البنك المركزي الياباني يرفع الفائدة لكنه لا ينجح في دفع الين للارتفاع؟

قرار رفع أسعار الفائدة في 19 ديسمبر خيب أمل السوق قليلا. رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75٪ كما وعد، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995، والذي يبدو متشددا إلى حد ما. لكن المشكلة أن الدولار ارتفع بعد إعلان رفع سعر الفائدة، ولم يكن الين قويا كما كان متوقعا.

لماذا لا يشتري السوق ذلك؟

كان محلل ANZ فيليكس رايان صريحا: على الرغم من إجراءات بنك اليابان، يظهر اتجاه سعر صرف الدولار مقابل الين أن السوق لا يتلقى الإشارة التي يريدها على الإطلاق - أي أن المستثمرين يريدون معرفة متى وسيزداد بنك اليابان السعر القادم، لكن المحافظ أويدا لم يقدم إجابة واضحة.

كان تصريح الرئيس كازو أويدا في المؤتمر الصحفي غامضا بالفعل. وأكد أنه يخطط لتعديل تقدير سعر الفائدة المحايد (حاليا في نطاق 1.0٪~2.5٪)، لكنه لم يذكر متى وكم من المبلغ. هذا الموقف “لدي خطة لكن لا أخبرك” يجعل المتداولين يخمنون بأنفسهم فقط.

هل سيستمر الين في الانخفاض في المستقبل؟

يتوقع ANZ أنه حتى لو استمر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة في عام 2026، فإن أداء الين سيظل ضعيفا مقابل عملات مجموعة العشرة خلال العام المقبل. السبب الرئيسي هو أن فروقات أسعار الفائدة ليست جيدة للين - أسعار الفائدة الأمريكية موجودة، وأسعار الفائدة اليابانية لا يمكن أن ترتفع حتى لو ارتفعت. وقد أعطوا هدفا لسعر USD/JPY ليصل إلى 153 بحلول نهاية عام 2026.

يعتقد ماساهيكو لو، استراتيجي في شركة ستيت ستريت للاستثمار لإدارة الاستثمار، أن سياسة التيسير في الاحتياطي الفيدرالي ودعم المستثمرين اليابانيين لزيادة نسب التحوط في الصرف الأجنبي سيبقي الدولار إلى الين عند مستوى 135-140 على المدى الطويل.

متى سنشهد ارتدادا حقيقيا في الين؟

وفقا لتسعير السوق لمبادلات المؤشرات الليلية، يتوقع المستثمرون أن يدفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1.00٪ حتى الربع الثالث من عام 2026. ومع ذلك، أشارت شركة نومورا سيكيوريتيز إلى أنه فقط عندما يشير البنك المركزي إلى أن رفع سعر الفائدة القادم سيكون في وقت أبكر (كما حدث في أبريل 2026)، سيفسر السوق هذا فعلا على أنه تشدد ويشتري الين.

بعبارة أخرى، المعضلة الحالية هي أنه رغم أن بنك اليابان يرفع أسعار الفائدة، إلا أن حجم وسرعة رفع أسعار الفائدة غير واضحين بما فيه الكفاية، والسوق يتعامل معها ببساطة على أنها متساهلة. حتى يجد الين دعما جديدا، قد يضطر للبقاء تحت الضغط.