بالملاحظة.

هل الملاحظة المهيكلة مناسبة لمحفظتك؟

تتطلب الملاحظات المهيكلة مستوى من التعقيد من المستثمرين. يجب أن تفهم تمامًا الشروط والقيود وملف المخاطر قبل استثمار رأس مالك. يجعل التعقيد الذي يميز هذه المنتجات قابليتها للتخصيص أيضًا صعوبة في تقييمها ومقارنتها بالبدائل.

إذا كنت تفكر في هذا الخيار، يوصي كل من كولينز وجين باستشارة مستشار مالي يمكنه شرح جميع الأجزاء بشكل صحيح والتأكد من أن الملاحظة المهيكلة المحددة تتوافق مع جدول استثمارك، وتحمل المخاطر، والأهداف المالية. على الرغم من أنها يمكن أن تلعب أدوارًا قيمة في المحافظ المتنوعة—خصوصًا للمستثمرين الحذرين الذين يقلقون من هبوط سوق الأسهم—إلا أن الملاحظات المهيكلة ليست مناسبة للجميع. فهي تعمل بشكل أفضل للمستثمرين ذوي المحافظ الكبيرة ورأس المال الذي يريحون أنفسهم في وضعه لفترات طويلة.