توقعات حذرة بشأن سعر البيتكوين من ستاندرد تشارترد معقولة: لماذا لا تزال 50,000 دولار مناسبة؟

لا تزال بيتكوين تحت ضغط، حيث انخفضت حوالي 1.2% خلال الـ24 ساعة الماضية وتتداول بالقرب من مستوى 66,000 دولار عند كتابة هذا النص. على الرغم من وجود انتعاشات قصيرة الأمد، إلا أن الهيكل العام لا يزال ضعيفًا. حاليًا، حتى المؤسسات الكبرى أصبحت أكثر حذرًا في توقعاتها لأسعار بيتكوين. تشير الإشارات الجديدة على السلسلة ومالكي المدى الطويل إلى أن مخاطر الهبوط لم تنته بعد. تحذير من ستاندرد تشارترد يتوافق مع تدفقات رأس المال الضعيفة من صناديق ETF والمؤسسات مؤخرًا، ذكرت ستاندرد تشارترد أن بيتكوين لا تزال قد تنخفض إلى مستوى 50,000 دولار قبل أن تتعافى بشكل مستدام. وأشارت إلى أن ضعف الطلب على صناديق ETF وتراجع مشاركة المؤسسات يمثلان مخاطر رئيسية. عند مقارنة هذا الرأي مع بيانات السوق الحالية، فإنه يتطابق تمامًا. على مخطط السعر، كسر بيتكوين هيكل العلم الهابط. يتشكل العلم الهابط عندما يستقر السعر بعد هبوط حاد ثم يواصل الاتجاه الهبوطي. يُظهر هذا النموذج أن ضغط البيع لا يزال مسيطرًا، حتى مع وجود انتعاشات قصيرة الأمد. وفي الوقت نفسه، تتراجع مؤشرات تدفقات رأس المال من المؤسسات. مؤشر تدفق الأموال Chaikin (CMF)، الذي يتابع ما إذا كانت التدفقات المالية الكبيرة تتجه إلى السوق أو تخرج منه، انخفض بشكل حاد. حاليًا، يبدو أن CMF أضعف مقارنة بالفترة من يناير إلى أبريل 2025، عندما انخفضت بيتكوين حوالي 31%. هذه المرة، كانت الانخفاضات أشد. انخفضت بيتكوين بنسبة تقارب 38% من أعلى مستوى، وانخفض CMF بشكل أسرع من بداية عام 2025. يؤكد ذلك أن نشاط الشراء من قبل المؤسسات لم يعود بعد. إذا لم تكن هناك تدفقات رأس مال مستدامة من المستثمرين الكبار، فإن الارتفاعات ستكون صعبة الاستمرار. ومن الجدير بالذكر أنه خلال الفترة من أبريل إلى أكتوبر 2025، عندما وصل سعر البيتكوين إلى الذروة، كانت هناك حالات قليلة فقط حيث انخفض مؤشر CMF تحت الصفر، وكان الانخفاض بسيطًا جدًا. لكن الآن، يبدو أن الانخفاض في CMF أكثر رعبًا بكثير. لهذا السبب، فإن حذر ستاندرد تشارترد منطقي. الانخفاض على المخطط وتدفقات رأس المال الضعيفة المرتبطة بصناديق ETF يظهران نفس القصة. لكن ضعف المؤسسات ليس مصدر القلق الوحيد. الأرباح على السلسلة والمستثمرون المدى الطويل لا يزالون يظهرون إمكانية استمرار الهبوط بالإضافة إلى صناديق ETF، تظهر البيانات على السلسلة أن ثقة المستثمرين لا تزال هشة. مؤشر مهم هو الأرباح والخسائر غير المحققة الصافية (Net Unrealized Profit and Loss، أو NUPL). يقيس NUPL مستوى الأرباح أو الخسائر التي يتحملها الملاك من خلال مقارنة السعر الحالي بالسعر عند آخر تداول. في انتعاش أبريل 2024، كان NUPL قريبًا من 0.42. مما يدل على أن الأرباح غير المحققة كانت عند الحد الأدنى وتدعم الانتعاش. حاليًا، انخفض NUPL بشكل كبير. انخفض إلى حوالي 0.11 في بداية فبراير ويقارب الآن 0.17. هذا يعني أن معظم الأرباح المتبقية من دورة الصعود قد تم محوها. لكن هذا لا يؤكد القاع إذا نظرنا إلى الصورة الكاملة. تُظهر التاريخ أن NUPL لا يزال بإمكانه أن ينخفض أكثر. في مارس 2023، انخفض NUPL إلى حوالي 0.02 عندما كانت بيتكوين تتداول عند حوالي 20,000 دولار. وكان ذلك علامة على استسلام قوي قبل بداية دورة ارتفاع كبيرة أخرى. مقارنة بذلك، فإن مستوى NUPL الحالي لا يزال مرتفعًا نسبيًا، مما يشير إلى أن السوق لم يكتمل تصفيته بعد. سلوك الملاك المدى الطويل يدعم هذا الرأي. الملاك المدى الطويل هم من يحتفظون ببيتكوين لأكثر من سنة. هؤلاء المستثمرون غالبًا ما يجمعون خلال فترات الهبوط الحاد ويساعدون على استقرار الأسعار. حاليًا، لا يزالون صافي بائعين. في بداية فبراير 2025، قام الملاك المدى الطويل بتقليل ممتلكاتهم بأكثر من 170,000 بيتكوين. وفي ذروة البيع في فبراير 2026، خرجت تدفقات بقيمة تقارب 245,000 بيتكوين. وهو مستوى أكبر من التوزيع مقارنةً بالتعديل من يناير إلى أبريل 2025. في السابق، بدأ الطلب من المستثمرين المدى الطويل في التعافي قبل أن يرتفع السعر. حاليًا، لم يظهر هذا التعافي بعد. ببساطة، المؤسسات حذرة، والأرباح تتراجع، والمستثمرون المدى الطويل لم يشاركوا بعد. هذا المزيج يجعل من الصعب حدوث انتعاش قوي في المدى القصير. لماذا لا تزال منطقة السعر بين 53,000 و48,000 دولار مهمة على مخطط سعر بيتكوين مع أن العوامل الأساسية وبيانات السلسلة تشير إلى اتجاه هبوطي، فإن سعر بيتكوين الحالي أصبح ذا أهمية بالغة. النموذج الحالي للعلم الهابط يشير إلى منطقة دعم واسعة بين 53,200 و48,300 دولار. تتطابق هذه النطاقات مع مستويات تصحيح فيبوناتشي المهمة. منتصف هذه المنطقة يقارب مستوى 50,000 دولار، وهو مستوى نفسي مهم. الأرقام المستديرة عادةً تجذب عمليات شراء وبيع قوية، مما يجعلها مغناطيسًا طبيعيًا خلال التصحيحات. لهذا السبب، فإن وجهة نظر ستاندرد تشارترد حول 50,000 دولار تتوافق مع الهيكل الفني. فهي ليست هدفًا عشوائيًا، بل تقع مباشرة داخل نطاق الدعم الرئيسي. إذا استمر ضغط البيع وتظل تدفقات صناديق ETF ضعيفة، قد يختبر البيتكوين هذه المنطقة خلال الأشهر القادمة. وفي سيناريو انخفاض أكبر، قد ينخفض السعر إلى 42,400 دولار، وهو ما يتوافق مع توقعات الاختراق على المدى الطويل ومستويات الدعم التاريخية. لإبطاء هذا الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين، يحتاج BTC إلى استعادة الثبات فوق مستوى 72,100 دولار مع حجم تداول قوي وتدفقات استثمارية من المؤسسات تعود. هذا سيشير إلى أن الطلب قد عاد وأن نموذج العلم الهابط قد فشل. حتى الآن، لا توجد أدلة على حدوث ذلك.