قراءة نبض بيتكوين: ما يكشفه SOPR عن القيعان والقمم السوقية

إذا كنت تتساءل يوماً عن كيفية قراءة عقول مستثمري البيتكوين، فإن نسبة أرباح المخرجات المنفقة (SOPR) توفر واحدة من أنظف النوافذ لفهم نفسياتهم الجماعية. SOPR هو مقياس متقدم على السلسلة يقيس ما إذا كان حاملو البيتكوين يبيعون حالياً بأرباح أو خسائر أثناء تحركهم للعملات عبر الشبكة. إنه في الأساس مقياس لدرجة حرارة المزاج السوقي، يكشف عما إذا كان السوق مسيطر عليه الجشع، الخوف، أو شيء بينهما.

فهم SOPR: من البيانات الخام إلى حقيقة السوق

يعمل SOPR بمقارنة سعر شراء البيتكوين الأصلي بالسعر الذي يُباع به حالياً. تقنياً، يقسم القيمة المحققة لمخرجة منفقة بالدولار الأمريكي على القيمة التي أُنشئت بها تلك المخرجة. في كل مرة يتحرك فيها UTXO (مخرجة معاملة غير منفقة) على السلسلة، يسجل SOPR ما إذا كان هذا التحرك يمثل ربحاً أو خسارة.

الحساب بسيط: القيم فوق 1 تعني أن الحاملين يحققون أرباحاً بشكل متوسط. وSOPR أقل من 1 يشير إلى أن الخسائر تُحقق أكثر من الأرباح. عندما يكون SOPR عند 1 بالضبط، يكون السوق قد وصل إلى توازن محايد — لا يسيطر عليه جني الأرباح ولا الاستسلام. فكر في 1 كنقطة الرافعة التي يكون فيها اقتناع المشتري وضغط البائع متوازنين تماماً.

فريق أبحاث مجلة بيتكوين حدد أنماطاً في سلوك SOPR يمكن أن تساعد المستثمرين على التنقل بشكل أكثر ذكاءً في دورات السوق. من خلال فحص كل من SOPR السوق الكلي والسلوك المتباين للمستثمرين على المدى الطويل (LTHs) والمستثمرين على المدى القصير (STHs)، يمكنك توقع نقاط التحول قبل أن تصبح واضحة.

لماذا تشير ارتفاعات SOPR إلى رسائل مختلفة للمستثمرين على المدى الطويل مقابل المدى القصير

جمال SOPR يكمن في مرونته. بدلاً من معاملة جميع حاملي البيتكوين ككتلة واحدة، يمكن تقسيم المقياس للكشف عن سلوكيات متباينة بين فئات المستثمرين المختلفة. المستثمرون على المدى الطويل — الذين احتفظوا ببيتكوينهم لفترات ممتدة — يظهرون أنماط جني أرباح مميزة عن المستثمرين على المدى القصير الذين يتداولون بشكل أكثر تكراراً.

خلال ارتفاعات السوق الصاعدة الصحية، ستلاحظ أن SOPR ينخفض تحت 1 لفترة قصيرة فقط، في نطاقات ضيقة تصل إلى 5% أو أقل. في كل مرة يبتعد فيها SOPR عن الربحية، يعاود الارتفاع بسرعة مع دخول رأس مال جديد إلى السوق ورفع الأسعار. هذه التذبذبات حول الخط المحايد هي نبض قلب سوق صاعدة فعال.

أما بالنسبة للمستثمرين على المدى القصير، فإن النمط يتغير خلال التصحيحات. عندما تتراجع الأسعار بشكل حاد، يستسلم المستثمرون الأضعف ويحققون خسائر، مما يدفع SOPR إلى ما دون 1. هذا الضغط على البيع طبيعي وصحي. الإشارة الرئيسية تأتي عندما يعود SOPR للمستثمرين على المدى القصير فوق 1 — مما يدل على أن المشترين الجدد استوعبوا البيع وأن السوق يستقر. إذا رفض المستثمرون على المدى القصير استعادة ذلك المستوى، فإن الأضواء التحذيرية تومض: مما يشير إلى أنهم فقدوا الثقة ويفضلون الخروج بالخسائر بدلاً من الاحتفاظ. عندما يستمر هذا، يواجه زخم السوق الصاعد عوائق جدية.

مرحلتي جني الأرباح: متى يتنبأ SOPR بقمم السوق مقابل التوزيع الصحي

يكشف SOPR عن حقيقة غالباً ما يتم تجاهلها حول دورات السوق الصاعدة للبيتكوين: ليس كل جني أرباح متساوياً. هناك تمييز حاسم بين التوزيع الصحي والإرهاق غير الصحي.

في المراحل المبكرة والمتوسطة من ارتفاع السوق، مع ارتفاع SOPR المعدل (الذي يُفلتر الضوضاء القصيرة الأمد)، يبدأ المستثمرون على المدى الطويل في تقليل مراكزهم مع ارتفاع الأسعار. هذه هي المرحلة الثانية الطبيعية من سوق صاعدة ناضجة — الانتقال من التجميع إلى التوزيع. إنها علامة على الشفاء، وليس التدهور، لأن أموالاً جديدة تتدفق في لامتصاص ما يبيعه المستثمرون المخضرمون.

لكن مع اقترابك من قمم السوق الحقيقية، يتغير سلوك SOPR بشكل مهدد. تزداد وتيرة جني الأرباح بشكل كبير وتستمر عند مستويات مرتفعة لفترات ممتدة. العرض المنفق يتفوق على الطلب الجديد. عند هذه النقطة الحاسمة، يصبح SOPR مؤشراً قيادياً على أن الذروة وشيكة. تظهر التحليلات التاريخية أنه عندما يصل SOPR إلى هذه القمم غير المستدامة ويرفض التراجع، غالباً ما تتشكل القمم خلال أسابيع.

السوق الحالية تقدم دروساً من كلا النمطين. يمكن ملاحظة جني أرباح مرتفع، لكن ليس عند المستويات القصوى تاريخياً التي تُرى عند قمم الدورة. باستخدام متوسط متحرك لمدة 30 يوماً لتصفية الضوضاء وكشف الهيكل الحقيقي للسوق، يقترح SOPR أننا في المراحل المبكرة من جني أرباح صحي للمستثمرين على المدى الطويل — وهو ما يتوافق مع ديناميكيات مرحلة التوزيع وليس إرهاق القمة.

تطبيق SOPR في الوقت الحقيقي: من المقياس إلى ميزة السوق

يتابع المتداولون الأذكياء SOPR ليس كوسيلة تنبؤ مستقلة، بل كجزء من إطار تحليلي أوسع. الرؤية الأساسية هي تتبع سلوك SOPR حول مستوى 1.0 المحايد وفحص ما إذا كان المقياس يحترم مناطق المقاومة والدعم التاريخية استناداً إلى الدورات السابقة.

بالنسبة للمخططين على المدى الطويل، يشير ارتفاع SOPR من المستثمرين على المدى الطويل إلى أن رأس مال مخضرم يتداول خارج مراكز عند أسعار مغرية — علامة على أن الدورة تتقدم ولكنها لم تنته بعد. أما المتداولون التكتيكيون الذين يراقبون المستثمرين على المدى القصير، فإن فشل SOPR في استعادته فوق 1 خلال التصحيحات هو علامة حمراء على أن تدهور المزاج قد يتسارع.

نسخة SOPR المعدلة، التي تتجاهل المخرجات المحتفظ بها لأقل من ساعة، توفر أوضح إشارة لأنها تزيل الضوضاء اليومية الناتجة عن النشاط عالي التردد. عند تتبع دورة السوق، يُظهر هذا المنظر الم smoothing لسلوك SOPR المزاج الحقيقي الكامن دون تشتيت.

فهم SOPR يغير طريقة تفسيرك للنشاط على السلسلة. بدلاً من رؤية معاملات البيتكوين كمجهولة وعديمة المعنى، يكشف SOPR عنها كآلية تصويت مستمرة — مليارات الدولارات من رأس المال تتخذ قرارات ربح وخسارة تتجمع كمؤشر قوي للمزاج. لهذا السبب يواصل المستثمرون الجادون في البيتكوين مراقبة SOPR كواحدة من أدواتهم التحليلية الأساسية للتنقل بين دورات السوق بدقة أكبر وبثقة.