ما الذي يدفع الفضة لتجاوز 60 دولارًا أمريكيًا: توقعات عام 2026

لقد حقق الفضة شيئًا مذهلاً للتو في عام 2025—حيث ارتفعت من أقل من US$30 في يناير إلى أكثر من US$60 بحلول ديسمبر، مسجلة أدائها الأقوى منذ أكثر من أربعة عقود. هذا ليس حركة عشوائية في الأسعار؛ إنه نتيجة لتقاء ثلاثة قوى يعتقد الخبراء أنها ستعيد تشكيل الطلب على الفضة حتى عام 2030 وما بعده.

أزمة العرض التي لا تختفي

الضيق في أسواق الفضة حقيقي. تتوقع Metal Focus عجزًا في العرض يبلغ 63.4 مليون أونصة في 2025، مع تقلص العجز إلى 30.5 مليون أونصة في 2026—لكنها لا تزال عجزًا. المشكلة الهيكلية أعمق من مجرد اضطرابات مؤقتة في العرض.

إليكم المشكلة: حوالي 75 بالمئة من الفضة هي ناتج ثانوي لتعدين معادن أخرى مثل الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما يستخرج المعدنون هذه السلع الأساسية، تأتي الفضة معها في الطريق. ارتفاع أسعار الفضة وحده لا يحفز المعدنين على زيادة الإنتاج لأن الفضة غالبًا تمثل جزءًا صغيرًا من إيراداتهم. والأسوأ من ذلك، أن بعض المعدنين قد يتحولون إلى معالجة مواد أقل جودة تنتج كمية أقل من الفضة لكل طن.

جدول استكشاف المعادن يعقد هذه التحدي. يستغرق أخذ ترسيب فضة من الاكتشاف إلى الإنتاج من 10 إلى 15 سنة. بحلول وقت وصول العرض الجديد إلى السوق، قد تكون ظروف الطلب قد تغيرت بشكل كبير. انخفض إنتاج مناجم الفضة العالمية خلال العقد الماضي، خاصة في أمريكا الوسطى والجنوبية—المناطق الحيوية للإمداد العالمي. ومع نفاد المخزونات فوق الأرض، يواجه السوق عجزًا هيكليًا مستمرًا قد يستمر حتى الثلاثينيات من القرن الحالي.

الطلب الصناعي: العامل الحقيقي المغير للعبة

بينما يضيق العرض، يستمر الطلب الصناعي في التسارع. قطاع التكنولوجيا النظيفة—خصوصًا الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية—يستهلك الفضة بمعدلات غير مسبوقة. صنفت الحكومة الأمريكية الفضة رسميًا كمعدن حرج في 2025، مما يعكس أهميتها للمصالح الاقتصادية الوطنية.

مراكز البيانات تمثل طلبًا غالبًا ما يُغفل عنه. حوالي 80 بالمئة من مراكز البيانات في الولايات المتحدة مركزة محليًا، ومن المتوقع أن ينمو طلبها على الكهرباء بنسبة 22 بالمئة خلال العقد القادم. وعند إضافة توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ( المتوقع أن ينمو بنسبة 31 بالمئة في نفس الفترة)، تصبح متطلبات الطاقة مذهلة. والأهم: أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية أكثر خمس مرات من الطاقة النووية خلال العام الماضي، مما يترجم مباشرة إلى مزيد من الطلب على الفضة للأنظمة الكهروضوئية.

تستمر منشآت الطاقة المتجددة عالميًا في التسارع. يتوقع معهد الفضة استمرار الطلب المكثف حتى 2030 من بناء تكنولوجيا نظيفة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بالنسبة للهند—أكبر مستهلك للفضة في العالم—هذا يعني ارتفاع الطلب على التطبيقات الصناعية والمجوهرات كبديل ميسور للثروة يُخزن بدلًا من الذهب، الذي يتداول الآن بأكثر من US$4,300 للأونصة.

تدفقات الملاذ الآمن: متى يشعر المستثمرون بالقلق

دور الفضة كتحوط للمحفظة يتصاعد. انخفاض أسعار الفائدة، والتسهيل الكمي المحتمل، ضعف الدولار الأمريكي، ارتفاع التضخم، والتوترات الجيوسياسية كلها تدعم المعادن الثمينة. لكن الفضة تقدم شيئًا لا يقدمه الذهب: السعر المعقول. يتدفق المستثمرون الأفراد والمؤسسات إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالفضة بمعدل قياسي.

وصلت تدفقات الصناديق إلى حوالي 130 مليون أونصة في 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18 بالمئة على أساس سنوي. هذا التدفق المالي حقيقي وقابل للقياس. تظهر العواقب في الأسواق المادية: نقص قضبان وقطع الفضة في أكبر المراكز، تراجع المخزونات في بورصات العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي، وأرقام قياسية منخفضة لمخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (الأدنى منذ 2015).

ارتفاع معدلات الإيجار وتكاليف الاقتراض يشيران إلى ندرة حقيقية وليس مجرد مواقف مضاربة. في الهند، حيث كان الذهب تقليديًا يحفظ الثروة، يتسارع الطلب على المجوهرات الفضية مع سعي المشترين إلى مخزن قيمة أكثر وصولًا. تستورد الهند 80 بالمئة من إمداداتها من الفضة، وقد استنزفت عمليات الشراء الحالية بشكل كبير احتياطيات مخزون لندن.

كيف يبدو عام 2026: أهداف الأسعار تتفاوت بشكل كبير

يبقى المتنبئون حذرين بشأن أهداف الأسعار الدقيقة، نظرًا لسمعة الفضة في التقلبات الشديدة. ومع ذلك، فإن الحالة الأساسية لارتفاع الأسعار تبدو قوية.

تقديرات محافظة تضع الفضة في نطاق 50-60 دولارًا أمريكيًا في 2026. تتوقع Citigroup أن تتفوق الفضة على الذهب وتصل إلى أكثر من US$70، خاصة إذا استمرت الأسس الصناعية في الثبات. يرى محللون أكثر تفاؤلاً مثل Frank Holmes أن الفضة تقترب من US$100، مع بعض المتنبئين الذين يذكرون أن US$100 هو هدف واقعي لعام 2026 استنادًا إلى قيود العرض الهيكلية والطلب المستمر من قطاعات التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي.

المخاطر الرئيسية تشمل تباطؤ الاقتصاد العالمي، تصحيحات السيولة المفاجئة، أو تحولات في المزاج حول مراكز البيع القصيرة غير المغطاة بشكل كبير. إذا ضعفت الثقة في عقود الفضة الورقية، قد تتغير ديناميكيات التسعير بسرعة عبر مراكز التداول.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون الفضة حتى 2026 وإلى 2030، المتغيرات الحاسمة هي اتجاهات الطلب الصناعي، تدفقات الواردات الهندية، مواقف صناديق الاستثمار المتداولة، والفروق السعرية بين مراكز التداول الرئيسية. سمعة الفضة كـ"الحصان السريع" في سوق المعادن الثمينة تنبع من مزيج من الضرورة الصناعية، والجاذبية الاستثمارية، والندرة الهيكلية—ثلاثي لا يُحتمل أن يختفي في السنوات القادمة.