#WhiteHouseTalksStablecoinYields — لحظة حاسمة لسياسة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة

كثفت البيت الأبيض المناقشات حول كيفية معاملة عوائد العملات المستقرة بموجب التشريعات الأمريكية القادمة للأصول الرقمية. لقد جمعت سلسلة من الاجتماعات رفيعة المستوى — بما في ذلك الجلسة الثالثة المقررة على ما يُقال في 19 فبراير 2026 — ممثلين كبار من القطاع المصرفي وشركات العملات المشفرة ومستشارين سياسيين ومنظمين. هذه المحادثات ليست رمزية؛ فهي تشكل الأحكام التي قد تحدد الهيكل المستقبلي لتنظيم العملات المستقرة على مستوى البلاد. ما هو على المحك هو كيف تتناسب العملات المستقرة ذات العائد مع النظام المالي الأوسع.
لقد أصبحت عوائد العملات المستقرة — المكافآت أو الفوائد المقدمة لحاملي الرموز المرتبطة بالدولار الأمريكي — ميزة أساسية في منظومة العملات المشفرة. ومع ذلك، يواجه المنظمون معضلة: يمكن أن تشبه العملات المستقرة ذات العائد الودائع البنكية من خلال تقديم عوائد، لكنها تعمل خارج إطار التأمين على الودائع التقليدي والنظام المصرفي. لقد حول هذا التداخل المفترض العائد على العملات المستقرة إلى أحد أكثر العناصر إثارة للجدل في مناقشات الإصلاح الأوسع للعملات المشفرة.
يجادل القطاع المصرفي بأن السماح لمصدري أو منصات العملات المستقرة بتقديم عوائد قد يحول الودائع عن البنوك المنظمة، مما قد يضعف الاستقرار المالي ويخلق مخاطر البنوك الظل. وقد دعا بعض ممثلي القطاع المصرفي إلى حظر كامل لبرامج عوائد العملات المستقرة. من وجهة نظرهم، فإن المنتجات المشابهة للفوائد المرتبطة بالرموز الرقمية تلطخ الحدود التنظيمية وتخلق تعرضًا نظاميًا دون ضمانات معادلة.
من ناحية أخرى، يجادل شركات العملات المشفرة والمدافعون عن الصناعة بأن آليات العائد أساسية للسيولة على السلسلة والابتكار. ويؤكدون أن مكافآت العملات المستقرة تدعم الإقراض في التمويل اللامركزي، وبنية التداول، وكفاءة رأس المال. وتقترح مقترحات الصناعة حلولًا وسطًا — مثل التمييز بين عوائد "الاحتفاظ السلبي" غير النشط ومكافآت النظام البيئي القائمة على النشاط — بدلاً من فرض حظر شامل. حجتهم الأساسية هي أن السياسات المقيدة بشكل مفرط قد تدفع الابتكار إلى الخارج.
النقاش مرتبط بشكل عميق بالتشريعات الأوسع التي غالبًا ما يُشار إليها باسم قانون CLARITY أو الإصلاحات ذات الصلة ببنية السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توضيح الاختصاص القضائي بين الوكالات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والمنظمين المصرفيين. ومع ذلك، لا يزال الخلاف حول عوائد العملات المستقرة عقبة رئيسية أمام التقدم التشريعي. بدون توافق، فإن الإصلاح الشامل للأصول الرقمية يواجه خطر التأخير أكثر، مما يطيل حالة عدم اليقين عبر الأسواق.
بالنسبة للأسواق المالية، فإن التداعيات مهمة. يمكن أن تفتح قواعد واضحة حول عوائد العملات المستقرة المجال لمشاركة المؤسسات من خلال تقليل غموض الامتثال. تدعم العملات المستقرة حصة كبيرة من السيولة على السلسلة، وسيؤثر الوضوح التنظيمي على أسواق الإقراض في التمويل اللامركزي، وتوفير السيولة في البورصات، وبنية الأصول المرمزة. وعلى العكس، فإن عدم اليقين المطول قد يثبط شهية الاستثمار ويبطئ الابتكار داخل الولاية القضائية الأمريكية.
في النهاية، يعكس نقاش عوائد العملات المستقرة توازنًا أوسع في السياسات: حماية استقرار النظام المصرفي التقليدي مع تمكين الابتكار المالي الرقمي والحفاظ على تنافسية الولايات المتحدة في اقتصاد العملات المشفرة العالمي. ستحدد النتيجة أين يحدث الابتكار وكيف يتم هيكلة حوافز الأصول الرقمية لسنوات قادمة. العالم يراقب ليعرف ما إذا كان صانعو السياسات قادرين على صياغة إطار يحمي المستثمرين دون كبح الجيل القادم من البنية التحتية المالية.