أودايلي ويكلي 110: التحولات الكبرى في السياسات وتدوير رأس المال تهيمن على جدول الأعمال

لم تكن الأسبوع الماضي أقل من حاسم لنظام العملات المشفرة. مع انتهاء الأسبوع 110، تتبلور العديد من الاتجاهات الكلية — من دخول رأس المال المؤسسي أخيرًا بعد سنوات من التردد، إلى تحول الأطر التنظيمية بشكل جذري. الأسبوع الذي شهد اختراق البيتكوين لعلامة (97,000 أيضًا شهد إعلانات سياسات قد تعيد تشكيل كيفية تفاعل التمويل التقليدي مع الأصول الرقمية. دعونا نحلل ما الذي يحرك الأسواق فعليًا وأي السرديات تكتسب قوة.

تدفق رأس المال المؤسسي: تأثير ترامب وهندسة سوق الثور لعام 2026

الانحراف بين تدفقات رأس المال الخارجية والداخلية هو ربما الأكثر أهمية من حيث الهيكلية في هذا الدورة. كما أوضحت مؤسسة Primitive Ventures دوفى وان، الآن المؤسسات الداخلية هي المشترين الأساسيين في الأسواق الفورية بينما تظل الكيانات الخارجية بائعين في الارتفاعات — وهو عكس الأنماط السابقة الذي يعكس أين تكمن الثقة حقًا.

ما الذي تغير؟ محفزان تنظيما في أوائل 2025 وضعا الأساس: إلغاء SAB 121 وتاريخ سريان معايير محاسبة القيمة العادلة FASB. لم تكن هذه إعلانات تثير العناوين، لكنها غيرت بشكل جذري خطة تخصيص رأس المال للمؤسسات التقليدية. البنية التحتية القادمة للتوكنية — خاصة إطلاق خدمات تصفية SFT وقدرة التوكنية على مدار الساعة من DTCC — ستسرع هذا التحول أكثر.

تحول إدارة ترامب نحو سياسة مؤيدة للعملات المشفرة سرع من هذا الجدول الزمني. في مواجهة ضغط على عدة جبهات سياسية، هناك تصميم واضح للاستفادة من كل محفز للنمو، بما في ذلك أسواق الأصول الرقمية. هذا يخلق ديناميكية غريبة: بينما يظل المستثمرون الأفراد غائبين بشكل واضح، تتسارع عمليات نشر المؤسسات تحديدًا عندما تبرد حالة السرد المفرحة. وغالبًا ما يتوقع ذلك إعادة تقييم كبيرة.

لحظة تقييم MrBeast الأخيرة تقدم دراسة حالة واضحة. استثمار BMNR في Beast Industries (بقيمة 400 مليون دولار في الإيرادات السنوية) لم يكن رهانا على اقتصاديات إنشاء المحتوى — بل كان تموضعًا حول ما تراه الشركة كبوابات انتباه قابلة للبرمجة. الاستعداد لنشر رأس المال في أصول غير سائلة وغالبًا ما تكون مملوكة للمؤسسين يشير إلى أن اللاعبين المؤسساتيين ينظرون إلى ما وراء تجارة السلع نحو خلق الثروة الهيكلية.

عملات الخصوصية تواجه حسابًا، بينما تصل DeFi لنقطة انعطاف

شهد قطاع الخصوصية إعادة تقييم كبيرة هذا الأسبوع، مع استعادة Monero زخم السرد بعد ثماني سنوات من الخمود النسبي. ما هو مثير للاهتمام ليس حركة السعر، بل النظرية الأساسية: الخصوصية الانتقائية المتوافقة مع التنظيم تفوز بحصة من العقل على حساب المجهولية المطلقة.

لا تزال Monero في المرتبة #15 من حيث القيمة السوقية، وZcash في المرتبة #28 وسط اضطرابات حوكمة، بينما يحتل اللاعبون الأصغر مثل Railgun (#331) — الموجهة كطبقة خصوصية في DeFi — وPirate Chain (#488) مراكز متخصصة. النمط الأوسع يشير إلى أن المؤسسات المالية تدرك بشكل متزايد أن المجهولية الكاملة (نموذج Monero) والامتثال التنظيمي لا يمكن الجمع بينهما. بدلاً من ذلك، يستكشفون خصوصية المعاملات التي تحافظ على توافق KYC/AML.

هذا يخلق انقسامًا مثيرًا: مشاريع الخصوصية النقية من الناحية الأيديولوجية تجذب المستخدمين الهواة والمستخدمين المولعين بالخصوصية، بينما ينجذب رأس المال المؤسسي نحو النسخ المتوافقة. استمرار Tornado Cash في العمل رغم العقوبات يشير إلى تصميم السوق على الحفاظ على خيارية الخصوصية، لكن هجرة المؤسسات نحو البدائل المنظمة تشير إلى مقاومات هيكلية طويلة الأمد لنماذج المجهولية المطلقة.

في الوقت نفسه، تم تفعيل ميزة الرسوم في Uniswap، مما يمثل لحظة حاسمة لاقتصاديات رموز DeFi. الآن، يولد البروتوكول حوالي 26 مليون دولار من الرسوم السنوية، مع مضاعف إيرادات 207x مدمج في تقييمه البالغ 5.4 مليار دولار. الآلية بسيطة بشكل أنيق: تقلل الرسوم الآن من عرض رمز UNI من خلال الحرق بدلاً من تراكمها في الخزائن. هذا يحول رموز الحوكمة من أدوات تنسيق بحتة إلى مشاركين اقتصاديين مباشرين.

نظام DeFi الأوسع يتقارب على نماذج مماثلة: حرق الرموز، توزيع أرباح المودعين، وآليات القفل عبر التصويت (ve) تواصل تحديد قيمة البروتوكول. هذا يمثل ابتكارًا اقتصاديًا حقيقيًا — يتجاوز “مسرح الحوكمة” من الجيل الأول نحو عوائد مرتبطة بالمشاركة الفعلية.

أسواق التنبؤ تشتعل، لكن المؤسسات تعيد كتابة قواعد اللعبة

أصبحت أسواق التنبؤ مؤشرًا مثيرًا للاهتمام على المكان الذي يتجه إليه تدفق رأس المال المؤسسي بعد ذلك. توسع نظام Polymarket — أكثر من 170 أداة تبني البنية التحتية الآن — يدل على أن المجال قد نضج من مجرد جديد إلى أهمية نظامية.

ومع ذلك، فإن تحليل إلينور تيريت حول تشريع CLARITY يقترح أن دخول المؤسسات يعيد هيكلة ديناميكيات سوق التنبؤ بشكل أساسي. عندما كان المشاركون الأفراد يعتمدون على معلومات مجزأة لتوقعات حدث واحد (وهو مقامرة متطورة بشكل أساسي)، كانوا يستفيدون من فرص التحكيم. عندما يدخل صانعو السوق وتضيق الفروقات، تتلاشى تلك الفرص.

دخول وول ستريت إلى تسعير التنبؤ يحمل دلالة أعمق: هذه الأسواق تتغير من مضاربة يسيطر عليها الأفراد إلى آليات تسعير مؤسسية. الآثار على الإيرادات كبيرة — إذا تقدم تشريع CLARITY، قد نرى أسواق التنبؤ تمتص مليارات من رأس المال المؤسسي الذي يُنفق حاليًا على المشتقات التقليدية.

طلب تينيسي من Kalshi وPolymarket وCrypto.com إيقاف عمليات التنبؤ الرياضية يشير إلى أن الهيئات التنظيمية تتحرك في الوقت نفسه نحو الشرعية (مسار CLARITY) والاحتواء (القيود على مستوى الولاية). هذا يخلق فرصًا للمنصات ذات المكانة الجيدة، لكنه يواجه مقاومات للمنافسين غير المنظمين.

تحركات الاندماج والاستحواذ الكبرى تشير إلى تطور النظام البيئي

تظهر عمليات استحواذ Polygon بقيمة 250 مليون دولار — التي استحوذت على Coinme وSequence — الحسابات الاستراتيجية وراء تموضع السلاسل العامة. توفر تراخيص تحويل الأموال الخاصة بـ Coinme عبر عدة سلطات قضائية المدخل المتوافق؛ وتوفر بنية محفظة وبيئة مطور Sequence بوابة للمستخدم.

تجسد الصفقة نمطًا أوسع: أنظمة Layer-1 وLayer-2 الناجحة تتوحد حول بنية تحتية متوافقة تنظيمياً. انتقال Polygon من “البنية التحتية للعملات المشفرة” إلى “البنية التحتية المالية” يعكس التحركات التي نراها عبر Solana وسلاسل ناضجة أخرى. إنها بنية تحتية لبناء اعتماد مؤسسي، وليس للنمو على حساب كل شيء.

الزيادة قصيرة الأمد من مساهمة إيرادات Polymarket في Polygon ستتلاشى. ما يهم لهذا القطاع هو ما إذا كانت عملية توحيد البنية التحتية تترجم إلى تكامل مؤسسي مستدام.

أكثر النقاشات إثارة والأحداث التي تحرك السوق هذا الأسبوع

رفع كوريا الجنوبية حظرها على العملات المشفرة للشركات لمدة تسع سنوات في 14 يناير أحدث تأثيرات فورية. قرار لجنة الخدمات المالية بالسماح للشركات المدرجة باستثمار حتى 5% من الأصول الصافية في الأصول الرقمية فتح فئة رأس مال جديدة. ما إذا كان هذا سيشعل “علاوة الكيمتشي 2.0” يعتمد على ما إذا كانت المؤسسات الكورية ستنشر فعلاً أو تكتفي بالحصول على خيار دون ممارسة.

التحقيقات المتزامنة والتحولات القيادية في السياسة النقدية الأمريكية — بما في ذلك التحقيق الجنائي الفيدرالي في رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول والتكهنات حول تعيين ريك ريدير — تشير إلى عدم استقرار أوسع في الأطر النقدية التقليدية. هذا يفيد بشكل غير مباشر وضعية خيارية الأصول الرقمية.

قد يبدو دفاع فيتالك الصاخب عن مطوري Tornado Cash ضد تهم التجريم كلاميًا، لكنه يرسل إشارة إلى التزام مجتمع إيثيريوم بمقاومة التمدد التنظيمي نحو قضايا الكود كخطاب. تصبح هذه الالتزامات الفلسفية ذات أهمية قانونية مع تطور السوابق التنظيمية.

كشف CCTV الصيني عن قضية رشوة ياو تشيان involving 2000 ETH وتسهيل البيع العام للمشروع، يقدم عبرة تحذيرية: حتى مبتكرو العملات الرقمية للبنك المركزي الأوائل ليسوا محصنين من إغراء تحويل رأس المال.

النقاط الرئيسية: ما الذي تسعّر الأسواق فيه

الانحراف بين ما يحدث في أسواق التنبؤ، وما يحدث في تدفقات رأس المال المؤسسي، وما يحدث في انتقالات القيادة في التمويل التقليدي، يشير إلى أن الأسواق تعيد تقييم نفسها حول نظام سياسي مختلف تمامًا عما كان قبل 18 شهرًا.

هذا الأسبوع 110 جمع عدة اتجاهات استمرت لعدة أشهر: دخول رأس المال المؤسسي ليس من الحماس، بل من التمكين التنظيمي، حلول الخصوصية تتشعب على خطوط الامتثال، بروتوكولات DeFi تتطور نحو تصاميم اقتصادية حقيقية، وأسواق التنبؤ تتجه نحو التسعير المؤسسي. يظل المستثمر الأفراد غائبًا بشكل ملحوظ، وهو ما ينذر عادة بأهم فترات إعادة تقييم.