مأزق رموز إيثيريوم: كيف يعيق دورة جني الأرباح للوحوش القديمة من قبل الحيتان الكبرى مسار ارتفاع ETH

يتم عرقلة سعر الإيثريوم عند مستوى 4000 دولار مرارًا وتكرارًا، وغالبًا ما يتجاهل المستثمرون السبب الحقيقي وراء ذلك. المشكلة ليست في التقدم التقني أو في مزاج السوق، بل في أن الرموز القديمة ذات التكلفة المنخفضة على السلسلة يتم تحريرها تدريجيًا وتضغط على السوق.

التفاوت في تكلفة الرموز يسبب تمايز السوق

وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، فإن متوسط تكلفة الرموز الإيثريوم التي تمتلكها لمدة تزيد عن 5 سنوات هو فقط 378 دولارًا، مقارنة بالسعر الحالي البالغ 3.13 ألف دولار، محققًا أرباحًا تزيد عن 8 أضعاف. هذا الفارق الكبير في الأرباح يترجم مباشرة إلى ضغط على السوق من خلال عمليات البيع.

ثلاث نقاط رئيسية في عام 2024 تؤكد هذه القاعدة بشكل كامل:

• في مارس 2024، حققت الحيتان القديمة أرباحًا بمقدار 6 مليارات دولار في يوم واحد
• في يونيو 2024، ارتفعت عمليات البيع اليومية إلى مستوى 1 مليار دولار
• من سبتمبر إلى أكتوبر 2025، تجاوزت عمليات البيع اليومية للرموز التي تمتلكها لمدة 7 سنوات أو أكثر 500 مليون دولار

كلما اقترب سعر ETH من 4000 دولار، تبدأ موجة البيع المركزة لهذه الرموز، تليها تصحيحات مرحلية في السوق.

عملية انتقال الرموز وقصة غير مكتملة

ظهرت نقطة التحول في مايو 2024. بدأ صندوق الإيثريوم بشكل منهجي في الشراء، مما يعكس ثقة المؤسسات في الاحتفاظ على المدى الطويل. من حيث تركيز الرموز، فإن إجمالي الرموز القديمة ذات التكلفة أقل من 400 دولار يتباطأ ببطء، مما يدل على أن بعض الرموز القديمة تتجه نحو مالكين جدد.

لكن الوضع الحالي لا يزال غير مشجع. وفقًا لأحدث البيانات على السلسلة، فإن تركيز أعلى 10 عناوين يصل إلى 70.81%، وتركيز أعلى 20 عنوانًا هو 73.30%، مما يشير إلى أن توزيع الرموز لا يزال مركزيًا بشكل كبير.

الأهم من ذلك، أن الحيتان القديمة ذات التكلفة أقل من 400 دولار لا تزال تمتلك حوالي 20.1 مليون إيثريوم. إذا تم بيع هذه الرموز بشكل كبير، فقد يتسبب ذلك في صدمة عرض تاريخية.

السقف القصير الأمد والفرص طويلة الأمد

قيمة الإيثريوم لم تنقص، لكن مساحة ارتفاعه تتعرض للقيود بسبب هيكل الرموز. قبل أن يتم نقل الرموز القديمة بالكامل، سيظل نطاق 4000 إلى 5000 دولار يمثل مقاومة طويلة الأمد.

يحتاج المستثمرون إلى إعادة تقييم هذه المسألة من منظور تدفق الرموز: على المدى القصير، وجود الرموز ذات التكلفة المنخفضة يشكل سقفًا خفيًا؛ وعلى المدى الطويل، طالما يتم استهلاك هذه الرموز تدريجيًا من قبل المؤسسات والأجيال الجديدة من المستثمرين، فإن الإيثريوم قد يبدأ مرحلة تقييم جديدة.

لتحديد ما إذا كان ETH يمكن أن يتجاوز 5000 دولار، لا ينبغي أن يُسأل فقط عن الهدف السعري، بل عن مدى تقدم عملية انتقال الرموز. فهم هيكل الرموز في السوق هو أكثر أهمية بكثير من مراقبة مخططات الشموع.