انقسام سوق التشفير في عام 2026: قدوم عصر المؤسسات ونهاية نظرية الدورة

مقدمة: السوق نحو نقطة تحول تاريخية

سيُسجل عام 2026 كعام مفصلي في سوق العملات المشفرة. لقد بدأت المنطقية الدائرية البسيطة التي كانت تسيطر على السوق حتى الآن، وهي مشاعر المستثمرين الأفراد وآلية النصف الربعي للبيتكوين (Halving)، تفقد قوتها تدريجيًا. ما تشير إليه التقارير البحثية التي أصدرتها مؤخراً ثمانية مؤسسات رئيسية في مجال التشفير هو إشارة واضحة — لقد حلت حقبة المستثمرين المؤسسيين رسميًا.

مع تحرك الدول ذات السيادة مثل البرازيل وقيرغيزستان نحو تقنين الأصول المشفرة، وتدفق المؤسسات التقليدية إلى السوق، فإن الهيكل السوقي على وشك أن يتغير جذريًا. لم تعد نظرية “الدورة الربعية” سارية المفعول، حيث تظهر نماذج جديدة في الأفق.

التغير الأول: زوال الدورة وتطور الأصول

تراجع تأثير النصف وتغير هيكل الطلب

هناك توافق بين المؤسسات الكبرى مثل Bitwise وFidelity وGrayscale على أن الدورة الربعية للبيتكوين أصبحت غير فعالة بشكل جوهري. تقول شركة 21Shares بشكل أكثر مباشرة: “الدورة الربعية للبيتكوين انهارت (Broken)”.

السبب بسيط. مع إدخال صناديق الاستثمار المباشرة (Spot ETFs)، تغير هيكل الطلب في السوق بشكل جذري. في السابق، كانت قوة السوق تسيطر عليها جهة العرض (مثل تقليل العرض عبر النصف للمعدنين)، لكن الآن، أصبحت جهة الطلب (مثل المؤسسات الكبرى مثل BlackRock وFidelity) هي المسيطرة. في بيئة تتدفق فيها مئات المليارات من الدولارات من المؤسسات كل ربع سنة، يتضاءل تأثير أحداث النصف كل أربع سنوات بشكل نسبي.

انخفاض التقلبات وتحول إلى أصول ملاذ آمن

التوقع الذي قدمته شركة Bitwise يعكس التغير النوعي في السوق. بحلول عام 2026، من المتوقع أن تتراجع تقلبات البيتكوين لأول مرة إلى أدنى من تقلبات أسهم التكنولوجيا مثل Nvidia.

وهذا ليس مجرد تغيير رقمي، بل يشير إلى تحول جوهري في طبيعة البيتكوين. فبعد أن كان يُعامل كـ “أصول تكنولوجيا عالية المخاطر”، يتطور الآن ليصبح “ملاذًا آمنًا ناضجًا”. في ظل زيادة الديون العالمية وانخفاض قيمة العملات القانونية، يفقد البيتكوين ارتباطه بأسهم التكنولوجيا، ويبدأ في العمل كـ “أداة تحوط ضد التضخم العالمية” بشكل مستقل.

التغير الثاني: اتجاهات جديدة لتدفقات الأموال

ثلاثة مسارات واضحة لتدفقات الأموال تظهر في المجالات التي تتفق عليها المؤسسات.

العملات المستقرة: استبدال البنية التحتية المالية

إذا كانت البيتكوين تُعرف بـ “الذهب الرقمي”، فإن العملات المستقرة هي “العملات الرقمية للدفع”. تتوقع المؤسسات أن العملات المستقرة لن تظل داخل منظومة التشفير فحسب، بل ستشكل تحديًا مباشرًا للنظام المالي التقليدي.

وفقًا لتوقعات شركة 21Shares، من المتوقع أن تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 1 تريليون دولار بحلول 2026. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع شركة Galaxy Digital أن حجم التداول على السلسلة للعملات المستقرة سيتجاوز حجم شبكة ACH الأمريكية، مما يعني استبدال أنظمة التسوية البنكية التقليدية.

أما Coinbase فتنظر أبعد من ذلك، وتتوقع أن تصل القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 1.2 تريليون دولار بحلول 2028. في حين ترى شركة a16z أن العملات المستقرة ستتطور إلى “طبقة الدفع الأساسية” على الإنترنت، مما يمهد لحقبة “PayFi” (الدفع المالي). حيث ستكون المدفوعات عبر الحدود أرخص وأسرع من إرسال البريد الإلكتروني.

المدفوعات بالذكاء الاصطناعي وKYA: حضارة تجارية من الجيل القادم

أكبر متغير تكنولوجي يركز عليه كل من a16z وCoinbase هو النضوج السريع لبنية الدفع بالذكاء الاصطناعي.

يؤكد تقرير Coinbase على معيار Agentic Payments Protocol (AP2) من Google. حيث يعمل بروتوكول x402 الذي طورته Coinbase كامتداد لهذا المعيار، مما يمكّن الوكلاء الذكاء الاصطناعي من تنفيذ المدفوعات الصغيرة مباشرة عبر بروتوكول HTTP. وهذا يحقق حلقة مغلقة للأعمال بين الوكلاء.

كما أن مفهوم KYA (اعرف وكيلك) الذي اقترحته بشكل إبداعي شركة a16z يستحق الانتباه. حيث تشير إلى أن نسبة “غير البشر” إلى “البشر” في المعاملات على السلسلة وصلت بالفعل إلى 96:1. ويجب أن يتطور مفهوم KYC (اعرف عميلك) إلى KYA. فالوكلاء الذكاء الاصطناعي يمكنهم امتلاك محافظ تشفير دون الحاجة إلى حسابات بنكية، ويشترون البيانات والحوسبة والتخزين على مدار الساعة.

سوق التوقعات: ظهور مصادر معلومات جديدة

تتوقع عدة مؤسسات أن يكون سوق التوقعات هو المجال الذي سيشهد نموًا هائلًا في عام 2026.

تتوقع شركة Bitwise أن حجم الفائدة المفتوحة في أسواق التوقعات اللامركزية مثل Polymarket سيصل إلى أرقام قياسية تاريخية، وسيصبح مصدرًا لـ “الحقيقة” بجانب وسائل الإعلام التقليدية. وتقدر شركة 21Shares أن حجم التداول السنوي في سوق التوقعات سيتجاوز 100 مليار دولار.

ومن المثير للاهتمام، وجهة نظر Coinbase. حيث تشير إلى أن قانون الضرائب الجديد في أمريكا (تقييد خصم خسائر المقامرة) سيدفع سوق التوقعات بشكل غير مقصود نحو المستخدمين. وذلك لأن سوق التوقعات يُصنف كـ “مشتقات” وليس “قمار” من الناحية الضريبية، مما يمنحه ميزة ضريبية.

التغير الثالث: انقسام التوافق بين المؤسسات

غالبًا ما يُدمج التوافق في الأسعار، لكن الاختلاف في الآراء هو مصدر الأرباح الفائقة (Alpha) والمخاطر المحتملة.

مصير شركات DAT: تصفية أم بقاء

هناك انقسام واضح بين المؤسسات حول نموذج “احتفاظ الشركات المدرجة بالبيتكوين”، الذي بدأته شركة MicroStrategy.

تؤيد شركة Galaxy Digital و21Shares فريق “التصفية”، حيث تشير إلى أن الحجم الإجمالي للأصول الرقمية (DAT) سيصل إلى 2500 مليار دولار، مع تأكيد أن “قليلين فقط سينجون”. تتوقع 21Shares أن الشركات الصغيرة في مجال DAT ستُجبر على التصفية إذا كانت تتداول بأقل من صافي الأصول (NAV) على المدى الطويل. وتذكر Galaxy Digital أن “ما لا يقل عن 5 شركات DAT ستواجه إما بيع أصول، أو استحواذ، أو إفلاس مباشر”.

أما شركة Grayscale فتتبنى موقف “عدم الاهتمام”، حيث ترى أن وسائل الإعلام تتحدث عن DAT بكثرة، لكن مع اختفاء معايير المحاسبة والخصومات، فإنها لن تكون محركًا رئيسيًا لتشكيل السوق في 2026.

مستقبل Layer 2: تأثير متى يسبب التصفية

واحدة من توقعات شركة 21Shares الأكثر حدة هي أن قطاع Layer 2 سيشهد “شبحية” واسعة النطاق. حيث لن تتجاوز معظم شبكات إيثيريوم Layer 2 عام 2026، مع تركيز السيولة وموارد المطورين على عدد محدود من الشبكات الرائدة مثل Base وArbitrum وOptimism، بينما تتركز السيولة أيضًا على سلاسل عالية الأداء مثل Solana. تتوقع شركة Galaxy Digital أن “نسبة إيرادات التطبيقات إلى إيرادات الشبكات من الطبقة الأولى والثانية ستتضاعف بحلول 2026”، وتختبر نظرية “التطبيقات الضخمة”. بمعنى أن القيمة تنتقل من البنية التحتية إلى تطبيقات سوبر ذات قاعدة مستخدمين حقيقية.

تهديد الحوسبة الكمومية: هل هو قلق مهم أم مجرد هلع؟

ينبه فريق Coinbase الحذر إلى “تهديدات الكم”، محذرًا من ضرورة الانتقال الفوري إلى معايير التشفير بعد الكم وتحديث خوارزميات التوقيع الأساسية لمقاومة الكم.

أما فريق Grayscale الهادئ، فيعتقد أن احتمالية أن تتمكن الحواسيب الكمومية من فك تشفير التشفير المنحني (Elliptic Curve) خلال دورة الاستثمار حتى 2026 تساوي صفرًا، ولا حاجة للمستثمرين لدفع “علاوة الخوف”.

التغير الرابع: مجالات “غير شعبية” تثير اهتمام المؤسسات

بالإضافة إلى التوافق السائد، لا يمكن تجاهل توقعات المؤسسات ذات الرؤى الفريدة.

تتوقع شركة Galaxy Digital وGrayscale أن تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية لرموز الخصوصية 100 مليار دولار. ويشيرون بشكل خاص إلى مقاومة Zcash ($ZEC)، ويعتقدون أن الخصوصية ستُعاد تقييمها من “أداة إجرامية” إلى “ضرورية للمؤسسات”.

تركز شركة 21Shares على إعادة إحياء “عرض العملات الأولي (ICO) المُنظم”، مع تأسيس إطار قانوني واضح، مما يعيد التمويل القانوني من خلال عروض الرموز المميزة المنظمة.

تتوقع شركة Bitwise أن أداء شركات التعدين، وCoinbase، وGalaxy Digital وغيرها من الأسهم المرتبطة بالتشفير سيتفوق على أداء “السبع العظمى” من عمالقة التكنولوجيا (Magnificent 7).

الخلاصة: استراتيجيات البقاء في سوق 2026

عند جمع توقعات الثمانية مؤسسات، يمكن تلخيص منطق السوق لعام 2026 في ثلاثة أبعاد رئيسية:

أولاً، التركيز على القيادة والأرباح الحقيقية. في ظل التصفية الصعبة لشركات Layer 2 وشركات DAT، تصبح السيولة والبنية الرأسمالية مؤشرات للبقاء. يجب التركيز على البروتوكولات التي تحقق تدفقات نقدية إيجابية.

ثانيًا، فهم ترقية البنية التحتية التكنولوجية. من معيار Google AP2 إلى KYA، فإن تطور البنية التحتية التكنولوجية يخلق فرصًا جديدة للألفا. من الضروري مراقبة تنفيذ بروتوكولات جديدة مثل x402.

ثالثًا، الحذر من القصص الزائفة. ترى المؤسسات أن الفرص الذهبية ليست وحدها التي تظهر، بل هناك أيضًا “الذيل الأحمر” (المواضيع المضللة). فهم الاتجاهات طويلة الأمد مثل استبدال العملات المستقرة لنظام ACH، مع التمييز بين ذلك وبين الأهداف قصيرة الأمد للمضاربة، هو مفتاح النجاح في 2026.

( هذا المقال يعبر عن رؤى تحليلية مستندة إلى تقارير المؤسسات، ولا يُعد نصيحة استثمارية.