#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

نظرة سريعة، من المفترض أن تعيش أسهم الذهب وبيتكوين في عوالم مختلفة. الذهب هو الأصل الكلاسيكي الملاذ الآمن، الموثوق به لقرون خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. من ناحية أخرى، وُلدت بيتكوين كبديل رقمي للنقود الورقية، وغالبًا ما يُروَّج لها على أنها "الذهب الرقمي". فلماذا تتراجع أسهم تعدين الذهب وبيتكوين في نفس الوقت؟ يكمن الجواب ليس في قصصهما، بل في السيولة، والقوى الكلية، وسلوك المستثمرين.
المحرك الأهم هو تشديد السيولة العالمية. عندما تبقي البنوك المركزية أسعار الفائدة مرتفعة أو تشير إلى أن خفض الفائدة سيتأخر، تصبح الظروف المالية مقيدة. العوائد الحقيقية الأعلى تجعل النقدية والسندات قصيرة الأجل أكثر جاذبية، مما يسحب الأموال بعيدًا عن الأصول غير ذات العائد مثل الذهب وبيتكوين. عندما تجف السيولة، حتى الأصول ذات القصص طويلة الأمد القوية يمكن أن تواجه ضغط البيع.
عامل رئيسي آخر هو قوة الدولار الأمريكي. كل من الذهب وبيتكوين مقوَّمان بالدولار، لذا عندما يرتفع الدولار، يصبحان فعليًا أكثر تكلفة للمستثمرين العالميين. غالبًا ما يؤدي ارتفاع الدولار إلى تزامن الانخفاضات عبر السلع والمعادن الثمينة والعملات الرقمية. تصبح هذه العلاقة أكثر قوة خلال فترات الضغوط الكلية، عندما يفضل المتداولون الحفاظ على رأس المال على التنويع.
يلعب شعور عدم المخاطرة أيضًا دورًا رئيسيًا. في الأسواق المتقلبة، لا يميز المستثمرون دائمًا بين الأصول "الآمنة" و"الاستثمارية". بدلاً من ذلك، يقللون من التعرض بشكل عام. أسهم تعدين الذهب، على وجه الخصوص، تتصرف أكثر كأنها أسهم عادية من الذهب المادي. ارتفاع التكاليف، وضغط الهامش، وانخفاض أسواق الأسهم يمكن أن يدفع بأسهم التعدين إلى الانخفاض حتى لو ظلت أسعار الذهب مستقرة نسبيًا. عندما تنخفض الأسهم بشكل عام، غالبًا ما تنخفض أسهم المعدنين معًا.
ارتبطت علاقة بيتكوين بالأسواق التقليدية أيضًا بمرور الوقت بسبب مشاركة المؤسسات. صناديق التحوط، والصناديق المتداولة، والمتداولون الكليّون يعاملون الآن بيتكوين كجزء من محفظة أوسع. عندما يواجه هؤلاء اللاعبون طلبات هامش أو يعيدون توازن المخاطر، يبيعون الأصول السائلة — بما في ذلك بيتكوين. هذا البيع الميكانيكي لا علاقة له بأساسيات بيتكوين، بل يتعلق بإدارة المحافظ.
هناك أيضًا العنصر النفسي. خلال ضغوط السوق، تتفكك القصص مؤقتًا. يتوقف المستثمرون عن السؤال عما يمثله الأصل ويبدؤون بالسؤال عن مدى سرعة خروجهم. لهذا السبب، الأصول التي من الناحية النظرية غير مرتبطة غالبًا تتحرك معًا على المدى القصير. تتجه العلاقات نحو الواحد خلال فترات الخوف.
الأهم من ذلك، أن العلاقة قصيرة الأمد لا تعني فشلًا طويل الأمد. تاريخيًا، مر كل من الذهب وبيتكوين بمراحل أدت إلى أدائهما الضعيف خلال دورات التشديد، فقط لاستعادة قوتهما عندما تتساهل الظروف النقدية. غالبًا ما تعكس هذه الانخفاضات صدمات سيولة مؤقتة بدلاً من تحولات دائمة في القيمة.
ختامًا، تتراجع أسهم الذهب وبيتكوين معًا ليس لأن أغراضهما الأساسية قد تغيرت، بل لأن القوى الكلية تهيمن على الأسواق على المدى القصير. تشديد السيولة، الدولار القوي، شعور عدم المخاطرة، وسلوك المؤسسات يطغى على قصص الأصول الفردية. للمستثمرين على المدى الطويل، فهم هذا التمييز ضروري: حركة الأسعار على المدى القصير يقودها السيولة، في حين أن القيمة على المدى الطويل تتشكل من الأساسيات.