سوق العقود الآجلة للكاكاو يختبر الدعم وسط إشارات مختلطة من العرض والطلب

عقود الكاكاو والكاكاو شهدت ضغطًا على التصحيح مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، حيث تراجع عقد مارس لتسليم نيويورك للكاكاو 13 نقطة (-0.22%) يوم الجمعة، في حين انخفضت عقود مستقبلات لندن للكاكاو لشهر مارس 87 نقطة (-2.02%) يوم الأربعاء قبل إغلاق الأسواق للاحتفال بالعطلة. تعكس الانخفاضات المعتدلة نشاط جني الأرباح بعد المكاسب الأسبوعية المبكرة، على الرغم من بقاء آليات الدعم الأساسية قائمة لسوق عقود الكاكاو المستقبلية.

إدراج مؤشر بلومبرج يدفع شهية الشراء الاستراتيجية

محفز هيكلي هام لأسعار الكاكاو والكاكاو يأتي من التوقعات بإدراج عقود الكاكاو المستقبلية في مؤشر بلومبرج للسلع (BCOM) اعتبارًا من يناير. تشير تحليلات سيتي جروب إلى أن هذا الإدراج قد يطلق تدفقات شراء تقدر بحوالي $2 مليار( دولار موجهة نحو عقود الكاكاو والكاكاو المستقبلية في نيويورك، مما قد يوفر قاعدة تقنية قوية للأسعار.

ضيق المخزون يدعم أساسيات السعر

ظروف إمدادات الموانئ توفر دعائم إضافية لسوق الكاكاو. انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى 1,626,105 أكياس يوم الجمعة—مما يمثل أدنى مستوى خلال 9.5 شهر—مشيرة إلى تضييق التوافر على المدى القريب الذي يعزز استقرار الأسعار لعقود الكاكاو والكاكاو المستقبلية.

توقعات الإنتاج تتغير إلى منطقة الفائض

شهدت رواية العرض إعادة تقييم مهمة في الأشهر الأخيرة. قامت المنظمة الدولية للكاكاو )ICCO( بمراجعة توقعاتها لعام 2024/25 بشكل كبير في 19 ديسمبر، متوقعة فائضًا قدره 49,000 طن متري—وهو أول قراءة إيجابية خلال أربع سنوات—بعد مراجعات تصاعدية للإنتاج إلى 4.69 مليون طن متري بزيادة سنوية قدرها 7.4%. يتناقض هذا بشكل حاد مع التقدير السابق للفائض البالغ 142,000 طن متري في نوفمبر، وتقييم ICCO لعجز كارثي لعام 2023/24 قدره -494,000 طن متري )الأكبر منذ أكثر من 60 عامًا(.

وفي الوقت نفسه، خففت رابوبنك من توقعاتها للفائض لعام 2025/26، حيث قلصت التوقع إلى 250,000 طن متري من تقدير سابق قدره 328,000 طن، مما يعكس تعافي الإنتاج ولكن بوتيرة أكثر اعتدالًا مما كان متوقعًا في البداية.

سيناريوهات الطقس في غرب أفريقيا تشكل توقعات المحاصيل

ظهرت ظروف مناخية مواتية عبر غرب أفريقيا كعائق أمام تقييمات عقود الكاكاو المستقبلية. أنماط الأمطار وأشعة الشمس في ساحل العاج تعزز دورات تفتح أشجار الكاكاو، بينما تقارير غانا تشير إلى هطول مطر مستمر يدعم تطور القرون قبل بداية موسم الهارماتان. أبلغت شركة مونديليز عن أن عدد القرون في المنطقة خلال الربع الثالث كان أعلى بنسبة 7% من متوسطات السنوات الخمس الماضية و"مرتفع بشكل ملموس" مقارنة بمستويات العام السابق، مع تعبير المزارعين عن تفاؤلهم بجودة الحصاد الرئيسي الجاري.

ومع ذلك، تواجه رواية قوة الإنتاج هذه تعقيدات: حيث تقدم الزيادات في وصول الكاكاو إلى موانئ ساحل العاج إشارات مختلطة، مع وصول الشحنات إلى 970,945 طن خلال فترة التسويق من 1 أكتوبر إلى 21 ديسمبر، وهو تقريبًا ثابت مقارنة بالعام السابق )-0.1%( على الرغم من حماس المنتجين.

تأخير التنظيمات يخفف عبء الامتثال لمكافحة إزالة الغابات

يُزيل موافقة البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر على تأجيل لمدة عام واحد لتنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي )EUDR قيود الإمدادات على المدى القريب. يسمح التأجيل باستمرار استيراد المنتجات من مناطق عالية الإزالة للغابات عبر أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية إلى أسواق الاتحاد الأوروبي، مما يدعم توافر إمدادات أوسع من الكاكاو ويخفف من علاوات الندرة على عقود الكاكاو والكاكاو المستقبلية.

ضعف الطلب يشكل ضغطًا هيكليًا

انخفض نشاط معالجة الكاكاو في المناطق الرئيسية المستهلكة، مما يثير تساؤلات حول استدامة الطلب. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري—وهو أضعف ربع ثالث خلال تسع سنوات وفقًا لرابطة الكاكاو في آسيا. كما تراجعت أحجام الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% سنويًا إلى 337,353 طن، مسجلة أدنى مستوى للربع الثالث خلال عقد. وزاد المعالِجون في أمريكا الشمالية الإنتاج بنسبة 3.2% إلى 112,784 طن، رغم أن الشركات الجديدة التي أبلغت عن البيانات أخلت بالتوقعات.

تراجع الإنتاج في نيجيريا يوفر دعمًا معتدلًا

يظهر عامل عرض معاكس من نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم. تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن يتراجع الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% إلى 305,000 طن من 344,000 طن في العام السابق، بينما ظلت صادرات سبتمبر ثابتة على أساس سنوي عند 14,511 طن، مما يشير إلى ضيق في جانب الإنتاج في هذا المصدر الحيوي.

وبالتالي، يتنقل سوق عقود الكاكاو والكاكاو المستقبلية في خلفية معقدة: حيث يدعم الشراء الهيكلي للمؤشرات وضيق المخزون الأسعار، لكن الظروف الجوية المواتية، والتخفيف التنظيمي لمكافحة إزالة الغابات، وضعف الطلب على المعالجة عبر النصفي الكرة الأرضية، كلها ضغوط متضادة من المحتمل أن تحدد ما إذا كانت العقود ستتوطد أو تستمر في تمديد نطاقات التداول الأخيرة.