اختبار الحياة والموت في عالم التشفير: عندما تنهار أسطورة التمويل، ما هو الحصن الحقيقي؟

null

2025年 بالنسبة لصناعة التشفير، ستكون سنة التصفية الشاملة. تلك القصص اللامعة عن التمويل، والمشاريع النجمة المدعومة من كبار رأس المال المخاطر، تتهاوى واحدة تلو الأخرى في هذا العام. تظهر بيانات RootData أن عدد المشاريع التي تم تسجيل وفاتها خلال هذه السنة لم يصل إلى ذروته كما كان في انهيار FTX في 2022 واندلاع Luna في 2023، لكن موجة الإفلاس هذه تختلف جوهريًا — فهي لم تعد رد فعل متسلسل ناتج عن حدث غير متوقع (الطائر الأسود)، بل انهيار شامل للمنطق التجاري تحت ضغط شديد.

مشاريع GameFi التي كانت تُعطى آمالًا كبيرة، مثل COMBO وNyan Heroes وEmber Sword، تتوقف عن العمل؛ وسوق NFT أكثر تضررًا، مع منصات مثل Royal وRECUR وX2Y2 تتراجع تدريجيًا عن السوق. والأكثر إثارة للقلق هو أن حتى المشاريع التي تلقت استثمارات بمئات الملايين من شركات مثل a16z وPolychain وCoinbase Ventures لم تنجُ من أزمة البقاء هذه. على سبيل المثال، بروتوكول Vega الذي تجاوزت قيمته 3 مليارات دولار، أُغلق أخيرًا بسبب ضعف نمو المستخدمين، وRECUR وDeFi protocol DELV اللذان تجاوزت قيمتهما 3 مليارات دولار، انتهيا أيضًا. هذه الحالات ترسل رسالة واضحة: في ظل توجه استثماري أكثر حذرًا، لم تعد حجم التمويل أو هالة المؤسسات بمثابة درع حماية.

من جنون المضاربة إلى عودة القيمة

يشهد القطاع بأكمله تحولًا مؤلمًا لكنه ضروري. انهيار GameFi هو الأكثر تمثيلًا، حيث تقلص حجم السوق من 237.5 مليار دولار في بداية العام إلى 90.3 مليار دولار في نهايته، بانخفاض يزيد عن 60%. أنماط “اللعب والكسب” التي كانت شائعة جدًا، لم تعد قابلة للاستمرار في ظل غياب تدفقات نقدية خارجية مستمرة، فاقتصاد الرموز ذات التضخم العالي لم ينجح فقط في الحفاظ على نفسه، بل سرع من نزيف المستخدمين. حاولت العديد من المشاريع البحث عن حياة جديدة عبر التحول إلى برامج صغيرة على Telegram، لكن بسبب توقف الأعمال على السلسلة الرئيسية، فشلت معظم هذه المحاولات.

انهيار سوق NFT كان أكثر درامية. حيث انخفضت القيمة الإجمالية من 92 مليار دولار في يناير إلى 25 مليار دولار، بانخفاض قدره 72%. تراجع النشاط السوقي بشكل حاد، وبلغ عدد البائعين لأول مرة منذ أبريل 2021 أقل من 100,000. السبب الرئيسي هو غياب الفائدة العملية. بعد زوال موجة المضاربة، أدرك الناس أن هذه الأعمال الفنية الرقمية، بخلاف التهويل، لا تملك قيمة حقيقية. وقد بدأ نخبة المجتمع التشفيري في إعادة تخصيص أصولها، وتحويل انتباهها من الفن الرقمي إلى أصول مادية نادرة أكثر يقينًا.

أما في مجال DeFi، فالوضع لم يكن أفضل، حيث انخفضت القيمة الإجمالية المقفلة بأكثر من 20% خلال العام. الهجمات الإلكترونية المتكررة زعزعت ثقة المستخدمين في أمان البروتوكولات، وموارد الربح المحدودة أدت إلى خروج رؤوس الأموال التي كانت تتطلع إلى عوائد مرتفعة بسرعة. هذه الأزمة أثبتت أن المشاريع التي تعتمد على “جهد منخفض، ورافعة عالية” فقدت بيئتها الحاضنة للبقاء.

ما هو القيمة الحقيقية لتقنية التشفير؟

عندما تتلاشى فقاعات المضاربة، يصبح من الضروري إعادة التفكير في سؤال جوهري: ما هي القيمة الحقيقية للعملات المشفرة؟ وما هي مزاياها الجوهرية مقارنة بالنظام المالي التقليدي؟

الجواب بسيط في الواقع. الميزة الأساسية لتقنية التشفير تكمن في حرية تدفق رأس المال على مستوى العالم — التحويلات عبر الحدود لا تتطلب رسوم صرف عملة أجنبية، ولا تخضع لأي قيود على رأس المال؛ في الوقت ذاته، تتم التسويات على مدار الساعة — التحويلات تصل في الوقت الحقيقي دون انتظار أيام عمل؛ وتكاليف المعاملات منخفضة جدًا — فهي لا توفر فقط على رسوم بطاقات الائتمان، بل تتيح ابتكارات مثل المدفوعات المستمرة التي لا يمكن تحقيقها في النماذج التقليدية؛ بالإضافة إلى قابلية البرمجة والتكوين — الأصول الرقمية تُدار بواسطة الكود وليس بواسطة وسطاء، ويمكن أن تتدفق بحرية عبر التطبيقات اللامركزية، مما يتيح وظائف أكثر؛ وأخيرًا، الانفتاح غير المقيد — أي شخص، في أي مكان، وفي أي وقت، يمكنه الوصول إلى شبكة العملات المشفرة.

استنادًا إلى هذه المزايا الأساسية، تظهر اتجاهات ذات قيمة حقيقية. سوق رأس المال على الإنترنت هو أحد أكثر المجالات الواعدة. هذا لا يعني تلك العملات meme ذات نماذج الرموز السيئة، بل يشير إلى تمكين التدفقات النقدية على الإنترنت من أن تكون أصلًا للاستثمار بشكل أصيل. تخيل أن ليس فقط تطبيقات DeFi على السلسلة، بل الشركات التي تنتج تدفقات نقدية مستقرة، الأسهم ذات الأرباح الموزعة، تدفقات الإتاوة، مشاريع العقارات، والتطبيقات المختلفة، يمكن أن تُرمّز، وتصبح قابلة للاستثمار والتداول، ويمكن إعادة تجميعها لتكوين منتجات مالية جديدة.

البحث عن بقعة القيمة الحقيقية

التغيرات في البنية الاجتماعية الحالية تجعل نماذج التمويل التقليدية، مثل “جمع التبرعات من الأهل والأصدقاء”، تتراجع — فحجم الأسرة يتقلص، والأصدقاء منتشرون عالميًا، والأهل والأصدقاء موزعون عبر دول مختلفة. الآن، جمع التمويل من الأهل والأصدقاء أصبح معقدًا جدًا، والإجراءات القانونية مشكوك فيها، وحتى عمليات تجميع الأموال صعبة. سوق رأس المال على الإنترنت يعيد إمكانية جمع التمويل عالميًا، وهو مناسب لمختلف فئات الأصول. تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، البرمجيات الاشتراكية الصغيرة، أوراق الإتاوة المرمّزة، وتمويل حقوق المستهلكين، كلها مجالات تحتاج إلى أدوات تمويل على السلسلة وتطبيقات لتوزيع التدفقات النقدية للمستثمرين.

أما العملات المستقرة فهي أكثر القطاعات جدلاً، وتُعتبر من الذهب. تجاوز إجمالي عرض العملات المستقرة العالمية 300 مليار دولار، ونمت بمليارات الدولارات خلال العامين الماضيين. تتوقع وزارة الخزانة أن تصل إلى حوالي 3 تريليونات دولار بحلول 2030. مزايا العملات المستقرة في الدفع واضحة جدًا: تسوية فورية، بدون رسوم عبر الحدود، تكاليف معاملات منخفضة، ومتاحة على مدار الساعة. منصات الاقتصاد غير الرسمي، التحويلات العابرة للحدود، والمساعدات الإنسانية، كلها سيناريوهات مثالية لاستخدام العملات المستقرة. والأهم من ذلك، أن قابلية برمجتها أدت إلى نمط دفع مستمر — حيث يتم تشغيل تدفق الدفع عند تسجيل الموظف حضوره للعمل، ويتوقف عند مغادرته، مع رواتب تُدفع بالثواني وتصل في الوقت الحقيقي، دون الحاجة للانتظار أسبوعين لرواتب.

أما العلم اللامركزي (DeSci)، فهو نقطة التقاء بين الذكاء الاصطناعي وسوق رأس المال على الإنترنت. تطور الذكاء الاصطناعي خفض بشكل كبير من عتبة إجراء البحوث العلمية الأصلية من قبل الأفراد والفرق الصغيرة، لكن تسويق نتائج البحث يتطلب دعم رأس المال. العديد من الأمراض النادرة أو الأقل انتشارًا، بسبب قلة عدد المرضى وقيمة تجارية قصيرة الأمد، غالبًا ما تتجاهلها شركات الأدوية الكبرى. لكن بفضل سوق رأس المال العالمي غير المقيد، يمكننا العثور على من يهتم حقًا بهذه الأمراض، وتوفير التمويل للمشاريع البحثية. وعندما يدمج الذكاء الاصطناعي مع DeSci، يمكن للأفراد والفرق الصغيرة إجراء أبحاث متقدمة بشكل فعال.

البقاء على قيد الحياة هو السرد الوحيد

الألم في 2025 هو الطريق الضروري نحو النضج. في عالم التشفير، لا يمكن للتمويل العالي، أو استثمارات رأس المال المخاطر، أو القطاعات الشعبية أن تضمن البقاء. المشاريع التي تفتقر إلى تراكم حقيقي للمستخدمين ونموذج تجاري مستدام، مهما كانت عتبة بدايتها عالية، ستنهار بسرعة عند توقف تدفق رأس المال الخارجي.

لكن هذه التصفية تسرع أيضًا من تطور القطاع. كل تدفق نقدي حقيقي من الاقتصاد المادي يُرفع على السلسلة يجعل بنية التمويل اللامركزي أكثر قيمة. عندما تكتمل عملية التحول على السلسلة لملايين الشركات، ستُعاد تفعيل جميع الأدوات المالية التي خضعت لاختبارات في مجال DeFi خلال السنوات الخمس الماضية، لخدمة هذه التدفقات النقدية الخارجية، مما يخلق نظامًا بيئيًا ماليًا جديدًا.

هذه هي أسوأ الأوقات، وأفضلها أيضًا. بعد زوال فقاعات المضاربة، يبدأ البناؤون الحقيقيون رحلتهم. لا يوجد صيف أو شتاء أبدي في التشفير، والبقاء على قيد الحياة وإيجاد القيمة الحقيقية هو السرد الوحيد. المشاريع التي تستطيع استغلال المزايا الأساسية لتقنية التشفير وحل المشكلات الواقعية ستبرز في هذه العاصفة.