تباين اتجاه اليورو لعام 2026: توقعات بتقلبات سعر الصرف نتيجة اختلاف السياسات النقدية للبنوك المركزية

سيؤدي اليورو أداء جيدا في عام 2025، مع ارتفاع تراكم بنسبة 14٪ مقابل الدولار الأمريكي. عند النظر إلى عام 2026، أصبح الاختلاف في السياسات بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي متغيرا أساسيا في تحديد الاتجاه التالي لليورو. لدى عدة بنوك استثمارية آراء متباينة حول حركة اليورو، حيث تراوحت التوقعات بين 1.12 و1.30، مما يعكس حالة عدم اليقين في عام 2026.

سياسات البنوك المركزية تشكل “فرقا بسيطا”

المحرك الرئيسي لحركة اليورو ينبع من تباين توقعات سياسة البنك المركزي.

من جانب البنك المركزي الأوروبي، وفي ظل دعم المرونة الاقتصادية وانخفاض التضخم، يعتقد السوق عموما أن البنك المركزي الأوروبي دخل في توقف في خفض أسعار الفائدة. يتوقع بنك سيتي بنك أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة عند 2٪ حتى نهاية عام 2027. وهذا يعني أن بيئة أسعار الفائدة الأوروبية مستقرة نسبيا.

وعلى النقيض من ذلك، يظهر توجه سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مسارا مختلفا. تتوقع جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، وبنك أوف أمريكا أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين في عام 2026، ليصل مجموع الفائدة إلى 50 نقطة أساس؛ يتوقع جي بي مورغان تشيس ودويتشه بنك خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة واحدة. بغض النظر عن التوقعات، هناك إجماع حول الاتجاه العام لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

تضييق فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا سيدعم بشكل مباشر ارتفاع قيمة اليورو، وهو المنطق الرئيسي الذي من المتوقع أن يقوزه اليورو في النصف الأول من عام 2026.

الأساسيات الاقتصادية هي “متقلبة متساوية بين الحرارة والبرودة”

تقدم النظرة الاقتصادية الأوروبية مشهدا معقدا. من المتوقع أن تدفع حزمة التحفيز المالي الضخمة لألمانيا التعافي الاقتصادي وتصبح محرك نمو لمنطقة اليورو. ومع ذلك، قد يؤثر عدم اليقين السياسي الشديد في فرنسا على أداء أوروبا بشكل عام.

كما أن الاقتصاد الأمريكي يظهر علامات التناقض. بنك أوف أمريكا وجولدمان ساكس متفائلان بشأن النمو الاقتصادي الأمريكي في عام 2026، لكن تصنيفات مودي حذرت من أن سوق العمل الأمريكي ضعيف، وإذا ضعف تأثير تعزيز الذكاء الاصطناعي، سيواجه الاقتصاد الأمريكي تحديات شديدة.

هذا عدم اليقين في الأسس الاقتصادية يضيف متغيرات لحركة اليورو.

الآراء المؤسسية أصبحت الآن “مواجهة طويلة وقصيرة”

فيما يتعلق باتجاه اليورو في عام 2026، فإن توقعات بنوك الاستثمار تتناقض بشكل صارخ.

معسكر إيجابي: تميل جي بي مورغان، بنك أوف أمريكا، ودويتشه بنك إلى التفاؤل. يتوقع جي بي مورغان أن يصل اليورو/دولار الأمريكي إلى 1.20 في الربع الثاني، وإذا ضعفت البيانات الاقتصادية الأمريكية، فقد يرتفع إلى 1.25. يعتقد دويتشه بنك أن الصعود الاقتصادي الذي تقوده ألمانيا وإمكانية اتفاق السلام بين روسيا وأوكرانيا سيدفعان اليورو لتجاوز 1.20 في منتصف العام ويصل إلى 1.25 بحلول نهاية العام. مورغان ستانلي متفائل بشأن الأداء في النصف الأول من العام، متوقعا أن يرتفع اليورو إلى 1.23، وحتى يندفع إلى 1.30 في سيناريو متفائل.

معسكر الدببة: ستاندرد تشارترد، باركليز وسيتي جروب حذرون. حذر بنك ستاندرد تشارترد من أنه إذا لم يكن التحفيز المالي الألماني فعالا كما هو متوقع، فقد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة، وسيهبط اليورو إلى 1.13 على المدى المتوسط و1.12 بحلول نهاية العام. أشار باركليز إلى أن شروط التجارة في منطقة اليورو قد تدهورت، ومن المتوقع أن تنخفض إلى 1.13 بحلول نهاية العام.

قدم مورغان ستانلي توقعا فريدا للتمييز: في النصف الأول من العام، ارتفع اليورو إلى 1.23 بسبب تقلص فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا، وفي النصف الثاني من العام، كانت الأساسيات الأوروبية ضعيفة وكشف عن مرونة الولايات المتحدة، وسيتم تعديله إلى 1.16 بحلول نهاية العام.

ثلاثة مفاتيح لاتجاه اليورو في 2026

يعتمد الاتجاه المستقبلي على ثلاثة متغيرات أساسية: التغيرات في فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا، فعالية التحفيز المالي الألماني، وزخم الاقتصاد الأمريكي. إذا توقف الاقتصاد الأمريكي وكانت التحفيز الألماني فعالة، فلن يكون من الرفاهية توقع أن يكسر اليورو فوق 1.25؛ بل على العكس، إذا لم يحقق النمو الأوروبي مستوى التوقعات واستمر مرونة الولايات المتحدة، سيواجه اليورو ضغط تصحيح.

قد يتقلب اتجاه اليورو في عام 2026 في جذب الشراء والبيع عن كثب، ويحتاج المستثمرون إلى مراقبة التغيرات عن كثب في إشارات سياسة البنوك المركزية والبيانات الاقتصادية.