ما الذي ينتظر الأسواق العالمية في عام 2026؟ إليك ما تراهن عليه المؤسسات الكبرى

بعد عام 2024 المتقلب، تواجه الأسواق المالية نقاط انعطاف حاسمة في عام 2026. عبر السلع، العملات الرقمية، الأسهم، والفوركس، ترسم المؤسسات الرائدة صورة معقدة من الفرص والمخاطر. لنفكك الإجماع والتباينات التي تشكل استراتيجيات الاستثمار للعام القادم.

قصة المعادن الثمينة: الذهب والفضة يقودان المبادرة

الظروف المواتية الهيكلية للذهب لا تزال سليمة

حقق الذهب ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 60% في عام 2025 — أقوى أداء له منذ عام 1979 — مدفوعًا بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تراكم البنوك المركزية المستمر، واستمرار التوترات الجيوسياسية. تتوقع مجلس الذهب العالمي مزيدًا من الزخم، مع احتمال ارتفاع الذهب بنسبة 5-15% في عام 2026 في ظل السيناريوهات الأساسية. في سيناريوهات أكثر تيسيرًا تتضمن تباطؤ اقتصادي واضح وتسهيل نقدي حاد، قد يتوسع الجانب الصاعد ليصل إلى 15-30%.

تتجمع أهداف أسعار البنوك الاستثمارية بشكل مكثف نحو الجانب الصاعد. تتوقع جولدمان ساكس أن يصل سعر الأونصة إلى 4,900 دولار بحلول نهاية 2026، مدعومًا بالطلب المستمر من البنوك المركزية وتدفقات رؤوس الأموال إلى الصناديق المتداولة في البورصة. تتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلًا، مستهدفة سعر 5,000 دولار للأونصة، مشيرة إلى اتساع العجز المالي في الولايات المتحدة وتراكم الديون السريع كعوامل دفع مستمرة للذهب الأصفر.

عجز العرض في الفضة يتحول إلى محفز للسعر

شهدت الفضة أداءً متفوقًا على الذهب بشكل كبير في 2025، مدفوعة بتضييق ظروف العرض وضغط نسبة الذهب إلى الفضة. حدد معهد الفضة عجزًا هيكليًا في أسواق الفضة العالمية، يعكس استهلاكًا صناعيًا قويًا، واستعادة طلب المستثمرين، وتقييد نمو العرض. من المتوقع أن يستمر هذا الاختلال — وربما يتفاقم — طوال عام 2026، داعمًا الأسعار.

رفعت UBS توقعاتها للفضة لعام 2026 إلى نطاق 58-60 دولار للأونصة، مع إمكانات ارتفاع نحو 65 دولار للأونصة. يشارك بنك أوف أمريكا هذا التفاؤل، متوقعًا أيضًا سعر 65 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026. تشير تداخلات الطلب الصناعي وتدفقات الاستثمار إلى أن الفضة قد تتجاوز الذهب مرة أخرى.

الأسواق الرقمية عند نقطة انعطاف: بيتكوين وإيثريوم تحت المجهر

بيتكوين: الجدل الدوري مستمر

أنهت بيتكوين عام 2025 تقريبًا بدون تغير بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق خلال العام. السعر الحالي عند 93.82 ألف دولار، ويقدم صورة فنية مختلطة مع اقتراب 2026.

خفضت ستاندرد تشارترد هدفها لبيتكوين من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، عازية التغير إلى توقع تراجع عمليات شراء البيتكوين الحكومية، رغم أن تدفقات الصناديق المتداولة يجب أن تظل عامل تعويض مهم. تتوقع بيرنشتاين أيضًا 150,000 دولار لعام 2026، مع هدف أكثر تفاؤلًا عند 200,000 دولار لعام 2027. وتقول الشركة إن بيتكوين تجاوزت دورتها الربعية التقليدية، وتعمل الآن ضمن إطار سوق صاعد ممتد.

تعارض مورغان ستانلي هذا الرأي، وتؤكد أن دورة بيتكوين الربعية لا تزال قائمة وتحذر من أن المرحلة الصاعدة الحالية تتجه نحو النضوج. يعكس هذا الاختلاف حالة عدم اليقين الهيكلي الحقيقي: هل غيرت التوكنية واعتماد المؤسسات بشكل جوهري ديناميكيات سعر بيتكوين.

إيثريوم: موجة التوكنية تفتح احتمالات الارتفاع

أنهت إيثريوم أيضًا عام 2025 بالقرب من سعر دخولها، رغم أن القوة الأخيرة تظهر عند 3.23 ألف دولار — بزيادة تقارب 2% في التداولات الأخيرة. يؤكد جي بي مورغان على الإمكانات التحولية للتوكنية، التي تعتمد بشكل متزايد على بنية إيثريوم التحتية. يتوقع توم لي، استراتيجي العملات الرقمية البارز، أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026، مؤكدًا أن إيثريوم قاع في 2025 ويواجه إعادة تقييم كبيرة مع تزايد التوكنية عبر التمويل التقليدي وتطبيقات بلوكتشين المؤسسات.

الأسهم الأمريكية: دورة استثمار الذكاء الاصطناعي تدعم الميل الصاعد

قفز مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على مكاسب S&P 500 التي بلغت 18%، وممددًا ثلاث سنوات متتالية من الأداء الأفضل. يبدو أن الزخم مستمر.

حدد جي بي مورغان أن الإنفاق الرأسمالي المستمر من مشغلي مراكز البيانات الضخمة — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وميتا من بينهم — هو الأساس الهيكلي لقوة الأسهم في 2026. قد يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي إلى مئات المليارات من الدولارات بحلول 2026، مما يوفر عوامل دفع لمكونات أشباه الموصلات والبنية التحتية مثل إنفيديا، AMD، وبرودكوم.

يضع جي بي مورغان سيناريوهات لمؤشر S&P 500 تصل إلى 7,500 بحلول نهاية 2026، بينما تقدم دويتشه بنك حالات أكثر تفاؤلًا تستهدف 8,000، بشرط توسع الأرباح بشكل قوي واستمرار استثمار الذكاء الاصطناعي. استنادًا إلى أهداف S&P 500، قد يتجاوز مؤشر ناسداك 100 27,000 نقطة بحلول 2026 — وهو تحرك يعكس استمرار هيمنة قطاع التكنولوجيا ضمن الأسواق الأوسع.

سوق الفوركس: مسارات سياسة مختلفة تخلق ديناميكيات تداول

اليورو/دولار: تباين السياسة النقدية كمحرك رئيسي

ارتفع اليورو/دولار بنسبة 13% في 2025، مسجلًا أقوى عام منذ حوالي ثماني سنوات. المحفز الرئيسي: ضعف الدولار وسط تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع تقييد سياسة البنك المركزي الأوروبي.

لـ 2026، تتوقع جي بي مورغان ونورما أن يصل اليورو/دولار إلى 1.20، بينما تتبنى بنك أوف أمريكا هدفًا أكثر عدوانية عند 1.22. يضيف مورغان ستانلي حذرًا، متوقعًا دفعًا أوليًا إلى 1.23 في بداية 2026 قبل تراجع إلى 1.16 في النصف الثاني، مع احتمالية جذب الأداء الاقتصادي الأمريكي لرؤوس الأموال مرة أخرى.

الدولار/ين: تصفية مراكز التمويل وتضييق فارق أسعار الفائدة

انخفض الدولار/ين بشكل معتدل في 2025 (بنسبة ~1%)، مما يهيئ توقعات مختلفة لعام 2026. تحافظ جي بي مورغان وباركليز على مواقف صاعدة، مع توقع جي بي مورغان أن يرتفع الدولار/ين إلى 164 بحلول نهاية العام. المنطق: توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان مدمجة بالفعل، وقد يثقل التوسع المالي الياباني على تقييم الين. عند المستويات الحالية، يشير ذلك إلى أن قوة الين مقابل الدولار — حوالي 27,000 ين لكل دولار في مصطلحات عكسية — لا تزال غير مرجحة على المدى القصير.

تتبنى سيتي جروب ونورما وجهة النظر المعاكسة، معتبرة أن تضييق فارق أسعار الفائدة سيقلل من جاذبية مراكز التمويل. إذا ضعفت البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يتسارع التصفية، مما يدفع الين نحو التقدير. تتوقع نورما أن ينخفض الدولار/ين إلى 140 قبل نهاية 2026.

أسواق الطاقة: ضغوط فائض العرض لا تزال مرتفعة

انخفض سعر النفط الخام بنسبة تقارب 20% في 2025 مع استعادة أوبك+ للإنتاج وتوسع الإنتاج الأمريكي. لا تزال التوجيهات المستقبلية متشائمة بشكل واضح.

توضح جولدمان ساكس سيناريو هبوط مع متوسط سعر WTI عند 52 دولارًا للبرميل وبارت عند 56 دولارًا للبرميل في 2026، على افتراض استمرار ظروف فائض العرض. تحذر جي بي مورغان أيضًا من سيناريوهات هبوط، متوقعة أن يتوسط سعر WTI حوالي 54 دولارًا للبرميل وبارت 58 دولارًا إذا استمر فائض العرض وتباطأ نمو الطلب العالمي.

الرسالة الإجمالية: النفط الخام يواجه ضغوطًا هيكلية بدون صدمة جيوسياسية كبيرة أو إعادة تسارع الطلب.