对美联储货币政策路径意味着更大的调整空间

核心CPI创四年新低无疑为美国中央银行——美联储的政策调整提供了更大空间。过去几年，美联储主要通过加息手段抑制通胀，而如今核心通胀指标靠近政策目标，美联储得以重新评估货币立场。
من التجربة التاريخية، عندما ينخفض التضخم الأساسي بشكل مستمر، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف السياسة التقييدية، مما يحفز النمو الاقتصادي. وقد يدفع التراجع الحالي في التضخم صانعي السياسات إلى التفكير في خفض أسعار الفائدة، أو تباطؤ وتيرة تقليص الميزانية العمومية، أو تأجيل المزيد من التشديد. وقد استجاب السوق لهذا: حيث شهد منحنى عائد السندات تعديلات، وانخفض عائد السندات طويلة الأجل، مما يعكس توقعات السوق بالتيسير المستقبلي بأسعار مبكرة.
لكن، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى موازنة “نمو الاقتصاد واستقرار الأسعار”، ولا يمكنه الاعتماد فقط على بيانات شهر واحد للتحول الكامل. لذلك، من الأرجح أن يتبع مسار “تعديلات تدريجية”. قد لا تركز البيانات أو محاضر الاجتماعات المستقبلية على “رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي”، بل على “الاعتماد على البيانات” و”المرونة في التكيف”. هذا التغيير في الصياغة لا يقل أهمية عن خفض الفائدة الفعلي في إشارة السوق.
ومن الجدير بالذكر أن انتقال السياسة النقدية يتسم بالتأخير، وأن خفض الفائدة أو التخفيف من السياسة لن يغير الهيكل الاقتصادي على الفور. لذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم باتخاذ إجراءات تيسيرية أكثر وضوحًا فقط بعد تأكيد استقرار اتجاه التضخم.