فهم الأسهم والأرباح النقدية وتوزيعات الأرباح في كلمة واحدة: من أشكال التوزيع إلى الحسابات العملية

المستثمرون الذين يشترون أسهم الشركات المدرجة، عندما تحقق الشركة أرباحًا، قد يحصلون على توزيعات أرباح. لكن طرق التوزيع متعددة، وتشمل مفاهيم مختلفة مثل أرباح الأسهم، الأرباح النقدية، والتوزيعات. ستقوم هذه المقالة بتحليل الفروق بين أشكال التوزيع، طرق الحساب، وتأثيرها على سعر السهم والمستثمرين بشكل محدد.

جوهر التوزيع: طريقتان رئيسيتان لتوزيع الأرباح

تقوم الشركات المدرجة بتوزيع الأرباح على المساهمين، وتسمى هذه العملية توزيع الأرباح أو التوزيعات. هناك طريقتان رئيسيتان للتوزيع:

أولاً، توزيع الأسهم (الأسهم المجانية)

تقوم الشركة مباشرةً بمنح المساهمين أسهمًا جديدة بدون مقابل، ويزيد عدد الأسهم التي يملكها المستثمرون، ويُعرف هذا بـأرباح الأسهم أو الأسهم المجانية. على سبيل المثال: إذا كان المستثمر يملك 1000 سهم، وقررت الشركة توزيع أسهم بنسبة 10:1، فسيحصل المستثمر على 100 سهم جديد، ويصبح إجمالي الأسهم التي يملكها 1100 سهم.

ثانيًا، توزيع النقد (الأرباح النقدية)

تودع الشركة مباشرةً مبلغًا نقديًا في حسابات المستثمرين، ويُسمى ذلك الأرباح النقدية، أو التوزيعات، أو الدفعات. يعني التوزيع دفع أرباح نقدية للمساهمين، وهو أكثر طرق توزيع الأرباح مباشرة. باستخدام نفس المثال، إذا كانت الشركة توزع 5 وحدات نقدية لكل سهم، فسيحصل المستثمر على 5000 وحدة نقدية كربح.

اختيار الشركة للطريقة يعتمد على وضعها المالي. توزيع الأرباح النقدية يتطلب أرباحًا كافية واحتياطيات نقدية وفيرة، ويجب ألا يضر بسيولة الشركة. بالمقابل، توزيع أرباح الأسهم يتطلب شروطًا أقل، ويمكن تنفيذه حتى في ظل ضائقة نقدية إذا استوفت الشروط.

متى يتم توزيع أرباح الأسهم؟ تحليل كامل لتواريخ التوزيع

دورة التوزيع

عادةً، تقوم الشركات المدرجة بتوزيع أرباح مرة واحدة سنويًا، وفي تايوان يكون التوزيع سنويًا، أما في السوق الأمريكية فغالبًا يكون ربع سنوي. عادةً، يتم التوزيع بعد إصدار التقارير المالية. إذا أصدرت الشركة تقريرها السنوي في فبراير، قد يتلقى المساهمون الأرباح في أبريل؛ وإذا أصدرت التقرير في أبريل، فسيكون التوزيع في يونيو.

ليس كل الشركات المربحة توزع أرباحًا سنويًا. إذا كانت الشركة بحاجة لاستثمار مبالغ كبيرة في عملياتها أو توسعاتها، قد لا توزع أرباحًا حتى مع وجود أرباح.

أربعة تواريخ مهمة

• تاريخ الإعلان: إعلان الشركة عن خطة توزيع الأرباح
• تاريخ تسجيل الأسهم: تحديد المساهمين الذين يحق لهم التوزيع، ويجب أن يكون المساهمون مسجلين قبل أو في هذا التاريخ
• تاريخ استبعاد حقوق الملكية (تاريخ الاستحقاق): عادةً يكون اليوم التالي لتاريخ التسجيل، وفيه لا يحق للمشتري الجديد الحصول على التوزيع
• تاريخ التوزيع: يتم فيه تحويل الأرباح رسميًا إلى حسابات المساهمين

حساب أرباح الأسهم: دليل عملي

توزيع أرباح الأسهم الصافية

افترض أن المستثمر يملك 1000 سهم، وأعلنت الشركة توزيع 0.5 سهم لكل 10 أسهم. طريقة الحساب:

(1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 سهمًا

وفي النهاية، يصبح إجمالي الأسهم التي يملكها 1000 + 50 = 1050 سهمًا.

توزيع الأرباح النقدية الصافية

نفس المستثمر يملك 1000 سهم، وإذا كانت الشركة توزع 3.5 وحدة نقدية لكل سهم، فالحساب:

1000 × 3.5 = 3500 وحدة نقدية

إذا كانت هناك ضرائب بنسبة 5%، فإن المبلغ الفعلي الذي يستلمه المستثمر هو: 3500 × 0.95 = 3325 وحدة نقدية.

طريقة التوزيع المختلط

قد توزع الشركة أسهمًا وأرباحًا نقدية معًا، مثلاً توزيع 1 سهم لكل 10 أسهم بالإضافة إلى دفع 2 وحدة نقدية لكل سهم. فسيحصل المستثمر على:

• 100 سهم من أرباح الأسهم
• 2000 وحدة نقدية كربح نقدي
• والعائد النهائي هو 100 سهم جديد + 2000 وحدة نقدية

مبدأ وتعديل سعر السهم بعد استحقاق الأرباح

بعد توزيع الأرباح، يتغير سعر السهم وفقًا لذلك. لفهم هذا، يجب معرفة ثلاثة مفاهيم أساسية.

معنى استبعاد الأرباح (الخصم)

بعد توزيع الأرباح النقدية، تقل قيمة صافي أصول الشركة، ويقل قيمة كل سهم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم. يُعرف هذا باسم خصم الأرباح.

طريقة الحساب: سعر الخصم = سعر الإغلاق في تاريخ التسجيل − الأرباح النقدية لكل سهم

مثلاً، إذا كان سعر إغلاق السهم في تاريخ التسجيل 66 وحدة، والأرباح النقدية 10 وحدات، فالسعر بعد الخصم هو: 66 − 10 = 56 وحدة.

معنى استبعاد حقوق الملكية (الخصم)

عند إصدار أسهم جديدة، يزداد رأس المال الكلي، لكن القيمة السوقية الإجمالية تبقى ثابتة، ويقل قيمة كل سهم، فينخفض سعر السهم بشكل متزامن. يُعرف هذا باسم خصم حقوق الملكية.

طريقة الحساب: سعر الخصم = سعر الإغلاق في تاريخ التسجيل ÷ (1 + نسبة التوزيع)

مثلاً، سعر إغلاق السهم في تاريخ التسجيل 66 وحدة، ونسبة التوزيع 10:1 (أي 0.1)، فالسعر بعد الخصم هو: 66 ÷ (1 + 0.1) = 60 وحدة.

سعر الخصم والخصم المختلط (توزيع الأسهم والنقد معًا)

عند توزيع أسهم ونقد معًا، يجب إجراء تعديلين في آن واحد:

طريقة الحساب: سعر الخصم والخصم المختلط = (سعر الإغلاق في تاريخ التسجيل − الأرباح النقدية لكل سهم) ÷ (1 + نسبة التوزيع)

مثلاً، سعر إغلاق السهم في تاريخ التسجيل 66 وحدة، والأرباح النقدية 1 وحدة، ونسبة التوزيع 10:1، فالسعر بعد الخصم والخصم هو: (66 − 1) ÷ (1 + 0.1) = 59.09 وحدة.

أرباح الأسهم مقابل الأرباح النقدية: أيهما أنسب للمستثمرين؟

كل من الطريقتين له مزايا وعيوب.

من وجهة نظر المستثمر

يفضل معظم المستثمرين الأرباح النقدية لأنها تتيح لهم حرية التصرف في الأموال، واستخدامها في استثمارات أخرى. بالإضافة إلى ذلك، الأرباح النقدية لا تزيد من عدد الأسهم المصدرة، وبالتالي لا تُذيب حقوق المساهمين الحالية. لكن، يجب دفع ضرائب على الأرباح النقدية، وتختلف نسبة الضرائب حسب مدة الاحتفاظ.

أما الأرباح من الأسهم، فهي توفر إمكانيات عائد طويلة الأمد أكبر. إذا كانت الشركة تنمو بشكل جيد، فإن ارتفاع سعر السهم يحقق أرباحًا تفوق بكثير التوزيعات النقدية. وتُعتبر أرباح الأسهم مناسبة للمستثمرين على المدى الطويل، لأنها تتيح زيادة الثروة عبر الفوائد المركبة.

من وجهة نظر الشركة

توزيع الأرباح النقدية يتطلب أرباحًا واحتياطيات نقدية كافية. التوزيع الكبير يستهلك السيولة بشكل مباشر، ويضعف القدرة على تمويل مشاريع جديدة، وقد يسبب مشاكل في التدفق النقدي. الشركات ذات الحالة المالية الضعيفة قد تتعرض لمشاكل في السيولة أو حتى أزمة تدفق نقدي إذا زادت التوزيعات بشكل مفرط.

أما توزيع الأسهم، فهو أقل ضغطًا على السيولة، وهو أكثر ملاءمة للشركات ذات النمو، حيث يمكنها مكافأة المساهمين مع الاحتفاظ بالنقد للتوسع.

التأثيرات الفعلية لتوزيع الأرباح على سعر السهم والمستثمرين

الأداء السعري على المدى القصير

بعد إعلان التوزيع، عادةً ما ينخفض سعر السهم، وهو نتيجة طبيعية لخصم الأرباح. لكن هذا ليس أمرًا سلبيًا — فالسعر المنخفض يجعل السهم أرخص، ويجذب مستثمرين أكثر، خاصة من يتوقعون نمو الشركة.

• ملء الخصم: بعد خصم الأرباح، يعود سعر السهم إلى مستوى ما قبل التوزيع، ويزداد ثروة المستثمرين مع ارتفاع سعر السهم.
• تضييق الخصم: بعد التوزيع، يستمر سعر السهم في الانخفاض، ويقلص حقوق المساهمين.

الأثر على الثروة على المدى الطويل

توزيع الأرباح لا يزيد الثروة بشكل مباشر، لكنه يعطي إشارة إيجابية — أن الشركة تنمو بشكل جيد، وتحقق أرباحًا، ولها مستقبل واعد. هذا يعزز ثقة السوق، ويجذب الأموال، ويرفع سعر السهم. وأرباح المستثمرين تأتي في النهاية من ارتفاع السعر بعد خصم الأرباح.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، المهم هو أن الشركة بعد التوزيع يمكن أن ترفع سعر السهم، وهو ما يمثل العائد الحقيقي.

بدائل عدم توزيع أرباح نقدية

ليس كل الشركات توزع أرباحًا. بعض الشركات تستخدم طرقًا أخرى لمكافأة المساهمين.

تقسيم الأسهم

تقوم الشركة بتقسيم سهم واحد إلى عدة أسهم، ويزيد عدد الأسهم التي يملكها المساهم، ويقل سعر السهم، لكن إجمالي حقوق المساهمين ونسبتها تبقى ثابتة. لا يضيف التقسيم ثروة جديدة، لكنه يجعل السعر أرخص، مما قد يجذب مستثمرين أكثر، ويدفع السعر للارتفاع.

شراء الأسهم (الشراء الذاتي)

تشتري الشركة أسهمها الخاصة باستخدام أموالها، مما يقلل من عدد الأسهم الكلي، ويزيد قيمة حقوق المساهمين لكل سهم، ويرفع سعر السهم. يُعبر عن ذلك بإشارة إلى ثقة الشركة في مستقبلها، ويعزز ثقة المستثمرين، ويدفع السعر للارتفاع.

كيف يمكن للمستثمرين معرفة معلومات توزيع الأرباح؟

القنوات الرسمية

يمكن للمستثمرين الاطلاع على إعلانات التوزيع وسجلات التوزيع التاريخية على الموقع الرسمي للشركة. العديد من الشركات الكبيرة توفر بيانات مفصلة عن التوزيع للمستثمرين.

إعلانات البورصة

على سبيل المثال، في تايوان، يمكن الاطلاع على إعلانات خصم حقوق الملكية وتوقعات التوزيع على الموقع الرسمي لبورصة تايوان. تحتوي جداول التوقعات على تفاصيل التوزيع منذ عام 92، بما في ذلك مواعيد التوزيع، المبالغ، وأسعار الخصم.

باستخدام أنظمة الاستعلام، يمكن تحديد مواعيد التوزيع والمبالغ بدقة، مما يساعد على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر ذكاءً.

إن استثمار الأسهم من خلال التوزيعات هو وسيلة مهمة لتحقيق دخل سلبي. فهم الفروق بين أرباح الأسهم، الأرباح النقدية، والتوزيعات، ومعرفة طرق الحساب، ومبادئ خصم حقوق الملكية، يمكن أن يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر عقلانية. سواء كان الأمر يتعلق بالمضاربة القصيرة أو بالاستثمار طويل الأمد، فمن المهم تعديل الاستراتيجيات وفقًا للظروف الشخصية وتوقعات الشركة.