مسيرة لامعة على مدى نصف قرن｜الذهب من 35 دولارًا إلى 4300 دولار، هل يمكن أن يرتفع خلال الخمسين عامًا القادمة؟

من منظور التاريخ الطويل، يلعب الذهب دائمًا دورًا هامًا. خصائصه الفيزيائية الفريدة — الكثافة العالية، والمرونة القوية، والمتانة الممتازة — تجعله ليس وسيلة للتداول فحسب، بل أيضًا مفضلًا في المجوهرات والصناعة. لكن ما غير مصير الذهب حقًا هو ثورة العملات في عام 1971.

من نظام بريتون وودز إلى التحرر الحر: طريق تحرير الذهب

في 15 أغسطس 1971، أعلن الرئيس الأمريكي نيكسون فك ارتباط الدولار عن الذهب، منهياً نظام بريتون وودز الذي استمر لمدة 27 عامًا. في هذا النظام، تم تجميد سعر الذهب عند 35 دولارًا للأونصة، وكان الدولار يُعتبر سندًا لمبادلة الذهب.

في لحظة فك الارتباط، بدأ الذهب رحلته نحو السوق الحرة الحقيقية. على مدى أكثر من 50 عامًا، شهد سعر الذهب أربع موجات صعودية ملحمية:

الموجة الأولى (1970-1975): من 35 دولارًا إلى 183 دولارًا، بزيادة تزيد عن 400%. تزعزع ثقة الجمهور في الدولار، ومع أزمة النفط، أصبح الذهب الخيار الأول للتحوط.

الموجة الثانية (1976-1980): من 104 دولارات إلى 850 دولارًا، بزيادة 700%. أزمة الشرق الأوسط، الاضطرابات الجيوسياسية، التضخم العالمي المرتفع، جعلت الذهب أداة لمكافحة التضخم مرة أخرى. لكن خلال العشرين عامًا التالية، دخل في حالة ركود، وتذبذب بين 200 و300 دولار.

الموجة الثالثة (2001-2011): من 260 دولارًا إلى 1921 دولارًا، بزيادة 700%. أحداث 11 سبتمبر، الحرب على الإرهاب، الأزمة المالية 2008، وسياسات التخفيف الكمي للفيدرالي، ساهمت في رفع سعر الذهب.

الموجة الرابعة (2015 حتى الآن): من 1060 دولارًا، وتجاوزت مستوى 2000 دولار، ثم استمرت في الارتفاع بعد أن تذبذب حول هذا المستوى. معدلات الفائدة السلبية، إزالة الدولار، الصراع الروسي الأوكراني، والأوضاع في الشرق الأوسط — كل حدث من أحداث الظلال السوداء العالمية أضاف قوة دفع جديدة للذهب.

2024-2025: تسارع تاريخي

السوق الأخيرة تجاوزت التوقعات. في عام 2024، زاد السعر بأكثر من 104%، ومن بداية 2025 حتى الآن، من 2690 دولارًا إلى 4300 دولار في أكتوبر، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا.

بالبيانات: منذ 1971، ارتفع الذهب بأكثر من 120 ضعفًا. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر داو جونز من 900 نقطة إلى حوالي 46000 نقطة، بزيادة تقارب 51 ضعفًا. هذا يعني أنه من منظور الدورة الطويلة، عائدات الذهب ليست أدنى من سوق الأسهم، وأحيانًا تتفوق عليها.

لكن هناك فخ رئيسي — نمو سعر الذهب ليس موزعًا بالتساوي. بين 1980 و2000، كان الذهب كأنه أصول منسية، يتداول ضمن نطاق ضيق بين 200 و300 دولار. إذا حافظت على استثمارك خلال هذين العقدين، كانت العوائد تقريبًا معدومة. لهذا يقول البعض إن الذهب غير مناسب لاستراتيجية “الشراء والاحتفاظ” طويلة الأمد فقط.

خمس طرق للاستثمار في الذهب

الذهب المادي، دفتر الذهب، صناديق ETF للذهب، العقود الآجلة، وعقود الفروقات — كل منها له مميزاته وعيوبه.

الذهب المادي هو الأكثر مباشرة، لكنه أيضًا الأقل سهولة في الحمل. دفتر الذهب يشبه سندات الدولار القديمة، مريح لكنه يتطلب فروقات سعرية عالية. صناديق ETF أكثر سيولة، لكن رسوم الإدارة على المدى الطويل قد تآكل الأرباح.

العقود الآجلة وعقود الفروقات هي خيار المتداولين القصيرين. تدعم هذه المنتجات التداول الثنائي، ويمكن أن تشتري أو تبيع، وتتميز بتكاليف منخفضة ومرونة في الرافعة المالية. للمستثمرين ذوي رأس المال المحدود، يمكن لهذه الأدوات أن تتيح تحريك مراكز أكبر برأس مال أصغر، والاستفادة من تقلبات السوق القصيرة.

مهما كانت الطريقة المختارة، الأهم هو التحكم في الإيقاع — في سوق الصعود، اتبع الاتجاه واشتري، وفي الانخفاضات الحادة، كن جريئًا في البيع على المكشوف، بدلاً من الاحتفاظ بشكل أعمى على المدى الطويل وتوقع المعجزات.

الذهب مقابل الأسهم مقابل السندات: حكمة التوزيع الثلاثي

آليات العائد من الأصول الثلاثة مختلفة تمامًا:

• الذهب يربح من فرق السعر، بدون فائدة، ويختبر توقيت الدخول والخروج
• السندات تربح من توزيعات الفوائد، وتتطلب تقييم سياسات البنك المركزي
• الأسهم تربح من نمو الشركات، وتتطلب اختيار الشركات الجيدة

من حيث الصعوبة: السندات هي الأسهل، يليه الذهب، ثم الأسهم هي الأصعب. لكن من حيث العائد، على مدى 50 عامًا، كان الذهب الأفضل، وفي الثلاثين سنة الأخيرة، كانت الأسهم أكثر أداءً.

قاعدة السوق الثابتة هي: نمو الاقتصاد يفضل الأسهم، والانكماش الاقتصادي يفضل الذهب.

عندما يكون الاقتصاد في حالة جيدة، تزداد أرباح الشركات، والأسهم ترتفع، بينما تتراجع السندات والذهب. وعندما يقترب الركود، تتراجع الأسهم، ويزداد الطلب على الذهب والسندات كملاذات آمنة.

أفضل استراتيجية هي التوزيع الديناميكي — تعديل النسب بين الأسهم والسندات والذهب وفقًا لمخاطر المستثمر ومرحلة الدورة الاقتصادية. حروب روسيا وأوكرانيا، والتضخم، والصراعات الجيوسياسية، لن تتوقف، لكن وجود محفظة متنوعة من الأصول يمنحها مرونة في مواجهة التقلبات.

هل سيعيد الذهب تألقه في الخمسين سنة القادمة؟

من المنطق، ندرة الذهب وتكاليف استخراجه ستستمر في الارتفاع، وحتى لو تراجع بعد انتهاء موجة الصعود، فإن القاع سيظل يرفع نفسه تدريجيًا. هذا يمنح المستثمرين على المدى الطويل الثقة — لا داعي للقلق من أن ينخفض سعر الذهب إلى لا شيء.

لكن الواقع أن أداء الخمسين سنة الماضية يصعب تكراره. في الخمسين سنة القادمة، من المرجح أن يلعب الذهب دور أداة تخصيص وليس مسارًا واحدًا فقط. في ظل اقتصاد عالمي معقد ومتغير، من الصعب أن يتصدر أصل واحد المشهد باستمرار.

الذين يتصرفون في الوقت المناسب ويقومون بالأشياء الصحيحة هم الفائزون الحقيقيون.