مُعزِّز رسوم العضوية: كيف يعيد عمالقة التجزئة تصور نمو الأرباح

يشهد مشهد التجزئة تحولًا كبيرًا في كيفية تحقيق الشركات للأرباح. أصبحت رسوم العضوية قوة دافعة للنمو بالنسبة لكبرى تجار التجزئة، مما يعيد تشكيل نماذج إيراداتهم بشكل أساسي ويوفر تدفق دخل أكثر استقرارًا وهوامش ربح عالية مقارنة بالمبيعات التقليدية للبضائع.

تسارع زخم عضوية وول مارت

شركة وول مارت (WMT) تقود هذا التحول بنتائج مذهلة. ارتفعت إيرادات العضوية لدى عملاق التجزئة بنسبة 17% على أساس سنوي في الربع الثالث من السنة المالية 2026، مما يوضح التأثير المالي المتزايد لإيرادات الرسوم المتكررة. يمتد هذا النمو عبر جميع القطاعات التشغيلية، حيث ارتفعت إيرادات العضوية وغيرها بنسبة 9% بشكل عام خلال الربع.

ويظهر النمو بشكل خاص في الأسواق الدولية. سجلت سامز كلوب الصين زيادة ملحوظة بنسبة 34% في إيرادات العضوية، مدعومة بتوسيع تفاعل الأعضاء واختراق السوق. محليًا، حققت وول مارت بلس نموًا مزدوج الرقم في إيرادات العضوية من خلال استحواذ مستمر على العملاء وتوسيع عروض الخدمات. في حين سجلت سامز كلوب الولايات المتحدة زيادة بنسبة 7% في إيرادات العضوية، مدعومة بزيادة عدد الأعضاء، وتحسين معدلات التجديد، واعتماد أكبر لعضويات بلس.

ما يجعل هذا الاتجاه مهمًا بشكل خاص هو مساهمته في الربحية. كشفت الإدارة أن رسوم العضوية بالإضافة إلى إيرادات الإعلانات شكلت حوالي ثلث صافي الدخل التشغيلي المعدل الموحد في الربع — رقم لافت يبرز هوامش الربح الممتازة لهذه التدفقات الإيرادية مقارنة بفئات البقالة والبضائع.

حقق وول مارت بلس ربعًا قويًا جدًا من الإضافات الصافية منذ إطلاقه، مدفوعًا بتحسينات تشغيلية تشمل قدرات توصيل أسرع، وترقيات في مستويات الخدمة، وعروض جديدة مثل بطاقة مكافآت النقدية OnePay، بالإضافة إلى توسيع فوائد البث الترفيهي.

المنافسون يتبعون استراتيجية العضوية

شركة تارجت (TGT) تتبع استراتيجية مماثلة بنجاح ملحوظ. أبلغت الشركة عن نمو يقارب 18% في المبيعات غير المتعلقة بالبضائع خلال الربع الثالث، مع توسع برامج العضوية، وإعلانات Roundel، وعمليات السوق بشكل مزدوج الرقم. أصبحت هذه التدفقات ذات الهوامش الأعلى ضرورية كمخازن ضد تباطؤ إنفاق المستهلكين على السلع الاختيارية.

شركة كوستكو للمبيعات بالجملة (COST) تظل المعيار الذهبي للربحية المدفوعة بالعضوية. حققت الشركة دخل رسوم عضوية بقيمة 1.329 مليار دولار خلال الربع الأول من السنة المالية 2026، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي. تشمل قاعدة أعضاء كوستكو الآن 81.4 مليون عضو مدفوع و39.7 مليون عضو تنفيذي، كلاهما يظهر توسعًا مستقرًا. بالنسبة لـ COST، تعمل رسوم العضوية المتكررة كركيزة أساسية لقوة الأرباح.

سياق تقييم السوق والأداء

كان أداء أسهم وول مارت ملحوظًا، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 23.9% خلال العام الماضي، متطابقة تقريبًا مع مكاسب القطاع الأوسع البالغة 23.5%. ومع ذلك، تتداول الأسهم عند تقييم مرتفع: نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة خلال 12 شهرًا القادمة تبلغ 38.45، أعلى من المتوسط الصناعي البالغ 35.09.

لا تزال توقعات النمو إيجابية. تتوقع تقديرات زاكز أن مبيعات وأرباح سهم وول مارت للسنة المالية الحالية سترتفع بنسبة 4.6% و4.8% على التوالي. حاليًا، تصنف الأسهم بتصنيف زاكز رقم #3 (Hold).

الصورة الأكبر

يمثل تعزيز رسوم العضوية استجابة استراتيجية لضغط الهوامش في العمليات الأساسية للبيع بالتجزئة. من خلال تنويع الإيرادات نحو تدفقات دخل متكررة، متوقعة، وذات هوامش عالية، تقوم وول مارت وتارجت وكوستكو بتقليل مخاطر نماذج أعمالها وخلق محفزات للأرباح تعوض التحديات في فئات البضائع. هذا التطور يشير إلى كيف أن تجار التجزئة الحديثين يتنافسون ليس فقط على السعر والتشكيلة، بل على الولاء القائم على الاشتراك والخدمات المميزة.