تحليل التضخم النقدي: استراتيجيات الاستثمار في الدورة الاقتصادية

ما هو التضخم؟

التضخم، المختصر من التضخم الاقتصادي، هو ظاهرة اقتصادية تشير إلى استمرار ارتفاع الأسعار خلال فترة زمنية معينة. عندما يحدث التضخم، تتراجع القوة الشرائية للنقود بنفس المبلغ تدريجيًا، وباختصار، يصبح المال أقل قيمة مع مرور الوقت. المؤشر الأكثر شيوعًا لقياس التضخم هو مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، الذي يعكس تغيرات أسعار السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون يوميًا.

من أين يأتي التضخم؟

جوهر التضخم هو أن كمية النقود المتداولة في الاقتصاد تتجاوز الحاجة الفعلية، حيث تتجه الكثير من النقود لملاحقة كمية محدودة من السلع. العوامل الرئيسية التي تسبب التضخم تشمل:

التضخم الناتج عن الطلب: عندما يزداد الطلب على السلع، تقوم الشركات بزيادة الإنتاج ورفع الأسعار، مما يزيد من أرباح الشركات ويحفز الاستهلاك أكثر، مكونًا دورة مستمرة. على الرغم من أن ذلك يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، إلا أنه يعزز النمو الاقتصادي (الناتج المحلي الإجمالي). عادةً، تحفز الحكومات الطلب بشكل نشط لدفع النمو الاقتصادي.

التضخم الناتج عن ارتفاع التكاليف: يحدث عندما ترتفع أسعار المواد الخام، مثلًا بسبب الصراعات الجيوسياسية التي تؤدي إلى نقص الطاقة، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وبالتالي زيادة تكاليف جميع الصناعات. هذا النوع من التضخم يسبب انخفاض الإنتاج الاقتصادي وتقلص الناتج المحلي الإجمالي، وهو هدف رئيسي للسيطرة الحكومية.

الطباعة المفرطة للنقود: إصدار الحكومات للنقود بشكل غير محدود هو السبب الرئيسي وراء التضخم المفرط. العديد من أزمات التضخم في التاريخ كانت ناتجة عن ذلك.

توقعات التضخم: عندما يتوقع الناس ارتفاع الأسعار في المستقبل، يبدأون في الاستهلاك مبكرًا ويطالبون بزيادة الأجور، مما يدفع التجار لرفع الأسعار، ويدخل الاقتصاد في حلقة تضخمية ذاتية التعزيز. بمجرد تكوين توقعات التضخم، يصعب عكسها، ولهذا تسعى البنوك المركزية إلى توجيه والسيطرة على توقعات التضخم.

كيف يوازن رفع الفائدة التضخم؟

عندما يرتفع التضخم، تتخذ البنوك المركزية عادةً إجراءات لرفع الفائدة. رفع الفائدة يزيد من تكلفة القروض — أي أن الاقتراض يصبح أغلى، وتصبح المدخرات أكثر جاذبية. هذا يقلل من السيولة في السوق، ويخفض الطلب على السلع، وتقوم الشركات بتخفيض الأسعار لتحفيز المبيعات، مما يساهم في السيطرة على مستوى الأسعار بشكل عام.

لكن رفع الفائدة يأتي أيضًا مع آثار جانبية: ارتفاع تكاليف التمويل للشركات، انخفاض رغبة التوظيف، وزيادة معدل البطالة. كما يتباطأ النمو الاقتصادي، وفي الحالات الشديدة قد يدخل في ركود. لذلك، تواجه البنوك المركزية معضلة بين كبح التضخم والحفاظ على النمو.

لماذا يعتبر التضخم المعتدل جيدًا؟

الكثير من الناس يشعرون بالقلق عند سماعهم عن التضخم، لكن في الواقع، فإن التضخم المعتدل مفيد للاقتصاد.

عندما يتوقع الناس ارتفاع الأسعار في المستقبل، يزداد رغبتهم في الاستهلاك، ويؤدي الطلب المتزايد إلى توسيع استثمارات الشركات وإنتاجها، مما يرفع الناتج المحلي الإجمالي. على سبيل المثال، خلال فترات النمو الاقتصادي السريع، يكون التضخم المعتدل بين 2%-3% طبيعيًا.

على العكس، عندما يكون معدل التضخم أقل من 0 (أي الانكماش)، يتوقع الناس انخفاض الأسعار، ويميلون إلى الانتظار بدلاً من الاستهلاك، مما يوقف النمو الاقتصادي. تجربة اليابان في التسعينيات تعتبر مثالًا واضحًا — بعد انفجار فقاعة الأصول، دخلت في حالة انكماش، وتبع ذلك ركود اقتصادي استمر لثلاثين عامًا.

لهذا السبب، تحدد معظم البنوك المركزية هدف التضخم بين 2%-5%، في محاولة لإيجاد توازن بين تحفيز النمو والسيطرة على المخاطر.

تأثير التضخم على فئات مختلفة من المجتمع

التضخم ليس ضارًا للجميع. الأشخاص المثقلون بالديون يستفيدون أكثر خلال فترات التضخم العالي. على الرغم من أن النقد الذي يملكونه يفقد قيمته، إلا أن قيمة ديونهم المستحقة تقل أيضًا. على سبيل المثال، اقترض شخص 100 مليون ين قبل 20 عامًا بمعدل تضخم 3% لشراء منزل، وبعد 20 سنة، يكون المبلغ الحقيقي الذي يدين به يعادل حوالي 55 مليون ين من حيث القوة الشرائية.

لذا، خلال فترات التضخم المرتفعة، يكون المستثمرون الذين يشتريّون أصولًا (مثل العقارات والأسهم) باستخدام الديون هم الأكثر ربحًا.

أداء سوق الأسهم خلال التضخم

فترات التضخم المنخفضة مفيدة للسوق، وفترات التضخم المرتفعة تضر بالسوق.

في بيئة تضخم منخفضة، يكون رأس المال أكثر رغبة في دخول سوق الأسهم لتحقيق النمو، مما يدفع أسعار الأسهم للارتفاع. لكن خلال فترات التضخم المرتفعة، تؤدي سياسات التشديد النقدي للبنك المركزي إلى ارتفاع تكاليف التمويل، وتضغط على تقييمات الشركات، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم.

مثال على ذلك سوق الأسهم الأمريكية في عام 2022. حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 9.1% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. استجابت الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل حاد، حيث زاد معدل الفائدة 7 مرات خلال العام، من 0.25% إلى 4.5%. ونتيجة لذلك، انخفض سوق الأسهم بشكل كبير، حيث هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 19%، وتراجعت أسهم التكنولوجيا بنسبة تصل إلى 33%.

فرص الاستثمار خلال التضخم العالي

على الرغم من ضغط سوق الأسهم بشكل عام، إلا أن بعض الأصول تؤدي بشكل جيد. قطاع الطاقة غالبًا ما يحقق أداءً ممتازًا خلال فترات التضخم المرتفعة.

تشير البيانات التاريخية إلى أن قطاع الطاقة في سوق الأسهم الأمريكية ارتفع بأكثر من 60% في عام 2022، متفوقًا على باقي القطاعات. السبب هو أن التضخم رفع أسعار الطاقة، وزادت أرباح شركات الطاقة.

استراتيجيات تخصيص الأصول خلال التضخم

في بيئة التضخم، يكون اختيار توزيع الأصول بشكل صحيح أمرًا حاسمًا. يجب على المستثمرين البحث عن مزيج من الأصول التي يمكن أن تحوط ضد تأثير التضخم.

الأصول التي تؤدي بشكل جيد في مواجهة التضخم تشمل:

العقارات: خلال فترات التضخم، تتدفق السيولة غالبًا إلى سوق العقارات، مما يرفع من قيمة الأصول العقارية. العقارات ليست فقط أصلًا، بل أداة لمواجهة التضخم.

المعادن الثمينة: الذهب والعائد الحقيقي (معدل الفائدة الاسمي ناقص معدل التضخم) يرتبطان عكسياً. كلما زاد التضخم، انخفض العائد الحقيقي، وزاد جاذبية الذهب. الفضة والمعادن الثمينة الأخرى لها خصائص مماثلة.

الأسهم: على الرغم من تباين أدائها على المدى القصير، إلا أن عوائد الأسهم عادةً تتفوق على معدل التضخم على المدى الطويل، وتعد أداة مهمة لزيادة الثروة.

الأصول بالعملات الأجنبية: خلال فترات رفع الفائدة، ترتفع قيمة الدولار والعملات القوية الأخرى، مما يوفر حماية ضد التضخم.

الخطة المقترحة هي توزيع رأس المال بشكل متوازن، مثل تخصيص 30% للأسهم لتحقيق النمو، 30% للذهب لحماية القوة الشرائية، 30% للدولار لمواجهة تآكل العملة، و10% كسيولة لمواجهة تقلبات السوق. هذا التنويع يقلل من مخاطر الأصول الفردية، ويمكن من التعامل بشكل أفضل مع بيئة التضخم.

الخلاصة

التضخم هو ظاهرة شائعة في دورات الاقتصاد، حيث أن التضخم المعتدل يعزز النمو الاقتصادي، لكن التضخم المفرط يسبب أضرارًا. تستخدم البنوك المركزية أدوات مثل رفع الفائدة لضبط التضخم، ويحتاج المستثمرون إلى تنويع استثماراتهم لمواجهة المخاطر. تمتلك الأصول مثل الذهب، والعقارات، والأسهم، والعملات الأجنبية مزايا مختلفة في بيئات التضخم المختلفة، وتوزيعها بشكل مناسب يمكن أن يساعد المستثمرين على حماية ثرواتهم وتحقيق نمو طويل الأمد.