كيف تحكم على الرسوم الجمركية وكيف يخفض الاحتياطي الفيدرالي، هذان الأمران الآن مرتبطان بشكل وثيق.

السوق غير متفق تمامًا على عدد مرات خفض الفيدرالي للفائدة في عام 2026 — هناك من يراهن على مرة واحدة، وهناك من يراهن على 6 مرات، والفارق الكبير يعكس درجة الارتباك في التوقعات. المشكلة تكمن في أن نتائج قرار الرسوم الجمركية ستؤثر مباشرة على هذا التقدير.

إذا تم إلغاء الرسوم الجمركية، فإن انخفاض تكاليف الاستيراد يمكن أن يخفف التضخم، نظريًا، ويتيح مجالًا للفيدرالي لخفض الفائدة. لكن هناك مشكلة أخرى وراء ذلك: استرداد المليارات من الدولارات يعني إصدار ديون حكومية إضافية، مما قد يدفع أسعار الفائدة في السوق للارتفاع، وهو ما يقيد بدوره مساحة التيسير النقدي. هاتان القوتان تتصارعان، ويصعب على السوق تحديد السعر الصحيح.

الأمر الأكثر تعقيدًا هو استقلالية السياسة نفسها. كمرشح رئيسي لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، فإن كافن هاسيتي لديه خلفية معقدة — فهو يعتبر من المستشارين الرئيسيين في صناع القرار، ويدعو إلى خفض سريع للفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي. هذا يربط السياسة النقدية بالنوايا السياسية، ويبدأ السوق في القلق من أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون مستقلًا حقًا في قراراته.

بمجرد أن يؤدي قرار الرسوم الجمركية إلى ضغط مؤقت على الاقتصاد، قد تضغط الحكومة على الفيدرالي لزيادة التيسير. وهكذا، فإن سمعة الفيدرالي تتعرض للضرر، ويتشكل سلسلة انتقال أكثر تعقيدًا: السياسة التجارية → الحالة المالية → السياسة النقدية، وكل حلقة مرتبطة بالأخرى.

النتيجة هي أن تقلبات أسعار الفائدة ستستمر طوال فترة القرار وما بعدها. بدلاً من التركيز على البيانات الاقتصادية، يجب على المستثمرين الآن الانتباه أكثر إلى تلميحات مسؤولي الفيدرالي حول توجهات السياسة. هذا هو المفتاح لفهم اتجاه السوق.