سوق السكر العالمية تتشدد مع زيادة الإنتاج من قبل كبار المنتجين

إعادة توازن المؤشر تؤدي إلى انتعاش قصير الأمد

شهدت أسواق العقود الآجلة للسكر ارتفاعًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث ارتفعت عقود مارس لسكر العالم في نيويورك رقم 11 (SBH26) بمقدار 0.08 نقطة (0.53%)، بينما ارتفعت عقود مارس لتسليم السكر الأبيض في ICE لندن رقم 5 (SWH26) بمقدار 2.00 نقطة (0.47%). دفعت الزخم هذا الأسبوع الأسعار إلى أعلى مستوياتها خلال سبعة أيام، مسجلة أقوى أداء في جلسات التداول الأخيرة.

ينبع الضغط التصاعدي بشكل رئيسي من التدفقات الرأسمالية المتوقعة المدفوعة بالمؤشر. تقدر Citigroup أن مؤشرين رئيسيين للسلع — BCOM و S&P GSCI — سيوجهان حوالي 1.2 مليار دولار إلى أسواق العقود الآجلة للسكر خلال الأسبوع القادم كجزء من إعادة التوازن السنوية المجدولة. لقد وفر هذا الشراء الميكانيكي دعمًا كبيرًا للمشاعر السوقية.

البرازيل: إنتاج قوي رغم ضعف توقعات التصدير

تقدم البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، صورة معقدة. أضافت ديناميكيات العملة في البلاد طبقة من التعقيد على معنويات السوق، حيث ارتفع الريال البرازيلي إلى أقوى مستوى له مقابل الدولار الأمريكي في الأسابيع الأخيرة. عادةً، يثبط الريال الأقوى المصدرين عن البيع في الأسواق الدولية، مما قد يقيد توفر العرض العالمي.

ومع ذلك، فإن اتجاهات الإنتاج ترسم رواية مختلفة. رفعت وكالة المحاصيل البرازيلية Conab تقديرها لإنتاج موسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مرتفعة من التوقع السابق البالغ 44.5 مليون طن متري. وصل الإنتاج التراكمي لمنطقة المركز والجنوب حتى نوفمبر إلى 39.904 مليون طن متري، مسجلاً زيادة بنسبة 1.1% على أساس سنوي. ارتفعت نسبة قصب السكر الموجه لإنتاج السكر (بدلاً من الإيثانول) إلى 51.12% في الموسم الحالي مقابل 48.34% سابقًا.

ومع ذلك، تشير التوقعات المستقبلية إلى الحذر. من المتوقع أن ينخفض الإنتاج لموسم 2026/27 إلى 41.8 مليون طن متري، بانخفاض قدره 3.91% عن التوقع البالغ 43.5 مليون طن متري لعام 2025/26. من المتوقع أن ينخفض تصدير السكر بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 30 مليون طن متري في 2026/27، مما يشير إلى احتمالية ضيق العرض في المستقبل.

نمو إنتاج السكر في الهند وتوسيع الصادرات

ظهر مسار إنتاج السكر في الهند كمحور هام في السوق. كأكبر منتج ثانٍ في العالم، تؤثر التغيرات في الإنتاج والسياسات الهندية مباشرة على ديناميكيات التسعير العالمية.

تكشف البيانات الأخيرة عن زخم إنتاجي كبير. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج من 1 أكتوبر إلى 31 ديسمبر في موسم 2025-26 بلغ 11.90 مليون طن متري، بزيادة قدرها 25% على أساس سنوي من 9.54 مليون طن متري في نفس الفترة من العام السابق. أدى هذا الأداء إلى رفع تقديرها لإنتاج الموسم الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن متري، بزيادة قدرها 18.8% مقارنة بالعام السابق.

إلى جانب أرقام الإنتاج الخام، تعيد التغيرات السياسية تشكيل توفر التصدير. وافقت وزارة الغذاء الهندية على تصدير 1.5 مليون طن متري من السكر خلال موسم 2025/26 عبر نظام الحصص الخاص بها — الذي استمر منذ 2022/23 عندما انخفض الإنتاج بسبب الأمطار في نهاية الموسم. في الوقت نفسه، خفضت ISMA توقعاتها لإنتاج قصب السكر المخصص للإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من التقدير السابق البالغ 5 ملايين طن متري، مما يتيح إمدادات إضافية للتصدير التجاري.

لقد أثرت احتمالية زيادة إنتاج السكر في الهند مع تخفيف حصص التصدير على الأسعار العالمية، خاصة مع إشارة المسؤولين الحكوميين إلى احتمال السماح بشحنات إضافية تتجاوز الحصص الرسمية لإدارة الفائض المحلي.

تايلاند وتوسيع العرض الأوسع

تعد تايلاند، التي تحتل المركز الثالث عالميًا في الإنتاج والثاني في التصدير، من المتوقع أن تساهم أيضًا في نمو العرض. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي لتصل إلى 10.5 مليون طن متري لموسم 2025/26 اعتبارًا من 1 أكتوبر.

الميزان العالمي والتوقعات

توقع منظمة السكر الدولية (ISO) في 17 نوفمبر أن يتحول السوق العالمي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25 إلى فائض قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26. قدمت شركة تجارة السلع Czarnikow تقديرًا لفائض أكبر، حيث رفعت توقعها لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري مقابل 7.5 مليون طن متري في سبتمبر.

وفقًا لتقرير وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) نصف السنوي في 16 ديسمبر، من المتوقع أن يصل إنتاج السكر العالمي لعام 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بزيادة قدرها 4.6% على أساس سنوي. من المتوقع أن تصل استهلاك الإنسان العالمي إلى مستوى قياسي جديد عند 177.921 مليون طن متري (زيادة 1.4%)، في حين من المتوقع أن تنكمش المخزونات النهائية بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن متري.

تسلط توقعات USDA الضوء على اتجاهات إقليمية متباينة: من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 2.3% ليصل إلى 44.7 مليون طن متري، ومن المتوقع أن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن متري بدعم من الطقس الملائم وزيادة المساحات المزروعة، ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن متري.

خلاصة السوق

يعكس وضع سوق السكر الحالي توترًا بين التدفقات القصيرة الأمد لمؤشرات السلع التي تدعم الأسعار، وبين ديناميكيات الإنتاج طويلة الأمد — خاصة التوسع القوي في إنتاج السكر في الهند إلى جانب الزيادات من البرازيل وتايلاند — التي تهدد باستمرار ظروف الفائض حتى موسم 2025/26.