رفع أسعار الفائدة في اليابان يثير خلافات: هل هو موقف متشدد أم متساهل؟ على وشك انعكاس كبير في تدفقات الأموال

في 19 ديسمبر، سيعلن بنك اليابان عن قرار بسعر الفائدة، ومن شبه المؤكد أن السوق سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75٪. لكن التركيز الحقيقي للسوق ليس على رفع أسعار الفائدة نفسه - لأنه قد تم استيعابه بالكامل بالفعل - بل على تلميح الحاكم كازو أويدا حول مسار رفع أسعار الفائدة المستقبلي.

رفع أسعار الفائدة يشير إلى التحول في السياسات خلفها

قد يعدل بنك اليابان تقييمه لسعر الفائدة المحايد. تقدير سعر الفائدة الطبيعي الحالي يرتفع، مما يعني أن توقعات البنك المركزي للحد الأدنى للسعر المحايد قد ترفع من 1.0٪. السوق يتوقع عموما أن يرتفع سعر الفائدة الياباني إلى 1.0٪ بحلول سبتمبر 2026.

لكن هناك اختلافات واضحة بين المؤسسات. تعتقد شركة نومورا للأوراق المالية أن توقعات السوق لمسار رفع أسعار الفائدة متفائلة للغاية. وعلى النقيض من ذلك، قدم بنك أوف أمريكا توقعات أكثر حدة - حيث سيواجه سعر صرف الين دعما كبيرا في سيناريو “رفع سعر الفائدة المتشدد”.

إغلاق صفقات الحمل: “البجعة السوداء” لأصول العملات الرقمية

التأثير الأكثر إلحاحا لرفع سعر الفائدة في اليابان سيكون في سوق الصرف الأجنبي. بمجرد إغلاق صفقة التداول واسعة النطاق بين الدولار الأمريكي واليباني، ستعود الأموال بسرعة إلى اليابان من أصول عالية المخاطر مثل الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة، مما يثير سلسلة من ردود الفعل.

الوضع في نهاية يوليو 2024 هو حالة نموذجية - عندما رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 0.25٪ أكثر من المتوقع، وعكس تداول الحمل، وارتفع سعر صرف العملات اليابانية بشكل حاد، وكانت الأسهم الأمريكية والبيتكوين تحت ضغط.

ومع ذلك، أشار المحللون إلى أن تأثير هذا الرفع على سعر الفائدة على السوق يجب أن يكون أكثر خفاء. من ناحية، السوق قد قام بتسعير كامل بتوقع رفع أسعار الفائدة؛ من ناحية أخرى، لا يزال التحفيز المالي واسع النطاق يطبق في اليابان، مما سيستمر في خفض الين الياباني.

اتجاه سعر الصرف: توقعات المؤسسات متباينة بوضوح

تختلف التوقعات النقدية للدولار الأمريكي/الين الصادر عن المؤسستين الرئيسيتين بشكل كبير.

يميل بنك أوف أمريكا إلى تفسير “رفع الفائدة المتواطئ”، معتقدا أن بنك اليابان سيتبنى موقفا متحيزا وسيظل الدولار الأمريكي/الين مرتفعا. أسعارها المستهدفة للسنة الكاملة لعام 2026 هي 160 (الربع الأول)، 158 (الربع الثاني)، 156 (الربع الثالث)، و155 (الربع الرابع). إذا حدث “رفع سعر فائدة مشدد”، فقد يدفع تغطية الين المكشوفة إلى مستوى 150، لكن الوكالة تعتقد أن احتمال حدوث هذا السيناريو منخفض.

شركة نومورا سيكيوريتيز أكثر تفاؤلا، مشيرة إلى أن انخفاض قيمة الين يزيد من الضغط السياسي الداخلي في اليابان. مع تقلص فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، ستنخفض جاذبية تداولات الين تدريجيا. تتوقع الوكالة أن ينخفض سعر الدولار الأمريكي إلى الين في عام 2026 ربع بربع ربع - 155 (الربع الأول)، →150 (الربع الثاني)، → 145 (الربع الثالث)، → 140 (الربع الرابع).

كيف يجب أن يرد المستثمرون

ما إذا كانت توقعات رفع أسعار الفائدة تتحقق عند تسعير السوق سيحدد اتجاه الأصول ذات المخاطر قصيرة الأجل. الانتباه الدقيق لصياغة كازو أويدا، خاصة التوجيهات حول تكرار رفع أسعار الفائدة المستقبلية، سيكون المفتاح لتقييم تقلبات السوق القادمة.