توقعات الفضة لعام 2026: كيف $70 أصبح المعيار الجديد للسوق

الانفصال عن الذهب: قصة الفضة المستقلة

لم تعد الفضة مجرد معدن مرافق للذهب. مع اقتراب عام 2025 من نهايته وارتفاع الأسعار لتتجاوز 66 دولارًا أمريكيًا للأونصة، تغيرت ديناميكيات السوق بشكل جذري. لم يعد المحرك هو المضاربة، بل القوى السوقية الهيكلية: عجز مستمر في العرض، تسارع الطلب الصناعي، وتوسع في حضورها في الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية، والطاقة المتجددة.

على عكس الذهب، الذي يعمل بشكل أساسي كمخزن للقيمة، أصبحت الفضة ضرورية للتكنولوجيا المتقدمة. خصائصها الفائقة في التوصيل الكهربائي والحراري تجعلها لا غنى عنها في التطبيقات عالية الأداء. بالإضافة إلى ذلك، فإن محدودية المخزونات فوق الأرض وأنماط الاستهلاك الصناعي غير الحساسة للسعر، تجعل مسار سعر الفضة أكثر استقلالية. يشير الإجماع الصناعي الآن إلى أن سعر الأونصة سيكون 70 دولارًا في 2026، ليس كذروة، بل كحد أدنى جديد—مما يدل على إعادة تقييم هيكلية للمعدن.

طفرة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: محفز غير مقدر للفضة

من بين محركات الطلب على الفضة، أحد أسرعها نموًا وأقلها مناقشة هو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. مع انتشار مراكز البيانات الضخمة لدعم تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى، ارتفع استهلاك الفضة في الأجهزة المتقدمة بشكل كبير.

خصائصها الكهربائية والحرارية تجعلها لا غنى عنها في لوحات الدوائر المطبوعة، الموصلات، قضبان التوزيع، والواجهات الحرارية داخل بيئات الذكاء الاصطناعي ذات الكثافة العالية والطاقة المكثفة. تستهلك الخوادم المصممة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي من ضعف إلى ثلاثة أضعاف الفضة مقارنة بمعدات مراكز البيانات التقليدية. مع توقع أن يتضاعف الطلب على الطاقة في مراكز البيانات عالميًا بحلول 2026، يترجم ذلك إلى ملايين الأونصات الإضافية التي تُستهلك سنويًا في تدفقات الأجهزة التي نادراً ما تخضع لإعادة التدوير.

ما يميز هذا الطلب هو مرونته السعرية. بالنسبة للشركات التي تستثمر بمليارات الدولارات في بنية تحتية لمراكز البيانات، تمثل الفضة جزءًا ضئيلًا من إجمالي تكاليف المشروع. حتى الزيادات الكبيرة في السعر لها تأثير محدود من حيث الردع مقارنة بعقوبات الأداء الأبطأ، والخسائر في الطاقة، أو عدم استقرار النظام. يستمر هذا الحد الأدنى الهيكلي للطلب في تعزيز الضغط التصاعدي في سوق يعاني بالفعل من قيود.

خمس سنوات متتالية من عجز العرض: اختلال هيكلي نادر

يعتمد زخم سعر الفضة على أساسيات السوق المادية. يمر السوق العالمي الآن بخامس سنة على التوالي من عجز في العرض—وهو خلل هيكلي. منذ 2021، اقتربت العجوزات التراكمية من 820 مليون أونصة، وهو ما يعادل تقريبًا سنة كاملة من الإنتاج العالمي من المناجم.

على الرغم من أن العجز السنوي لعام 2025 أقل حدة من الذروات التي شهدتها في 2022 و2024، إلا أنه لا يزال كافيًا لمزيد من استنزاف احتياطيات المخزون فوق الأرض. هذا القيد عميق الهيكلية. حوالي 70–80% من إنتاج الفضة يظهر كنتيجة ثانوية لاستخراج النحاس، الرصاص، الزنك، والذهب. هذا الاعتماد يحد بشكل كبير من قدرة الصناعة على زيادة الإنتاج بسرعة استجابة لارتفاع الأسعار. حتى لو ارتفعت أسعار الفضة بشكل حاد، لا يمكن زيادة الإنتاج إلا إذا زاد إنتاج المعادن الأساسية أيضًا. تتطلب عمليات التعدين الجديدة المخصصة للفضة عقدًا أو أكثر من الزمن للتطوير، مما يجعل العرض غير مرن بشكل ملحوظ.

يتضح هذا الصلابة الهيكلية في بيانات مخزون البورصة. انخفضت المخزونات المسجلة إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات، مع توافر مادي محدود يعكسه ارتفاع معدلات الإيجار وتقييدات التسليم أحيانًا. في مثل هذه البيئات، يمكن أن تؤدي تحولات بسيطة في الاستثمار أو الاستهلاك إلى تحركات سعرية كبيرة.

نسبة الذهب إلى الفضة: إشارة إلى إعادة تقييم مستمرة

نسبة الذهب إلى الفضة—مقياس كلاسيكي لتقييم النسبي بين المعدنين الثمينين—تدعم بشكل إضافي ارتفاع أسعار الفضة. مع تداول الذهب بالقرب من 4340 دولارًا أمريكيًا والفضة حول $66 دولارًا حتى ديسمبر 2025، تقف النسبة عند حوالي 65:1. وهو ما يمثل ضغطًا حادًا من مستويات تجاوزت 100:1 في بداية العقد، وأقل من النطاق التاريخي 80–90:1.

خلال دورات الثور للمعادن الثمينة، عادةً ما تتفوق الفضة على الذهب، مما يدفع النسبة إلى الانخفاض مع سعي المستثمرين إلى تعرض أعلى للمخاطر. عادت هذه الديناميكية للظهور طوال عام 2025، مع ارتفاعات الفضة التي فاقت بشكل كبير ارتفاعات الذهب. إذا ظل الذهب ثابتًا بالقرب من المستويات الحالية حتى 2026، فإن الضغط نحو 60:1 سيعني رياضيًا أن سعر الفضة سيكون فوق 70 دولارًا. ضغط النسبة بشكل أكثر حدة، رغم أنه ليس السيناريو الأساسي، سيدفع الأسعار بشكل ملموس أعلى. تظهر السوابق التاريخية أن الفضة غالبًا ما تتجاوز “القيمة العادلة” خلال فترات قيود العرض والزخم المستمر.

لماذا $70 يعمل كأساس وليس سقفًا

بالنسبة لعام 2026، يصبح السؤال الأهم ليس ما إذا كانت الفضة ستصل إلى 70 دولارًا، بل ما إذا كانت ستتمكن من الحفاظ على ذلك المستوى. من الناحية الهيكلية، تشير الأدلة بشكل متزايد إلى أن ذلك ممكن. الطلب الصناعي ثابت، واستجابة العرض مقيدة بشدة، واحتياطيات المخزون فوق الأرض ضئيلة. بمجرد أن يصبح مستوى السعر هو نقطة التوازن لتلبية الطلب الفعلي، فإنه عادةً يجذب المشترين عند الانخفاض بدلاً من البائعين عند الارتفاع.

هذا التحول له تداعيات عملية. تتجه الفضة من كونها تحوطًا تكتيكيًا أو صفقة زخم إلى سلعة صناعية أساسية ذات خصائص مالية مدمجة. المشاركة في هذا التقييم الهيكلي تتطلب الوصول إلى السوق وإدارة مخاطر منضبطة—وهو أمر مهم بشكل خاص في بيئة تستمر فيها تقلبات الأسعار.

المنظور الأوسع: دور الفضة في الاقتصاد العالمي

يعكس تقدم الفضة أكثر من مجرد تحوط ضد التضخم أو استغلال السياسة النقدية. إنه يمثل تحولًا هيكليًا أعمق في كيفية عمل المعدن ضمن سلاسل التوريد، والآليات التي تحدد سعره، ودوره الأساسي عبر الصناعات. مع توسع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بسرعة، وتضييق المخزونات المادية، وعدم قدرة القدرة الإنتاجية على الاستجابة بسرعة لإشارات السعر، يترسخ السوق حول توازن جديد.

في هذا السياق، يبدو أن $70 لكل أونصة يعمل كخط أساس وليس هدفًا طموحًا لعام 2026. بالنسبة للمشاركين في السوق، تطور النقاش: لم يعد السؤال هو ما إذا كانت الفضة قد زادت بشكل مفرط، بل ما إذا كان السوق قد أدرك بشكل شامل الدور المتوسع للمعدن ضمن الاقتصاد العالمي. تشير الأدلة الحالية إلى أن إعادة التسعير هذه لا تزال غير مكتملة.