التخطيط لعام 2026: إلى أين ستتحرك الأصول الكبرى مع إعادة ضبط البنوك المركزية؟

أسواق 2025 قدمت تحركات غير مسبوقة عبر السلع والعملات المشفرة والعملات الأجنبية—لكن ماذا يجب أن يتوقع المستثمرون مع دخولنا عام 2026؟ أصدرت المؤسسات العالمية الرائدة توقعاتها، كاشفة عن مواضيع الإجماع إلى جانب تباينات ملحوظة. إليكم ما تخبرنا به الاتجاهات الجماعية والمستثنون.

استمرار انتعاش المعادن الثمينة—مع لمسة مختلفة

الفصل التالي للذهب لا يزال متفائلاً بقوة. يتوقع مجلس الذهب العالمي مزيدًا من الارتفاع بعد ارتفاع 2025 الملحوظ بنسبة 60% (أكبر مكسب سنوي منذ 1979). لم تتلاشى الرياح المساعدة: تستمر البنوك المركزية في تجميع الاحتياطيات، وتستمر التوترات الجيوسياسية، ومن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر. تركز معظم البنوك الكبرى أهدافها لسعر نهاية عام 2026 بين 4,500 و5,000 دولار للأونصة. تتوقع جولدمان ساكس تحديدًا 4,900 دولار للأونصة، بينما تتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلاً عند 5,000 دولار للأونصة، بحجة أن العجز المالي المتزايد في الولايات المتحدة سيدعم المعدن الأصفر. في سيناريوهات المخاطر الجانبية التي تتضمن تخفيفًا حادًا من الاحتياطي الفيدرالي ونمو أبطأ، قد يتجاوز الذهب 5,000 دولار في وقت مبكر.

ومع ذلك، قد يتفوق الفضة على الذهب. يحذر معهد الفضة من عجز هيكلي في العرض—الطلب الصناعي لا يزال قويًا، واهتمام الاستثمار قد انتعش، ونمو إنتاج التعدين توقف. من المتوقع أن يتسع هذا الاختلال بين العرض والطلب طوال عام 2026. رفعت UBS هدفها للفضة إلى 58–60 دولارًا للأونصة، مع إمكانية ارتفاعها إلى 65 دولارًا للأونصة. تتوقع بنك أوف أمريكا أيضًا أن تصل الفضة إلى 65 دولارًا للأونصة. للمستثمرين الذين يراقبون ضغط نسبة الذهب إلى الفضة، قد تستمر القوة النسبية للفضة.

العملات المشفرة: انقسام بين التفاؤل والحذر

البيتكوين يواجه شكوك الإجماع حول الأهداف القصيرة المدى. خفضت ستاندرد تشارترد توقعاتها لسعر البيتكوين من 200,000 إلى 150,000 دولار، مع افتراض انخفاض عمليات شراء الخزانة للشركات واعتمادها بشكل رئيسي على تدفقات الصناديق المتداولة للدعم. تتوافق برنشتاين مع هدف 150,000 دولار لعام 2026، رغم أنها تتوقع مسارًا نحو 200,000 دولار في 2027، بحجة أن البيتكوين خرجت من دورة الأربع سنوات التقليدية ودخلت مرحلة سوق صاعدة ممتدة. ومع ذلك، يظل مورغان ستانلي صوتًا معارضًا، مؤكدًا أن دورة الأربع سنوات لا تزال قائمة، ويحذر من أن السوق الصاعدة الحالية تقترب من النفاد.

تُظهر البيانات الحالية أن البيتكوين يتداول عند 93.96 ألف دولار مع وصول أعلى مستوى على الإطلاق إلى 126.08 ألف دولار في 2025—مما يشير إلى وجود مساحة أكبر بين المستويات الحالية والأهداف المؤسساتية.

إيثيريوم يقدم خلفية أكثر تفاؤلاً. تؤكد جي بي مورغان على الاتجاه الضخم نحو التوكنات كعامل دفع هيكلي للبنية التحتية للبلوكشين، مع وضع إيثيريوم كالمعيار الأساسي. يتوقع توم لي، من قيادة كيان تعدين بيتكوين كبير، أن تصل إيثيريوم إلى 20,000 دولار بحلول نهاية 2026، بحجة أن إيثيريوم قاع في 2025. مع سعر إيثيريوم حاليًا عند 3.29 ألف دولار ويظهر زخمًا حديثًا (+3.61% خلال 24 ساعة)، ترى المؤسسات إمكانية ارتفاع كبيرة إذا تسارع التوكنات.

الأسهم: دورة استثمار الذكاء الاصطناعي مستمرة

من المتوقع أن يستمر قوة ناسداك 100 بشكل عام. حقق المؤشر زيادة بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على عائد S&P 500 البالغ 18% للسنة الثالثة على التوالي. الدافع واضح: مشغلو مراكز البيانات الضخمة (أمازون، جوجل، مايكروسوفت، ميتا) مرتبطون بدورات استثمار رأسمالي تمتد لسنوات عدة وتبلغ مئات المليارات من الدولارات. تتوقع JPMorgan أن يقترب مؤشر S&P 500 من 7,500 بنهاية 2026 في السيناريوهات الأساسية، بينما تشير سيناريوهات أكثر عدوانية من دويتشه بنك إلى 8,000. من خلال تمديد هذه الأهداف، قد يتجاوز ناسداك 100 27,000 نقطة—ارتفاع مهم ولكن محسوب من مستويات 2025.

العملات الأجنبية: تباين عبر الأزواج الرئيسية

EUR/USD يواجه سيناريو متباين. ارتفع الزوج بنسبة 13% في 2025—أكبر مكسب سنوي منذ ما يقرب من ثماني سنوات—بفضل توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ومرونة اليورو. لعام 2026، تتوقع معظم المؤسسات مزيدًا من التقدّم نحو 1.20–1.22 مع اتساع الفجوة في السياسات النقدية (تخفيف الاحتياطي الفيدرالي مقابل استقرار البنك المركزي الأوروبي). تستهدف JPMorgan ونوراما 1.20، بينما تدفع بنك أوف أمريكا إلى 1.22. ومع ذلك، يحذر Morgan Stanley من انعكاس في النصف الثاني من 2026: يتوقع أن يرتفع EUR/USD إلى 1.23 أولاً قبل أن يتراجع إلى 1.16 مع إعادة تأكيد الأداء الاقتصادي الأمريكي.

USD/JPY يظهر خلافًا حادًا بين المؤسسات. تتوقع JPMorgan أن يصل الزوج إلى 164 بنهاية 2026، بحجة أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان مدمجة بالفعل في السعر. بينما ترى نوراما العكس، وتقول إن تقليل الفوارق في أسعار الفائدة سيحد من جاذبية حمل الين. إذا أضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يؤدي ذلك إلى تقليل مراكز الين، مع استهداف نوراما 140. للمقارنة، نطاق 140–164 يعني تقلبًا محتملًا يقارب 17%—تقلب كبير حول اتجاه الين. (للإشارة: 200,000 ين ياباني قد يتراوح بين حوالي 1,220–1,425 دولارًا أمريكيًا اعتمادًا على مكان استقرار USD/JPY ضمن هذا النطاق التوقعي.)

النفط الخام: الميل نحو المخاطر النزولية

النفط يواجه ضغوطًا هيكلية. بعد انخفاضه بنحو 20% في 2025 بسبب استعادة إنتاج أوبك+ وارتفاع إنتاج الولايات المتحدة، تميل معظم البنوك نحو مزيد من الضعف في 2026. ترسم جولدمان ساكس سيناريو متشائم مع متوسط سعر WTI عند 52 دولارًا للبرميل وBrent عند 56 دولارًا للبرميل. يسلط JPMorgan الضوء على الجانب السلبي أيضًا، مع توقع أن يتوسط سعر WTI $54 وBrent عند 58، مع افتراض استمرارية فائض العرض. يظل الميل للمخاطر مائلًا نحو الفائض بدلاً من المفاجآت الجيوسياسية—مما يميز تباينه مع محركات ارتفاع 2025.

الخلاصة

يبرز عام 2026 كعام لفرص انتقائية: الذهب والفضة يستفيدان من عوامل دفع هيكلية، وتوكنات إيثيريوم قد تفتح آفاقًا كبيرة، والأسهم لا تزال مدعومة برأس مال استثماري في الذكاء الاصطناعي، وتوقعات العملات تعتمد على تباين السياسات النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي وبقية العالم. أما النفط، فيواجه ضغطًا من جانب العرض. وتؤكد تقلبات العملات الأجنبية—لا سيما USD/JPY—على أهمية متابعة إشارات البنوك المركزية وبيانات الاقتصاد الكلي في الوقت الحقيقي.