كيف تحول استثمارات بيتر ثيل الاستراتيجية بعيدًا عن اللعبة الواضحة للذكاء الاصطناعي

لقد أنتج وادي السيليكون بعضًا من أكثر الشخصيات تأثيرًا في عالم الأعمال في عصرنا، وقليل منهم يجسد روح التمرد مثل بيتر ثيل. من مشاركته في تأسيس باي بال إلى أن أصبح رئيسًا مؤسسًا لشركة بالانتير تكنولوجيز وأول مستثمر خارجي لشركة ميتا، بنى ثيل سمعة لدعمه للتكنولوجيا التي يتجاهلها الآخرون. الآن، تكشف تحركات محفظته الأخيرة عن شيء مثير للاهتمام حول المكان الذي يعتقد أن القيمة الحقيقية في الذكاء الاصطناعي تكمن فيه.

وفقًا لأحدث ملف 13F الخاص بـ Thiel Macro، أكمل صندوق التحوط الخاص به إعادة تخصيص مهمة خلال الربع الأخير. كان القرار لافتًا: تصفية كامل حصة Nvidia مع بناء حصص كبيرة في كل من أبل ومايكروسوفت في الوقت نفسه. من الظاهر، يبدو أن هذه المناورة محيرة. فبعد كل شيء، كانت Nvidia نجم الثورة في الذكاء الاصطناعي بلا منازع، ولا تزال معظم وول ستريت متفائلة. لكن سجل ثيل يشير إلى أن هناك تفكيرًا متقدمًا وراء هذه الخطوة التي تبدو غير منطقية على ما يبدو.

لماذا يهم مالك الأرض أكثر من صانع المجارف

تبدأ الحجة لصالح أبل ومايكروسوفت بفهم ما يلتقط القيمة حقًا في موجات التكنولوجيا التحولية. فكر في التوسع الحالي للذكاء الاصطناعي من خلال عدسة تاريخية: خلال حمى الذهب، يحقق مصنعو المجارف والمعاول أرباحًا هائلة في المراحل الأولى. ومع ذلك، فإن ميزتهم مؤقتة. تتدفق الثروة الحقيقية والمتراكمة إلى مالكي الأراضي الذين تزداد قيمة ممتلكاتهم مع بناء البنية التحتية حولها.

في هذا التشبيه الحديث، تلعب Nvidia دور صانع المجارف. نعم، وحدات معالجة الرسومات والبنية التحتية للشبكات ضرورية لتطوير الذكاء الاصطناعي اليوم. وتدفع أعمال مركز البيانات للشركة إيرادات استثنائية. لكن فكر في ما يحدث مع تزايد انتشار الذكاء الاصطناعي: يتضاءل الحماس حول الهياكل الجديدة، وتشتد المنافسة، ويتحول العمل من قصة نمو فائق إلى شيء أكثر دورية وعرضة لقوى الاقتصاد الكلي مثل الرسوم الجمركية، ديناميات سلسلة التوريد، والتوترات الجيوسياسية.

أما أبل ومايكروسوفت، فهما مالكو الأراضي. يتحكمان في المنصات الأساسية التي يحدث ويقاس فيها ابتكار الذكاء الاصطناعي ويتوسع. نظام iPhone يمتد لأكثر من 2 مليار جهاز نشط—طبقة توزيع لا يمكن تكرارها بسهولة. وتدير مايكروسوفت البنية التحتية السحابية، وطبقة برمجيات المؤسسات، وأدوات التطوير التي يحتاجها كل عمل يبني تطبيقات الذكاء الاصطناعي تقريبًا.

ميزة المنصة: لماذا يخلق الاحتكار قيمة دائمة

لا تعتمد قوة أبل على ما إذا كانت تطور النموذج اللغوي القادم الثوري. فالنماذج نفسها—ChatGPT، Claude، Gemini، وغيرها—تصبح بسرعة متشابهة وظيفيًا وتُصبح أكثر تقليدية. بدلاً من ذلك، تأتي ميزة أبل من السيطرة على آلية التوزيع. أي مطور يخلق تطبيقات ذكاء اصطناعي يرغب في الوصول إلى قاعدة المستخدمين التي تتجاوز 2 مليار. وتفرض أبل بشكل أساسي إيجارًا على هذا الوصول من خلال نظام متجر التطبيقات ورسوم الخدمات. تلتقط الشركة القيمة دون الحاجة لبناء البنية التحتية الأساسية للذكاء الاصطناعي.

وتعمل مايكروسوفت من موقع مختلف ولكنه قوي بنفس القدر. لقد غرزت نفسها بشكل منهجي عبر سلسلة القيمة الكاملة للمؤسسة: الحوسبة السحابية من خلال Azure، أدوات المطورين عبر GitHub، التعاون في مكان العمل من خلال Office و Teams، تحليل البيانات عبر Fabric. يحتاج العمل الذي يطور حلول الذكاء الاصطناعي إلى توافر كل هذه القدرات معًا. تخلق منصة مايكروسوفت المتكاملة تكاليف انتقال عالية جدًا بحيث يصبح الانتقال إلى المنافسين غير منطقي اقتصاديًا. هذا الاحتكار على مستوى المؤسسات سيحدد مشهد أعمال الذكاء الاصطناعي لعقود قادمة.

أما Nvidia، على الرغم من هيمنتها، فهي تواجه مسارًا مختلفًا. ستظهر المنافسة في محركات تسريع الذكاء الاصطناعي في النهاية. الارتفاع الحالي في تقييم الشركة بنسبة 1000% يعكس مركزيتها الحالية، لكن هذا الديناميكية قد لا تستمر. بقيمة سوقية تتجاوز 4 تريليون دولار، تبدأ Nvidia في التشابه أكثر مع مؤشر اقتصادي كلي بدلاً من قصة نمو خالصة.

المنظور على مدى عقود: أين تتركز الثروة الحقيقية

تشير قرارات ثيل إلى أنه يهدف إلى استثمار على مدى عقود وليس مجرد مفاجآت أرباح الربع القادم. بحلول عام 2035، مع تداخل الذكاء الاصطناعي حقًا في العمليات التجارية اليومية، لن يكون الفائزون هم مصنعي الأجهزة—بل الشركات التي تتحكم في مكان عمل الذكاء الاصطناعي، وكيفية عمله، ومن يدفع لاستخدامه.

ستتحول أبل إلى سوق تفرض ضرائب على كل تطبيق ذكاء اصطناعي يخدم مستخدميها. وستعمل مايكروسوفت كنظام تشغيل أساسي لتطوير الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. هذه ليست رهانات محفوفة بالمخاطر على تكنولوجيا مضاربة—بل مراكز قائمة على فهم أن السيطرة على المنصة وميزات التوزيع تتراكم مع الوقت.

كما يوضح هذا إعادة الصياغة سبب مغادرة ثيل، المعروف بدعمه لاستراتيجيات غير تقليدية، لسهم لا يزال الأكثر شعبية في السوق إحصائيًا. عندما يصبح الإجماع بهذا التوحيد، وعندما يصبح التموضع مكتظًا، يدرك التمرد أن العوائد تتناقص. الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر—ليس في التخلي عن التعرض للذكاء الاصطناعي، بل في إعادة التموضع من الموردين إلى الملاك.

تُعبر فرضية الاستثمار في النهاية عن مبدأ أساسي: تعظيم العوائد المعدلة للمخاطر من خلال تحديد أين تتراكم القيمة حقًا. يشير تحول محفظة ثيل إلى أن في لعبة الذكاء الاصطناعي الطويلة، امتلاك المنصة أهم بكثير من تصنيع البنية التحتية.