دليل المبتدئين للاستثمار في الأسهم الأمريكية | دليل الاستثمار في ADR والنقاط الأساسية للعمليات

دليل موجز لمعنى ADR

ما هو ADR؟ باختصار،ADR تعني إيصال الإيداع الأمريكي، وهي شهادة سهم متداولة في السوق الأمريكية من قبل شركة أجنبية。 على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في الاستثمار في TSMC في تايوان أو BYD الصيني، يمكنك شراء ADRs مباشرة من بورصة الأسهم الأمريكية دون الحاجة للذهاب إلى البنك المحلي لفتح حساب - هذه هي القيمة الأساسية ل ADR.

المنطق التشغيلي لاسترداد التعويضات البديل ليس معقدا في الواقع: الشركات الأجنبية تسلم أسهمها إلى البنك الأمريكي الإيداعي، ويكون البنك مسؤولا عن إصدار شهادات التعويضات المقابلة للبيع البديل، ويمكن للمستثمرين التداول في سوق ناسداك أو نيويورك أو سوق خارج البورصة (OTC) مثل الأسهم الأمريكية.

لماذا يجب عليك إصدار ADRs؟ قوتان أساسيتان دافعتان

من منظور مؤسسي،إصدار ADRs أرخص وأبسط بكثير من الإدراج المباشر في الولايات المتحدة。 العديد من الشركات الأجنبية قد أدرجت بالفعل في بلدانها، وسيكون الإدراج الثانوي في الولايات المتحدة عبئا كبيرا، لذا أصبح ADR حلا وسطا - ليس فقط لدخول أكبر سوق رأس مال في العالم للتمويل، بل أيضا لخوض عملية إدراج معقدة.

بالنسبة للمستثمرين، يحل ADR مشكلة كبيرة. إذا لم يكن لديك ADR، إذا كنت ترغب في شراء أسهم شركة أجنبية، عليك أن: فتح حساب أوراق مالية في البلد المعني→ وتحويله إلى عملة محلية→ وتحمل مخاطر سعر الصرف→ والتعرف على قواعد التداول المحلية. العملية بأكملها مملة ومستهلكة بالمال. مع ADR، كل شيء مبسط: وضع طلب مباشرة في حساب الأسهم الأمريكية بالدولار الأمريكي سهل مثل شراء أسهم آبل.

تنقسم ADR إلى نوعين، والمخاطر واضحة أنها مختلفة

هناك برنامج ADR برعايةمقابللا يوجد ADR برعاية——هذا الفرق أمر حاسم.

تصدر شركات أجنبية بمبادرة خاصة من السجلات المدعومة للبنك الأمريكي، وتحتفظ الشركة بالسيطرة وتحتاج إلى دفع رسوم البنك. الميزة هي أن هذه الخطط يجب أن تلتزم بلوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات، وتكشف عن المعلومات المالية بانتظام، وتتداول في ناسداك أو بورصة نيويورك، وتضمن السيولة والامتثال.

قد لا تشارك الشركة الأصلية في الإعلانات غير المدعومة، وسيتم إصدارها فقط من قبل البنك المودع، ولا يمكن تداولها إلا في سوق OTC. على سبيل المثال، تنتمي Tencent (TCEHY.US)، BYD (BYDDY.US)، وMeituan (MPNGY.US) جميعها إلى هذه الفئة، مع مخاطر عالية نسبيا وسيولة ضعيفة.

بالإضافة إلى ذلك، ينقسم ADR إلى ثلاثة مستويات:المستوى الأول (أقل إفصاح عن المعلومات، التداول خارج البورصة فقط)، المستوى الثاني (تنظيم صارم، التداول في البورصة)، المستوى 3 (أكثر التنظيمات صرامة، وظيفة التمويل)。 كلما ارتفع المستوى، زادت اللوائح صرامة وقلت مخاطر الاستثمار.

نسبة ADR ليست 1:1، يجب توضيحها

هذه حفرة سهلة للدوس عليها:نسبة التحويل بين ADR والأسهم المحلية الأجنبية ليست 1:1。

على سبيل المثال، نسبة ADR هي 1:5، مما يعني أن 5 أسهم من تايوان هون هاي (2317. TW) = حصة واحدة من Hon Hai ADR (HNHAY). شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSM) لديها أيضا نسبة 1:5، وشركة تشونغ هوا تيليكوم (CHT) لديها نسبة 1:10. يتم تحديد هذه النسبة بشكل رئيسي بناء على سعر السهم، وسعر الصرف، والطلب على السيولة. ارتفاع سعر السهم المرتفع جدا يمكن أن يؤثر على التداول بالتجزئة، لذا تقوم الشركة بتعديل النسبة للحفاظ على نطاق سعر معقول.

مرجع نسبة ADR نموذجي في تايوان:

• شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSM): 1:5
• هون هاي (HNHAY): 1:5
• تشونغهوا تيليكوم (CHT): 1:10
• ASE (ASX): 1:5

أسهم تايوان ونسبة ADR في أسهم تايوان: ستة فروقات رئيسية

نفس الشركة مدرجة في تايوان وتصدر أيضا إعلانات ADR في سوق الأسهم الأمريكية، ما الفرق بينهما؟

الطبيعة مختلفة: أسهم تايوان هي أسهم فعلية، وADR هو مجرد شهادة تمثل الأسهم.

مواقع التداول تختلف: يتم تداول أسهم تايوان في بورصة تايوان وتخضع لتنظيم بورصة تايوان؛ يتم تداول سجلات ADR للأسهم التايوانية في بورصة نيويورك وتخضع لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات. النظام التنظيمي مختلف تماما، ومعايير الإفصاح عن المعلومات مختلفة أيضا.

رمز المخزون مختلف: هون هاي يرمز في تايوان إلى 2317 وADR يحمل الاسم الرمزي HNHAY.

المجموعات الاستثمارية مختلفة: أسهم تايوان موجهة للمستثمرين المحليين في تايوان، بينما ADR موجه بشكل رئيسي للمستثمرين العالميين.

نسبة التحويلشراء سهم واحد من أسهم تايوان يساوي سهم واحد، وشراء ADR يخضع لقيود النسب (على سبيل المثال، 1:5 تعني أن شهادة ADR تمثل 5 أسهم من أسهم تايوان).

ظاهرة أقساط الخصم: على الرغم من أن الاتجاه العام مرتبط، إلا أن سعر السهم اليومي سينحرف بسبب أسعار الصرف، والعرض والطلب، وشعور السوق. هذا هو علاوة الخصم - السعر المحولة بواسطة ADR يمكن أن يكون أعلى أو أقل من سعر الأسهم المحلية، وبعض المستثمرين يحملون التداول من خلال هذا الفارق.

ثلاثة اعتبارات أساسية عند الاستثمار في ADR

لا يمكن تجاهل مسألة السيولة

غالبا ما تكون الشركات الأجنبية أقل شهرة في الأسواق الخارجية مقارنة بأسواقها المحلية. بأخذ تشونغ هوا تيليكوم (CHT.US) كمثال، يبلغ متوسط حجم التداول الشهري لأسهم الولايات المتحدة حوالي 145,000 سهم، لكن متوسط حجم التداول الشهري لأسهم تايوان في 13 مارس هو 12.24 مليون سهم - وهو فجوة كبيرة. السيولة المنخفضة تعني أن الشراء والبيع قد يكون صعبا في التنفيذ السريع، وقد يكون الفروق واسعة.

يبقى البحث الأساسي هو الجوهر

الاستثمار في ADR، مثل الاستثمار في أي سهم، يتطلب دراسة ظروف تشغيل الشركة، وآفاق الصناعة، وتأثير السياسات، وغيرها. ومن الجدير بالذكر أن سجلات ADR من المستوى الأول قد لا تحتاج إلى الكشف عن التقارير المالية في الولايات المتحدة، ويجب على المستثمرين أن يبادروا بالتحقق من المعلومات المالية للشركة التي تصدر في السوق المحلية.

وعند أخذ TSMC ADR كمثال، ارتفع بنسبة 32٪ في بداية عام 2023، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انفتاح الوباء المحلي، والتقرير المالي للشركة، والاتجاه التصاعدي للصناعة - وهذه عوامل أساسية.

آلية تداول أقساط الخصم

يحدث العلاوة أو الخصم عندما ينحرف سعر تحويل ADR عن سعر السهم المحلي. على سبيل المثال، أغلق مؤشر TSMC ADR عند 92.6 دولار في 22 مارس 2023، وهو 553.3 دولار تايوانی بعد التحويل إلى نسبة 1:5 وسعر الصرف، بينما أغلقت أسهم تايوان عند 533 يوان في نفس اليوم، مما شكل قسطا إضافيا. بعض المستثمرين يبيعون ADRs، أو يشترون أسهم تايوان، أو يعكسون الاتجاه عندما يكون هناك علاوة لتحقيق الربح.

إيجابيات وسلبيات الاستثمار في ADR

المزايا：

1. المزايا الضريبية: لا يحقق المستثمرون التايوانيون أرباحا تجارية بقيمة مليون دولار إضافي بدون ضريبة دخل، ولا توجد ضريبة على المعاملات، وهي أقل بكثير من عبء الأسهم التايوانية
2. رسوم رخيصة: معظم شركات الوساطة الخارجية لا تفرض عمولات، وتكاليف المعاملات المتكررة أقل
3. نوع استثماراتك: يمكنك الاستثمار مباشرة في شركات عالمية غير الأسهم الأمريكية، مثل إذا أردت الاستثمار في مجال السيارات الكهربائية، يمكنك شراء كل من تسلا (TSLA) وNIO (NIO)، مع خيارات أكثر

العيوب：

1. العملية معقدة: تحتاج إلى فتح حساب وساطة خارجي → تحويله إلى الدولارات الأمريكية→ معاملات الإيداع، والتي تتطلب تكلفة واستثمار وقت كبيرين مسبقا. يتطلب توكيل شركة وساطة تايوانية للشراء نيابة عن شركة وساطة تايوانية رسوم تعامل تتراوح بين 1٪-2٪، وهي تكلفة مرتفعة
2. مخاطر سعر الصرف: إذا كان يجب التداول بالدولار الأمريكي، فإن تقلبات سعر الصرف ستؤثر مباشرة على الدخل. حتى لو كان الاستثمار مربحا بنسبة 20٪، إذا انخفض قيمة الدولار، قد يتآكل الدخل النهائي أو حتى يفقد
3. مخاطر تراكب العملة: إذا تذبذبت عملة دولة الشركة بشكل حاد مع الدولار الأمريكي، فإن ADR سيتقلب أيضا، مما يزيد من تعقيد الاستثمار

الاستثمار في ADR هو في النهاية توازن بين الراحة والتكلفة، ويجب أن يقرر بناء على حجم رأس المال الخاص به، وتكرار المعاملات، وتحمله للمخاطر.