مخاطر هبوط الدولار تتصاعد في ظل موجة خفض الفائدة｜تفسير اتجاه الدولار الأمريكي في 2025 وأفكار جديدة لتوزيع الأصول

سبتمبر 2024، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة، وهذا القرار يؤثر على أعصاب الأسواق العالمية. ببساطة، يعني خفض الفائدة انخفاض جاذبية الدولار، وبدأ تدفق الأموال نحو الأصول ذات المخاطر، مما يضع ضغطًا على الدولار الأمريكي ليشهد انخفاضًا كبيرًا في القيمة. وفقًا لأحدث مخطط النقاط، هدف الاحتياطي الفيدرالي هو خفض سعر الفائدة على الدولار إلى حوالي 3% قبل عام 2026.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يمثل فرصة وتحديًا في آن واحد. الدولار، كأهم عملة تسوية عالمية، يؤثر بكل حركة على تسويات التجارة الخارجية، واحتياطيات العملات الأجنبية الحكومية، وبالتالي يوجه نبض السوق العالمي. فهل سينخفض الدولار حقًا بشكل كبير خلال هذه الدورة من خفض الفائدة؟ وكيف ينبغي التخطيط للمستقبل؟

سعر الصرف: المتغير الرئيسي الذي يحدد عائد استثمارك

جوهر سعر صرف الدولار هو “نسبة التبادل” بين الدولار والعملات الأخرى. على سبيل المثال، EUR/USD = 1.04 يعني أن دولار واحد يمكن أن يُبادل بـ 0.96 يورو، أو أن 1.04 دولار يمكن أن تُبادل بـ 1 يورو. عندما يرتفع هذا النسبة، يدل ذلك على ارتفاع قيمة اليورو وانخفاض قيمة الدولار؛ والعكس صحيح.

من المهم ملاحظة أن مؤشر الدولار يعكس الأداء العام للدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية، وليس فقط زوج عملة واحد. يتأثر مؤشر الدولار بسياسات النقد الأمريكية، بالإضافة إلى سياسات البنوك المركزية في منطقة اليورو، اليابان، وغيرها من الاقتصادات الكبرى، وكذلك الحالة الاقتصادية. لذلك، خفض الفائدة في الولايات المتحدة وحده لا يضمن هبوط مؤشر الدولار بشكل كبير، ويجب مراقبة السياسات في باقي الدول أيضًا.

أربعة عوامل رئيسية تحدد ما إذا كان الدولار سينخفض بشكل كبير

1. سياسة الفائدة: فخ التوقعات المزدوجة

الفائدة هي المحرك الأكثر مباشرة لسعر صرف الدولار. عندما تكون الفائدة مرتفعة، يجذب الدولار تدفقات رأس المال، والعكس صحيح.

لكن هناك فخ مهم: المستثمرون لا يركزون فقط على رفع أو خفض الفائدة في الوقت الحالي، بل على توقعات السوق المستقبلية. السوق غالبًا ما يسبق الأحداث. الدولار لن يبدأ في الانخفاض فقط عندما يتأكد من خفض الفائدة، ولن يبدأ في الارتفاع فقط عندما يرفعها. يمكن غالبًا الحكم على توقعات السوق من خلال مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي.

2. عرض النقود: معركة التوسع والتضييق الكمي

التسهيل الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT) يؤثران مباشرة على كمية الدولار في السوق. عندما يطبق الاحتياطي الفيدرالي التسهيل الكمي، يزداد عرض الدولار، وتنخفض قيمته؛ وعند التشديد، يقل العرض، وقد يرتفع الدولار.

لكن، أيضًا، تأثيرات هذه السياسات لا تظهر على الفور، ويحتاج السوق وقتًا لاستيعاب التغييرات.

3. هيكل التجارة: عبء العجز التجاري الطويل الأمد

الولايات المتحدة تستمر في الحفاظ على عجز تجاري طويل الأمد، أي أن الواردات تفوق الصادرات. زيادة الواردات تتطلب المزيد من الدولارات للدفع، مما يدفع الدولار للارتفاع. وعندما تزداد الصادرات، يقل الطلب على الدولار، مما قد يؤدي إلى انخفاض قيمته. هذه التأثيرات غالبًا طويلة الأمد، ويصعب ملاحظتها على المدى القصير.

4. الثقة الدولية والمنافسة: مخاطر إزالة الدولار من الاحتياطيات

يستمد الدولار مكانته كعملة احتياط عالمية من ثقة العالم في الولايات المتحدة. لكن في السنوات الأخيرة، يواجه الدولار تحديات من اليورو، اليوان، والعملات المشفرة. منذ 2022، تسارعت وتيرة إزالة الدولار، وبدأت العديد من الدول في شراء الذهب بدلاً من السندات الأمريكية.

إذا لم تتمكن الولايات المتحدة من إصلاح ثقة العالم في الدولار بشكل فعال، قد ينخفض تداول الدولار في المستقبل. وهذا يفسر سبب حذر الولايات المتحدة أكثر في قرارات الفائدة والتسهيل والتشديد الكمي.

دروس من تاريخ أداء الدولار

على مدى الخمسين عامًا الماضية، مر مؤشر الدولار بـ 8 مراحل مهمة، وكل حدث سياسي واقتصادي كبير ترك أثرًا عميقًا:

• الأزمة المالية 2008: هلع السوق، عودة ضخمة للدولار، وارتفاع كبير في قيمته
• فترة جائحة 2020: سياسات التيسير الأمريكية زادت من المعروض، وانخفض الدولار مؤقتًا، ثم عاد وارتفع مع استقرار الاقتصاد الأمريكي
• رفع الفائدة بشكل حاد 2022-2023: رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بشكل كبير، وارتفع الدولار مقابل معظم العملات، وتجاوز مؤشر الدولار 114 نقطة
• بدء دورة خفض الفائدة 2024-2025: بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، وتراجع جاذبية الدولار، وتوجهت الأموال نحو العملات الرقمية والذهب كبدائل، مما يضغط على الدولار للهبوط

تُظهر التاريخ أن الأحداث الاقتصادية الكبرى غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات حادة في الدولار، لكن الاتجاه طويل الأمد يتأثر بعوامل متعددة.

هل سينخفض الدولار حقًا بشكل كبير؟ وتوقعات المستقبل

وفقًا للوضع الحالي، هناك مؤشرات على أن تأثيرات الدولار تميل إلى أن تكون “سلبية أكثر من إيجابية”:

العوامل السلبية:

• تصعيد الحرب التجارية والرسوم الجمركية: قد تتصاعد النزاعات التجارية مع شركاء العالم، مما يقلل من التبادل التجاري مع الولايات المتحدة، ويؤثر سلبًا على الدولار
• استمرار إزالة الدولار من الاحتياطيات: ارتفاع احتياطيات الذهب، وتحدي مكانة الدولار كعملة احتياط
• بدء دورة خفض الفائدة: انخفاض الفائدة يقلل من جاذبية الدولار

لكن، لا ينبغي إغفال نقطة مهمة:

الدولار هو “عملة الملاذ الآمن”. في حال حدوث أزمات جيوسياسية أو أزمات مالية، ستعود الأموال مجددًا إلى الدولار. هذه هي الخط الدفاعي الأخير للدولار.

نقطة أخرى غالبًا ما تُغفل: رغم خفض الفائدة، فإن العملات المكونة لمؤشر الدولار (باستثناء الين) أيضًا تخفض فوائدها! من يخفض بسرعة أكبر، ومن يخفض أكثر، يحدد مباشرة قوة أو ضعف سعر الصرف. على سبيل المثال، إذا لم تتسرع أوروبا في خفض الفائدة، وقلل الأمريكيون بسرعة، فسيقوى اليورو مقابل الدولار، ويضعف الدولار.

بناءً على التحليل، من المرجح أن يكون مسار مؤشر الدولار خلال السنة القادمة “تذبذب عالي على مستويات مرتفعة ثم يضعف ببطء”، وليس هبوطًا حادًا مفاجئًا. هناك مخاطر حقيقية لانخفاض كبير، لكنه غالبًا سيكون تدريجيًا وليس انهيارًا سريعًا.

ماذا يعني مسار الدولار لمحفظتك الاستثمارية

الذهب: المستفيد الأبرز

عندما يضعف الدولار، عادةً يرتفع سعر الذهب. لأن الذهب يُسعر بالدولار، وانخفاض قيمة الدولار يقلل من تكلفة شراء الذهب، مما يزيد الطلب. بالإضافة إلى ذلك، في بيئة خفض الفائدة، تقل تكلفة الفرص الضائعة من الاحتفاظ بالذهب، مما يعزز جاذبيته.

سوق الأسهم: فرص ومخاطر هيكلية

خفض الفائدة في أمريكا يحفز تدفقات رأس المال إلى الأسهم، خاصة التكنولوجيا والأسهم ذات النمو العالي. لكن إذا ضعف الدولار بشكل مفرط، قد تتجه الأموال إلى أوروبا، اليابان، أو الأسواق الناشئة، مما يقلل من جاذبية الأسهم الأمريكية.

العملات المشفرة: صعود أدوات التحوط من التضخم

ضعف الدولار يعني تراجع القوة الشرائية للدولار. في هذا السياق، تبرز البيتكوين والعملات المشفرة كـ “ذهب رقمي”، وتُعتبر عادةً أدوات تحوط ضد التضخم، خاصة في أوقات الاضطرابات الاقتصادية وتراجع الدولار.

مراقبة اتجاهات العملات الرئيسية

الدولار مقابل الين (USD/JPY): اليابان أنهت سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، وقد تعود التدفقات إلى الين، مع احتمالية ارتفاع الين مقابل الدولار.

الدولار مقابل التايوان دولار (USD/TWD): سعر الفائدة في تايوان يتبع الدولار، لكن سوق العقارات المحلي قد يحد من خفض الفائدة. نظرًا لكون تايوان اقتصادًا تصديريًا، انخفاض قيمة العملة يُفيد الصادرات. من المتوقع أن يظل التايوان دولار في ارتفاع، لكن الارتفاع لن يكون كبيرًا.

الدولار مقابل اليورو (EUR/USD): اليورو قوي حاليًا، لكن أساسيات الاقتصاد الأوروبي ضعيفة، والتضخم مرتفع، والنمو الاقتصادي يتباطأ. إذا استمرت البنوك المركزية الأوروبية في خفض الفائدة تدريجيًا، فسيضعف الدولار قليلاً، لكن الارتفاع محدود.

استغل التقلبات، واغتنم الفرص

قوة وضعف الدولار تؤثر مباشرة على عائد استثمارك، وتوزيع أصولك، وخطط تقاعدك. دورة خفض الفائدة الحالية تعني أن وتيرة السوق تتغير — تدفقات الأموال ستتغير، والفرص ستنتقل.

بدلاً من الانتظار السلبي لتقلبات سعر الصرف، من الأفضل التخطيط المبكر، والاستفادة من الاتجاهات. على المدى القصير، كل تقرير اقتصادي، مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، قد يثير تقلبات كبيرة في مؤشر الدولار، وهو فرصة للشراء أو البيع.

المهم أن تتذكر: عدم اليقين هو نفسه فرصة استثمارية. مع تزايد متغيرات مسار الدولار، السيطرة على التوقيت واغتنام التقلبات هو مفتاح تحقيق الأرباح.