تقييم الأسهم الضروري: ما هو معدل السعر إلى الأرباح المعقول؟ الدليل الكامل للمبتدئين إلى الخبراء

لماذا يركز المستثمرون على نسبة السعر إلى الأرباح؟

عند الاستثمار في الأسهم، تعتبر نسبة السعر إلى الأرباح (PE أو نسبة السعر إلى الأرباح) من المؤشرات التي يذكرها تقريبًا كل المحللين. فهي تخبرك بشكل مباشر ما إذا كانت الأسهم التي تشتريها الآن رخيصة أم باهظة الثمن. ببساطة، نسبة السعر إلى الأرباح هي مقياس لقياس قيمة الشركة بالمال، وتحدد ما إذا كان استثمارك مجديًا أم لا.

ماذا تقيس نسبة السعر إلى الأرباح بالضبط؟

نسبة السعر إلى الأرباح (Price-to-Earning Ratio، المختصرة PE) تمثل عدد السنوات التي ستحتاجها الأرباح لاسترداد سعر السهم. من منظور آخر، إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح لسهم معين 13 مرة، فهذا يعني أن المال الذي تنفقه اليوم يحتاج إلى 13 سنة من أرباح الشركة لاسترداده.

خذ على سبيل المثال شركة TSMC، التي كانت نسبة PE لها تتراوح حول 13، مما يدل على أن الشركة يمكنها أن تربح قيمة سوقها الحالية خلال 13 سنة من صافي أرباحها. الشركات ذات نسبة PE منخفضة تبدو رخيصة، في حين أن الشركات ذات نسبة PE عالية تشير إلى أن السوق يتوقع نموًا أعلى (عادة بسبب آفاق نمو جيدة).

كيف نحسب نسبة السعر إلى الأرباح؟ الصيغة الأساسية بسرعة

هناك طريقتان لحساب نسبة PE:

الطريقة الأولى (الأكثر استخدامًا): سعر السهم ÷ الأرباح لكل سهم (EPS)

على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم TSMC هو 520 نات، وأرباح السهم للسنة الماضية كانت 39.2 نات، فإن: نسبة PE = 520 ÷ 39.2 = 13.3 مرة

الطريقة الثانية: القيمة السوقية للشركة ÷ صافي الأرباح

الطريقتان تعطيان نفس النتيجة، لكن الأولى أسهل وأسرع.

هل لديك ثلاث أنواع من نسبة PE، هل تستخدمها بشكل صحيح؟

اعتمادًا على نوع البيانات الربحية المستخدمة، تُقسم نسبة PE إلى ثلاثة أنواع، ولكل منها مميزاته وعيوبه:

نسبة PE الثابتة: تعتمد على البيانات التاريخية

الصيغة: سعر السهم ÷ أرباح السنة الماضية

نسبة PE الثابتة تستخدم الأرباح المؤكدة للسنة الماضية. على سبيل المثال، أرباح شركة TSMC لعام 2022 تم حسابها بجمع أرباع السنة الأربعة (Q1: 7.82 + Q2: 9.14 + Q3: 10.83 + Q4: 11.41 = 39.2)، وقسمتها على سعر السهم الحالي يعطي PE ثابت.

نظرًا لأن أرباح السنة ثابتة، فإن تقلبات PE تعتمد فقط على تغير سعر السهم، لذلك يُطلق عليها “ثابتة”. هذا المؤشر يعكس الواقع الماضي، لكنه يتأخر أحيانًا.

نسبة PE المتحركة (TTM): تعتمد على آخر 12 شهرًا

الصيغة: سعر السهم ÷ مجموع أرباح الأرباع الأربعة الأخيرة

هذه الطريقة أكثر حداثة من PE الثابتة. على سبيل المثال، إذا أعلنت TSMC عن أرباح الربع الأول لعام 2023 بقيمة 5 نات، فإن الأرباح لآخر 4 أرباع تكون: 22Q2 (9.14) + 22Q3 (10.83) + 22Q4 (11.41) + 23Q1 (5) = 36.38

وبالتالي، PE (TTM) = 520 ÷ 36.38 = 14.3 مرة

عند إصدار التقارير الفصلية الجديدة، يتم تحديث PE المتحرك تلقائيًا، مما يتجنب تأخر PE الثابت، لكنه لا يتنبأ باتجاه السوق المستقبلي.

نسبة PE الديناميكية: تعتمد على التوقعات

الصيغة: سعر السهم ÷ الأرباح المتوقعة للسنة القادمة

نسبة PE الديناميكية تعتمد على توقعات المؤسسات للأرباح المستقبلية، ويمكن أن تعكس بشكل نظري آفاق الشركة. لكن التوقعات تختلف بشكل كبير بين الشركات، وغالبًا ما تبالغ الشركات في تقدير أو تقلل من أرباحها المستقبلية، مما يقلل من فائدة هذا المؤشر.

ما هو النطاق المعقول لنسبة PE؟ اتجاهان للحكم عليها

عند رؤية رقم نسبة PE، كيف تعرف إذا كانت عالية أم منخفضة؟

طريقة المقارنة: مقارنة مع شركات أخرى في نفس القطاع

تختلف نسبة PE بشكل كبير بين الصناعات. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني لعام 2023، كانت نسبة PE لصناعة السيارات تصل إلى 98.3، بينما كانت لصناعة الشحن البحري فقط 1.8، ومن الواضح أن المقارنة غير منطقية.

الطريقة الصحيحة هي المقارنة فقط مع الشركات في نفس القطاع، وكلما كانت الأعمال مشابهة، كان ذلك أفضل. على سبيل المثال، عند مقارنة TSMC مع UMC (نسبة PE حوالي 15)، وTainan Asia وغيرها، إذا كانت نسبة PE لـ TSMC هي 23.85 وUMC 15، فهذا يدل على أن السوق يقدر TSMC بقيمة أعلى.

طريقة التاريخ: النظر إلى مسار PE الخاص بالشركة

مقارنة PE الحالية مع مستويات PE السابقة للشركة، تساعد على تحديد موقعها الحالي. على سبيل المثال، نسبة PE الحالية لـ TSMC وهي 23.85 تقع في النطاق العلوي من الخمس سنوات الماضية، مما يدل على أنها ليست في فقاعة عالية، وأيضًا أعلى بشكل واضح من أدنى مستويات الركود، مما يعكس حالة انتعاش صحي بعد تحسن الاقتصاد.

مخطط تدفق PE: نظرة شاملة على التقييم المبالغ فيه أو المنخفض

هل تريد تقييم سريع لمدى غلاء أو رخص الأسهم؟ مخطط تدفق PE هو أداة ممتازة.

مبدأه بسيط جدًا: سعر السهم = الأرباح لكل سهم × نسبة PE

عادةً، يُظهر الرسم البياني 5 إلى 6 خطوط، أعلى خط يمثل أعلى PE تاريخي، وأدنى خط يمثل أدنى PE تاريخي. الخطوط الوسطى تمثل مناطق التقييم المعقولة المختلفة.

على سبيل المثال، إذا كان سعر TSMC الحالي يقع بين PE 13 وPE 14.8، وهو في المنطقة السفلى من الرسم، فهذا يشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته، وهو غالبًا فرصة جيدة للشراء. لكن تذكر — أن يكون السهم منخفض التقييم لا يعني بالضرورة أنه مربح، بل يجب أيضًا النظر إلى أساسيات الشركة وظروف السوق.

ثلاث فخاخ للاستثمار باستخدام نسبة PE

رغم أن نسبة PE مفيدة، إلا أن لها حدود واضحة:

عدم القدرة على تقييم مخاطر ديون الشركة

نسبة PE تعكس فقط قيمة حقوق المساهمين، وتتجاهل ديون الشركة تمامًا. شركتان قد يكون لديهما نفس أرباح السهم ونسبة PE، لكن إحداهما تعتمد على رأس مالها الخاص، والأخرى تعتمد على الاقتراض، والمخاطر الفعلية تختلف تمامًا. عند ارتفاع أسعار الفائدة أو تدهور الاقتصاد، الشركات ذات الديون العالية تتعرض لضغوط أكبر، لكن لا يظهر ذلك من خلال PE.

صعوبة في تحديد ما إذا كانت نسبة PE مرتفعة جدًا أو منخفضة جدًا

نسبة PE عالية لا تعني بالضرورة أنها غالية. أحيانًا تكون بسبب أن الشركة تمر بأزمة قصيرة الأمد لكن أساسها لم يتغير، والسوق لا يزال يثق بها؛ وأحيانًا تكون بسبب توقعات نمو عالية، والسوق يشتري مبكرًا. بالمثل، انخفاض PE قد يكون إشارة لارتداد بعد انخفاض مفرط. كل حالة تختلف، والاعتماد فقط على التاريخ غالبًا يخدع.

الشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا الحيوية لا يمكن تقييمها باستخدام PE

العديد من الشركات الجديدة لا تحقق أرباحًا بعد، لذلك لا يمكن حساب PE. في هذه الحالة، يُستخدم مؤشرات بديلة مثل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PB) أو نسبة السعر إلى الإيرادات (PS).

PE، PB، PS: اختيار أداة التقييم الصحيحة مهم جدًا

بعد أن تعلمت كيف تحدد مدى معقولية نسبة PE، يمكنك اختيار الأسهم بشكل أكثر ذكاءً. باستخدام أدوات تقييم متعددة مثل PE، PB، وPS، مع التحليل الأساسي والفني، يمكنك اتخاذ قرارات استثمارية أكثر شمولية وواقعية. تذكر أن الأسهم ذات التقييم المنخفض هي مجرد عامل واحد من عوامل الشراء، ويجب أيضًا مراعاة آفاق الشركة، والاتجاهات القطاعية، وتحمل المخاطر الخاص بك، لإيجاد الشركات التي تستحق الاستثمار حقًا.