اللعبة الطويلة: لماذا تظل هذه الأسهم المقسمة الثلاثة جذابة حتى عام 2035 وما بعده

إشارة تقسيم الأسهم: ماذا يعني ذلك حقًا للمستثمرين الصبورين

عندما تقرر الإدارة تقسيم الأسهم، نادرًا ما يكون ذلك عشوائيًا. عادةً ما تقوم الشركات بهذه الخطوة بعد ارتفاع سعر السهم بشكل كبير، مما يشير إلى ثقتها الداخلية في استمرار التوسع المستقبلي. على مدى السنوات القليلة الماضية، نفذت العديد من الأسهم عمليات تقسيم، ومع ذلك تختلف مساراتها طويلة الأمد بشكل كبير. إذا كنت تنوي استثمار رأس مالك على مدى عقود، فإليك ما يميز الشركات التي تستحق الانتباه عن غيرها.

أمازون: عملاق الحوسبة السحابية والتجارة الإلكترونية يعيد تعريف مراكز الربح

أمازون (NASDAQ: AMZN) نفذت أربعة عمليات تقسيم رئيسية للأسهم — أبرزها تعديل 20 مقابل 1 في يونيو 2022، والذي كان أول تقسيم للشركة منذ أواخر التسعينيات. كانت النتائج مذهلة: ارتفعت الأسهم بنحو 170% في السنوات التي تلت ذلك التعديل.

ما يجعل أمازون مثيرة للاهتمام بشكل خاص ليس أي خط عمل واحد، بل كيف تعمل عدة محركات في وقت واحد. AWS لا تزال جوهرة التاج — المنصة السحابية المهيمنة على مستوى العالم. مع تسابق الشركات لدمج قدرات الذكاء الاصطناعي في عملياتها، فإنها توجه طلبات حسابية غير مسبوقة نحو بنية AWS التحتية. الرهان الاستراتيجي لأمازون على شرائح السيليكون الخاصة بها (Trainium و Inferentia) يمنحها ميزة تكاليفية يصعب على المنافسين تكرارها، مما يضمن ولاء العملاء ويزيد الهوامش.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا: قسم الإعلانات الآن هو محرك نمو الأرباح. زادت الإيرادات في هذا القطاع بنسبة 22% إلى 17.7 مليار دولار في الربع الأخير، وتعمل الهوامش بأرقام تفوق التجارة الإلكترونية. من خلال السيطرة على وجهة التسوق واستخدام بيانات العملاء من الطرف الأول، تبيع أمازون إعلانات تستند إلى نية الشراء لا يمكن للبائعين تجاهلها — نموذج عمل احتكاري يشبه الاحتكار الثنائي.

التجارة الإلكترونية نفسها، على الرغم من نضوجها في أمريكا الشمالية، تستفيد من تحسينات لوجستية مستمرة. من المتوقع أن تقلل استثمارات الأتمتة والروبوتات من تكاليف التشغيل أكثر. نظام Prime — الذي يضم أكثر من 240 مليون عضو عالميًا — يخلق حاجزًا من خلال الراحة والولاء. يستخدم المشتركون أمازون للبث، وخدمات الصيدلية، والتسوق بنقرة واحدة، مما يعزز حصة الإنفاق لديهم.

تؤكد نتائج الربع الأخيرة صحة هذا الرأي: بلغت المبيعات الصافية 180.2 مليار دولار (بنمو 13% على أساس سنوي)، وبلغ الدخل التشغيلي 17.4 مليار دولار، وتسارع نمو AWS ليصل إلى 20% مع تصاعد أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي. من منظور يمتد لعقد من الزمن، لدى هذه الشركة مسارات متعددة لإضافة قيمة للمساهمين.

نتفليكس: من مقاييس المشتركين إلى توسيع الهوامش وتدفقات إيرادات جديدة

نتفليكس (NASDAQ: NFLX) نفذت ثلاث عمليات تقسيم على مدى التاريخ — 2 مقابل 1 في 2004، و7 مقابل 1 في 2015، وأخيرًا 10 مقابل 1 في نوفمبر 2025. النقطة الحاسمة هنا لم تعد تتعلق بعدد المشتركين؛ بل بالربحية وتنويع الأعمال.

الطبقة المدعومة بالإعلانات تكتسب زخمًا بسرعة ومن المتوقع أن تضاعف حصتها من الإيرادات في 2025. في الوقت نفسه، تختبر نتفليكس الألعاب، والفعاليات الرياضية الحية، والسلع — كل منها يمثل مصدر دخل مميز لا يمكن للمنافسين الدفاع عنه بسهولة. هذا النهج المحافظ يحمّي الشركة من التشبع الطبيعي في سوق الاشتراكات في الأسواق المتقدمة.

قصة الهوامش مثيرة للاهتمام: حقق الربع الثالث من 2025 إيرادات بلغت 11.5 مليار دولار (بنمو 17% على أساس سنوي) مع الحفاظ على هامش تشغيل بنسبة 28%. قفز التدفق النقدي الحر إلى 2.7 مليار دولار في ذلك الربع، مع توقعات بـ ~$9 مليار دولار للسنة كاملة. هذا هو نمط توليد النقد لمشروع ضخم، وليس شركة في مرحلة النمو تتصارع لتحقيق الربحية.

على الصعيد الدولي، لا تزال هناك فرص كبيرة. لا تزال آسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية غير مشبعة، وقدرة نتفليكس على إنتاج محتوى محلي يحقق صدى عالمي (Squid Game، _Stranger Things) تخلق ميزة محتوى مستدامة. أصبحت العلامة التجارية مرادفة للبث — ويكافح المنافسون لتجاوز تلك المكانة.

كما أظهرت نتفليكس قوة تسعيرية استثنائية، حيث رفعت أسعار الاشتراكات مع تقليل معدل الانسحاب بشكل كبير. هذا المرونة تشير إلى قيمة حقيقية للعملاء ومرونة منخفضة في الطلب. الاحتمالات المضاربة — مثل الاستحواذ على محتوى استراتيجي — قد يعزز مكانتها أكثر، رغم أن العقبات التنظيمية لا تزال قائمة.

نفيديا: أساس الذكاء الاصطناعي بحصن نظام بيئي يصعب اختراقه

نفيديا (NASDAQ: NVDA) نفذت ست عمليات تقسيم للأسهم، وكان أحدثها تعديل 10 مقابل 1 في 10 يونيو 2024. بعد التقسيم، ارتفعت الأسهم بنحو 55%.

تقع الشركة في قلب بناء بنية الذكاء الاصطناعي. كانت نتائج الربع الثالث من 2026 (المنتهي في أكتوبر 2025) مذهلة: إيرادات بقيمة مليار دولار $57 بنمو 62% على أساس سنوي(، وأرباح للسهم بقيمة 1.30 دولار. وحد قسم مراكز البيانات وحده حقق 51.2 مليار دولار، بزيادة 66% على أساس سنوي. هذه ليست أرقام نمو متواضعة؛ بل تعكس صناعة في بداية مرحلة تحول هيكلية.

نفيديا تسيطر على حوالي 80-90% من حصة شرائح الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات. وحدات معالجة الرسوميات (GPU) التي تحمل علامة نفيديا هي المعيار الصناعي لتدريب واستنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي. لكن الحصانة الحقيقية تكمن في CUDA — بنيتها التحتية الحاسوبية المملوكة. أصبحت CUDA المعيار البرمجي المعتمد لتسريع وحدات معالجة الرسوميات. يطور ملايين المطورين حول العالم الكود الخاص بهم ليعمل على CUDA؛ وتدور حولها أنظمة كاملة من المكتبات والأُطُر والأدوات.

وهذا يخلق تأثير الشبكة مع تكاليف انتقال عالية جدًا. يتطلب نقل الأحمال خارج CUDA إعادة تدريب المواهب، وإعادة كتابة الكود، وإعادة بناء المعرفة المؤسسية — وهي عقبات تتراكم مع الوقت. تعزز نفيديا هذا الميزة من خلال تحسين CUDA باستمرار لأحدث أجيال وحدات معالجة الرسوميات، مما يضمن قيادة الأداء التي يصعب على المنافسين في الأجهزة الصافية مجاراتها.

خط أنابيب الطلبات مذهل: مليارات الدولارات من الطلبات المعلقة حتى نهاية 2026 للجيل القادم من الشرائح )Blackwell، Rubin architectures$500 . بالإضافة إلى مراكز البيانات، تتوسع نفيديا في الروبوتات، والأنظمة الذاتية القيادة، والتوائم الرقمية الصناعية — أسواق قد تمثل تريليونات من الفرص الممكنة.

الرؤية لعقد كامل: لماذا تستحق هذه الشركات استثمارك الصبور

غالبًا ما تصاحب عمليات تقسيم الأسهم فترات التحول والتفاؤل المستثمر. هذه الشركات الثلاث ليست مجرد ركوب موجة الذكاء الاصطناعي — بل هي من تبني البنية التحتية التي تتكسر عليها الموجة. تواجه كل منها عقبات قصيرة المدى (تدقيق تنظيمي، تهديدات تنافسية، تشبع السوق في بعض المناطق)، لكن الطلب الأساسي لا يزال قويًا.

للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يزيد عن 10 سنوات ويؤمنون باستمرار الاضطرابات التكنولوجية، فإن موازنة المخاطر والمكافأة تميل لصالحهم. السؤال ليس هل ستنمو هذه القطاعات، بل من سيسيطر على هذا النمو. لقد أظهرت هذه الشركات الثلاث بالفعل التميز التشغيلي، والانضباط الرأسمالي، ومرونة النظام البيئي للحفاظ على ريادتها لعقد من الزمن.