نمو الناتج المحلي الإجمالي لكندا بنسبة 2.2% في حين تظهر الأسس الاقتصادية علامات تدهور

نما الناتج المحلي الإجمالي الكندي بنسبة سنوية قدرها 2.2% في الربع الأول، مسجلاً خامس ربع على التوالي يتجاوز عتبة 2% ويتفوق قليلاً على توسع الربع السابق البالغ 2.1%. تجاوز الرقم توقعات المحللين البالغة 1.7%، ومع ذلك، يكشف الرقم الرئيسي عن صورة أكثر تعقيدًا لاقتصاد مدعوم بعوامل مؤقتة.

قصة النمو المدفوعة بالتعريفات الجمركية

كان التوسع الأقوى من المتوقع مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع الصادرات، خاصة السيارات والمعدات الصناعية. سرعت الشركات على جانبي الحدود الأمريكية والكندية من شحناتها قبل فرض حواجز تجارية متوقعة من الولايات المتحدة، مما خلق دفعة صناعية زائفة للنشاط الاقتصادي. هذا التراكم المسبق للمخزون قبل فرض التعريفات أخفى جزئيًا ضعفًا أعمق في الاقتصاد، حيث تم تعويض مكاسب الصادرات من السلع بانخفاضات في استثمار الشركات وإنفاق المستهلكين.

تدهور الطلب المحلي

انكماش الطلب المحلي النهائي — وهو المقياس الشامل لجميع الإنفاق القطاعي — بنسبة 0.1% سنويًا، وهو انعكاس حاد عن توسع الربع السابق البالغ 5.2%. كان التدهور واسع النطاق: تباطأ إنفاق الأسر بشكل حاد ليصل إلى نمو سنوي قدره 1.2% من 4.9% سابقًا، كما انخفضت نفقات الحكومة أيضًا. شهد الاستثمار السكني أدنى انخفاض منذ أوائل 2022، نتيجة لانهيار مبيعات المنازل، مما يشير إلى ضعف ثقة المستهلكين.

تتوافق هذه الاتجاهات مع تزايد المخاوف من قادة القطاع المالي. أشار الرئيس التنفيذي لبنك رويال الكندي هذا الأسبوع إلى أنه على الرغم من أنه لا يتوقع ركودًا، فإن “عدم اليقين السائد يدفع المستهلكين إلى تقليل الإنفاق، خاصة على المشتريات الترفيهية، وتؤجل الشركات استثمارات رأس مال كبيرة.” مؤخرًا، زاد العديد من المقرضين الكبار من مخصصات خسائر القروض، مما يعكس تزايد القلق بشأن الائتمان.

التفوق على الأقران، ولكن إلى متى؟

تجاوز نمو الربع الأول في كندا نظيره في الولايات المتحدة، حيث انكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% — وهو أول انخفاض منذ أوائل 2022. ومع ذلك، يبدو أن هذه القوة النسبية هشة. تركيب النمو الكندي — الذي يعتمد بشكل كبير على تراكم المخزون وارتفاع الصادرات قبل فرض التعريفات — يشير إلى أن الاقتصاد قد يواجه صعوبة في الحفاظ على الزخم بمجرد تلاشي هذه الدعائم المؤقتة.

البنك المركزي في مأزق سياسي

كان بنك كندا قد توقع نموًا بنسبة 1.2% وظل على أسعار الفائدة ثابتة منذ أبريل، بعد سبع تخفيضات متتالية بدأت في يونيو الماضي. القراءة الأقوى من المتوقع للناتج المحلي الإجمالي، إلى جانب مخاوف التضخم المستمرة، أعقدت التوقعات السياسية. الآن، يعكس تسعير السوق احتمالات ضئيلة لخفض سعر الفائدة في 4 يونيو، مع احتمال تأجيل التحرك حتى يوليو إذا استمرت ظروف الاقتصاد في التدهور.

كما لاحظ أحد استراتيجيي الاقتصاد الكلي الكبار، فإن بنك كندا يواجه غموضًا محدودًا بشأن قراره القادم. تشير البيانات الحالية إلى أن “وقفية متحفظة” مرجحة، مع إمكانية التيسير فقط إذا زادت ضعف الاقتصاد — وهو سيناريو أصبح أكثر احتمالًا مع تدهور الاتجاه في الطلب المحلي ونشاط المستهلكين.