تحليل اتجاه الين الياباني المستقبلي: توقعات سعر الصرف وفرص الاستثمار في عام 2026

لماذا يستمر الين في الضعف؟ تحليل المنطق الأساسي

شهد سعر صرف الين الياباني تقلبات حادة في عام 2025. في بداية العام، اقترب الدولار من 160 ين، وفي 21 أبريل انخفض إلى أدنى مستوى عند 140.477، بارتفاع يزيد عن 12% خلال ثلاثة أشهر فقط. لكن مع دخول أكتوبر، انعكست الاتجاهات، حيث انخفض سعر الصرف إلى ما دون 157 في نوفمبر، مسجلاً أدنى مستوى خلال النصف سنة، مما أثار اهتمام الأسواق المالية العالمية.

السببان الأساسيان لاستمرار ضعف الين هما:

أولاً، توقعات التوسع في السياسات المالية الداخلية اليابانية. حكومة ميازاوا ساكي تتبع سياسات مالية نشطة، مما أثار شكوك السوق حول استدامة المالية اليابانية، وهذا يقلل من جاذبية الأصول المقومة بالين.

ثانياً، التباين في السياسات النقدية بين اليابان والولايات المتحدة. البنك المركزي الياباني يتردد عند معدل فائدة منخفض جدًا يبلغ 0.5%، بينما الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يحافظ على معدلات فائدة مرتفعة، مما يؤدي إلى اتساع الفارق في الفائدة بين البلدين. هذا الفرق الكبير يدفع الأموال للخروج المستمر، مما يخلق تداولًا أحادي الاتجاه “بيع الين وشراء الدولار”.

تحول موقف البنك المركزي الياباني: من التيسير إلى التشدد

لفهم اتجاه الين المستقبلي، من الضروري متابعة تطور سياسات البنك المركزي الياباني.

مارس 2024، أنهى البنك المركزي الياباني سياسة الفائدة السلبية، لأول مرة منذ 17 عامًا يرفع سعر الفائدة، من -0.1% إلى 0-0.1%. لكن رد فعل السوق كان غير متحمس، واستمر الين في الانخفاض، لأن الزيادة كانت أقل بكثير من الفارق الكبير في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة.

يوليو 2024، رفع البنك سعر الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%، متجاوزًا توقعات السوق التي كانت عند 10 نقاط أساس. أدى هذا القرار إلى ردود فعل متسلسلة — إغلاق عمليات التحوط في الين بشكل كبير، مما تسبب في تقلبات في الأسواق العالمية، وانخفض مؤشر نيكاي 225 ليوم واحد بنسبة 12.4%.

يناير 2025، قام البنك المركزي الياباني بتعديل كبير، حيث رفع سعر الفائدة مرة واحدة إلى 0.5%، مسجلاً أكبر زيادة لمرة واحدة منذ 2007. هذا يمثل نهاية عصر السياسات النقدية التيسيرية المفرطة في اليابان. ارتفعت عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بسرعة إلى 1.235%، وانخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى حوالي 150.

ومع ذلك، خلال ستة اجتماعات لسياسة الفائدة من يناير إلى أكتوبر، ظل البنك المركزي الياباني ثابتًا، مع إبقاء سعر الفائدة عند 0.5%، وهو أدنى مستوى تاريخي. خلال هذه الفترة، عاد الين للضعف مرة أخرى، وارتفع الدولار مقابل الين مرة أخرى فوق 150.

العوامل الرئيسية التي تحدد اتجاه الين المستقبلي

توقعات رفع الفائدة من قبل البنك المركزي تصبح العامل الحاسم. إذا أصدر البنك المركزي الياباني إشارة واضحة لرفع الفائدة في اجتماع ديسمبر، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى تقوية الين. السوق الآن يفسر تصريحات محافظ البنك، هوتادا هارويوكي، على أنها تمهيد لتشديد السياسة — حيث أكد على ضرورة الحذر من تراجع قيمة الين الذي قد يرفع تكاليف الواردات ويؤدي إلى تفاقم التضخم.

خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيكون قوة دفع. مع ظهور علامات تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، تتزايد توقعات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي. بمجرد أن يبدأ دورة خفض الفائدة، سيقل الفارق في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، مما سيكون محركًا رئيسيًا لتقوية الين. أظهر أحدث بحث من مورغان ستانلي أنه إذا بدأ الفيدرالي دورة خفض مستمر للفائدة، فمن المتوقع أن يرتفع الين مقابل الدولار بنحو 10% خلال الأشهر القادمة.

الفرص التقنية. حاليًا، يوجد مقاومة مهمة عند 156.70 للدولار مقابل الين. إذا تدخلت السلطات اليابانية في سوق الصرف أو حدد البنك المركزي مسار رفع الفائدة، فمن المرجح أن يشهد سعر الصرف هبوطًا حادًا، مستهدفًا 150 أو أقل. من الحكمة تبني استراتيجية البيع عند الارتفاعات على المدى القصير مقابل الدولار مقابل الين.

كيف ترى المؤسسات مستقبل الين؟

تشكل السوق إجماعًا جديدًا: أن السعر الحالي قد يكون قد تجاوز الحد الأدنى. بدعم من تدخلات البنك المركزي، وتحول البنك المركزي الياباني إلى موقف أكثر تشددًا، وضعف الدولار نفسه، فإن نمط القوة المتوسطة الأجل للين قد أصبح شبه مؤكد.

يتوقع محللو مورغان ستانلي أن سعر الدولار مقابل الين قد انحرف عن قيمته العادلة، وأن هذا الانحراف من المتوقع أن يُصحح في الربع الأول من 2026. بناءً على ذلك، يتوقع أن ينخفض الدولار مقابل الين إلى حوالي 140 في بداية العام القادم.

كما أشار التحليل إلى أن العوامل الخارجية، خاصة اتجاهات الاقتصاد الأمريكي، ستلعب دورًا رئيسيًا في تحديد مستقبل الين. إذا شهد الاقتصاد الأمريكي انتعاشًا في النصف الثاني من العام، فقد يعيد ذلك تنشيط طلبات التحوط، مما يضغط على الين مجددًا للهبوط.

العوامل الأخرى التي تؤثر على مستقبل الين

بيانات التضخم مهمة جدًا. اليابان حاليًا واحدة من الدول القليلة التي لا تزال معدلات التضخم فيها منخفضة نسبيًا. إذا استمر التضخم في الارتفاع، فسيضطر البنك المركزي إلى رفع الفائدة، مما سيدفع الين للارتفاع؛ وإذا انخفض التضخم، فلن يكون هناك ضغط لتشديد السياسة، وقد يتراجع الين على المدى القصير.

مؤشرات النمو الاقتصادي تحدد مساحة البنك المركزي. إذا كانت بيانات الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشر مديري المشتريات قوية، فسيكون لدى البنك المركزي الياباني مساحة أكبر لتشديد السياسة، مما يدعم ارتفاع الين؛ وإذا تباطأ النمو، فسيظل البنك مضطرًا إلى التيسير، مما يضغط على الين. حاليًا، النمو الاقتصادي الياباني مستقر نسبياً بين دول G7.

تأثير تصريحات البنك المركزي على المدى القصير. كل تصريح من محافظ البنك المركزي هوتادا هارويوكي يمكن أن يُضخم أو يُساء فهمه من قبل وسائل الإعلام، مما يؤثر على حركة الين على المدى القصير.

تأثيرات السوق الدولية. نظرًا لأن سعر الصرف هو مفهوم نسبي، فإن خفض الفائدة من قبل البنوك المركزية، خاصة الفيدرالي، يؤدي إلى تراجع الدولار، مما يجعل الين يزداد قيمة بشكل غير مباشر. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر الين ملاذًا آمنًا خلال الأزمات — فعندما تتصاعد النزاعات الجيوسياسية، يميل المستثمرون إلى شراء الين كملاذ آمن.

تاريخ تدهور الين خلال عشر سنوات: مراجعة الأحداث الكبرى

لماذا يستمر الين في الانخفاض؟ يمكن ملاحظة ذلك من خلال استعراض الأحداث الرئيسية خلال العقد الأخير.

2011 زلزال اليابان الكبير أدى إلى نقص في الطاقة، واضطرت اليابان لشراء الدولار بكميات أكبر لاستيراد النفط، بالإضافة إلى أن أزمة الإشعاع النووي أضرت بالسياحة وصادرات المنتجات الزراعية، مما أدى إلى تراجع إيرادات العملات الأجنبية وبدأ الين في الانخفاض.

2012 صعود آبي إلى السلطة وطرح “الاقتصاد آبي” وسياسات “السهام الثلاث”.

2013 بدء سياسة التيسير الواسعة، حيث أعلن البنك المركزي عن خطة شراء أصول غير مسبوقة، ووعد هاروهيسا كودا بضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار من العملة، بهدف تنشيط الاقتصاد وتحقيق هدف التضخم بنسبة 2%. ونتيجة لذلك، انخفض الين بنحو 30% خلال عامين.

2021 تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو التشديد، بعد بدء تقليص مشتريات السندات، اتسع فارق الفائدة، مما جذب عمليات التحوط الواسعة بين العملات (اقتراض الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى)، مما أدى إلى مزيد من تراجع الين.

2023 تعيين هوتادا هارويوكي، وأطلق إشارات لتحول في السياسات. مع ارتفاع التضخم العالمي، ارتفعت التضخم الياباني إلى 3.3%، مع تجاوز التضخم الأساسي 3.1%، وهو أعلى مستوى منذ السبعينيات. بدأ السوق يتوقع تعديل السياسة التيسيرية طويلة الأمد.

2024 أصبح نقطة تحول في السياسات، حيث عدل البنك المركزي الياباني سياسته التيسيرية التي استمرت لسنوات، ورفع سعر الفائدة ثلاث مرات، ليصل إلى 0.25%. لكن بعد قرار إبقاء الفائدة ثابتة في ديسمبر، بدأ السوق يشعر بالقلق من مستقبل الاقتصاد الياباني، وانهار سعر الين ليكسر حاجز 155 ين.

التطلعات المستقبلية: نصائح استثمارية

على الرغم من أن زيادة فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة وتباطؤ السياسات اليابانية على المدى القصير تضع ضغطًا على الين، إلا أن المدى المتوسط والطويل يشير إلى أن الين سيعود إلى سعره العادل، وينهي اتجاه الانخفاض المستمر.

للأشخاص الذين يخططون للسفر أو الإنفاق في اليابان، يمكن شراء الين على دفعات لتلبية الاحتياجات المستقبلية. للمستثمرين الراغبين في تحقيق أرباح من سوق الصرف، يجب الاعتماد على التحليل السابق لتحديد الاتجاه العام، مع مراعاة تحمل المخاطر، واتخاذ قرارات حذرة، مع إدارة المخاطر بشكل جيد، لتجنب تقلبات السوق.

مفتاح مستقبل الين يعتمد على توقيت تحرك البنك المركزي الياباني الحقيقي، وتطور وتيرة خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، وما إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيشهد انتعاشًا، فهذه العوامل ستحدد بشكل مشترك فرص الاستثمار في الين.