تطلق ProShares صندوق استثمار متداول جديد للعملات المستقرة يركز على احتياطيات سندات الخزانة والامتثال لقانون GENIUS

الطلب المؤسسي على التعرض المنظم للعملات الرقمية يقود إلى منتجات جديدة مثل صندوق الاستثمار المتداول في العملات المستقرة، الذي يمتلك الآن أداة سوق نقدي مخصصة مرتبطة بالتشريعات الأمريكية.

شركة ProShares تطلق صندوق سوق نقدي متوافق مع قانون GENIUS

قامت شركة ProShares بإدراج صندوق سوق نقدي جديد في بورصة NYSE Arca تحت رمز IQMM، مصمم خصيصًا لإدارة احتياطيات العملات المستقرة. يُعد صندوق ProShares GENIUS Money Market أول صندوق متداول في البورصة يُنظم بموجب قانون GENIUS، وهو قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة الذي تم توقيعه في يوليو الماضي، ويستهدف المصدرين الذين يسعون إلى استراتيجيات احتياطية متوافقة تمامًا.

يتطلب قانون GENIUS أن تكون رموز العملات المستقرة مدعومة بنسبة 1:1 بأصول آمنة وسائلة. يجب أن تكون تلك الاحتياطيات عبارة عن سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل أو أوراق مالية حكومية مماثلة. علاوة على ذلك، يحدد القانون حدودًا صارمة للأجل، والتي تؤثر مباشرة على تكوين محفظة IQMM وملف المخاطر الخاص بها.

يستثمر IQMM فقط في أدوات مالية تعتبر مؤهلة كاحتياطيات وفقًا للقانون، ويحمل أوراق مالية بحد أقصى للأجل يبلغ 93 يومًا. يعكس هذا الحد متطلبات قانون GENIUS بدقة. ومع ذلك، فإن نافذة الأجل الضيقة تجعل من الصندوق أداة إدارة نقدية محافظة للمؤسسات التي تعطي أولوية للسيولة.

تقول شركة ProShares إن الصندوق يتبع نهجًا حذرًا، مع التركيز على الشفافية والسيولة اليومية. تركز الاستراتيجية حصريًا على الأوراق المالية الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل بدلاً من أدوات الائتمان، مما قد يجذب المصدرين الذين يرغبون في تبسيط الامتثال وتقليل التعقيد التشغيلي في إدارة احتياطياتهم.

المستهدفون والدور في إدارة احتياطيات العملات المستقرة

تم تصميم الصندوق للمشاركين المؤسسيين، خاصة مديري الخزانة والمخاطر لدى المصدرين للعملات المستقرة. يُذكر أن شركات مثل Ripple وCircle وTether تعتبر مستخدمين محتملين، حيث يتعين عليهم الحفاظ على تجمعات كبيرة من الأصول ذات السيولة العالية لدعم رموزهم وتلبية التوقعات التنظيمية.

بهذا الهيكل، يمكن للمصدرين استخدام مركبة واحدة بدلاً من إدارة عمليات شراء متكررة للسندات قصيرة الأجل داخليًا. ومع ذلك، يظل لديهم تعرض لأسواق ديون الحكومة الأمريكية، فقط عبر غلاف صندوق الاستثمار المتداول. قد يسهل ذلك التقارير والرقابة، وهو أمر حاسم لمشغلي العملات المستقرة الكبار والمرئيين نظاميًا.

يهدف ملف الأجل الضيق للصندوق إلى دعم الاحتياجات اليومية للسحب. يساعد احتفاظه فقط بالسندات ذات الأجل القصير على تقليل مخاطر أسعار الفائدة واحتمالية تحقيق خسائر عند البيع في الأسواق المضطربة. علاوة على ذلك، قد يحد هذا التكوين من تقلبات القيمة السوقية، وهو أمر مهم عندما يجب أن تتطابق الاحتياطيات بشكل وثيق مع التزامات الرموز.

يبلغ حجم سوق العملات المستقرة العالمي حاليًا أقل بقليل من 300 مليار دولار، مع هيمنة USDT وUSDC على الإصدار. أطلقت Tether مؤخرًا عملتها المستقرة USAT، بينما تواصل Circle توسيع حضور USDC عبر عدة سلاسل كتل ومناطق، مما يعزز الحاجة إلى أطر احتياطية قابلة للتوسع.

قد تنمو المنتجات المنظمة التي تركز على إدارة احتياطيات العملات المستقرة في الأهمية مع ظهور المزيد من المصدرين. بينما يهدف الصندوق الجديد بشكل أساسي إلى المؤسسات وليس المتداولين الأفراد الذين يتساءلون “هل يوجد صندوق استثمار متداول للعملات المستقرة” في المنتديات، إلا أن هيكله قد يشكل أيضًا طريقة بناء وتنظيم العروض المستقبلية.

كيف يتناسب IQMM مع المشهد التنظيمي والسوقي

مفهوم صندوق العملات المستقرة وراء IQMM مرتبط بشكل وثيق بقانون GENIUS، الذي يحدد معايير الاحتياطيات في القانون الأمريكي. من خلال التوافق المباشر مع هذا الإطار، يوفر الصندوق وسيلة مباشرة للمصدرين لإثبات أن أصول دعمهم تفي بالمعايير القانونية، بدلاً من تجميع محافظ مخصصة يتعين على الجهات التنظيمية مراجعتها حالة بحالة.

نظرًا لأن IQMM يستثمر فقط في أدوات سندات الخزانة قصيرة الأجل ذات الأجل 93 يومًا أو أقل، فإنه يعمل بشكل مشابه لصندوق سوق نقدي حكومي تقليدي. ومع ذلك، يركز تسويقه وتصميمه بشكل صريح على المصدرين للعملات المستقرة، بدلاً من الخزانة الشركات أو مديري النقد الأفراد، مما يميزه عن أدوات سندات الخزانة الأوسع نطاقًا.

من منظور المخاطر، يهدف التفويض المحافظ إلى إعطاء الأولوية للحفاظ على رأس المال والسيولة الفورية. علاوة على ذلك، من خلال التركيز على الأوراق المالية الحكومية بدلاً من الأوراق التجارية أو ودائع البنوك، يتماشى الصندوق مع دفع السياسات للحفاظ على احتياطيات العملات المستقرة في أدوات من غير المرجح أن تتجمد أو تتعرض للضرر خلال الأزمات.

قد يرى المستثمرون المؤسسيون الذين يدرسون كيفية الاستثمار في تعرض صندوق العملات المستقرة IQMM كمنتج متخصص. فهو ليس موجهًا كمخاطرة مضاربة على العملات الرقمية، بل كجزء من البنية التحتية التي تدعم جزءًا معينًا من منظومة الأصول الرقمية، خاصة تلك التي تدير تجمعات كبيرة من الرموز المرتبطة بالدولار.

توقعات نمو السوق واهتمام المؤسسات

يتوقع المحللون أن يتوسع قطاع العملات المستقرة بشكل كبير خلال بقية هذا العقد. قال سكوت بيسنت، وزير الخزانة الأمريكي، إن السوق قد تصل إلى 2 تريليون دولار بحلول 2028 و3 تريليون دولار بحلول 2030. كما تفترض هذه التوقعات استمرار دمج الدولارات المرمزة في المدفوعات والتداول والتمويل على السلسلة.

حددت Citi توقعًا أساسيًا بحجم تداول للعملات المستقرة يبلغ 1.9 تريليون دولار بحلول 2030، مع سيناريو متفائل يصل إلى 4 تريليون دولار. أصدرت ستاندرد تشارترد توقعًا مماثلاً بحوالي 2 تريليون دولار بنهاية العقد. ومع ذلك، حذرت البنك من أن ما يصل إلى 500 مليار دولار قد تنتقل من ودائع البنوك الأمريكية إلى العملات المستقرة بحلول 2028، مما يعيد تشكيل تدفقات التمويل.

منذ أن أصبح قانون GENIUS ساري المفعول في يوليو الماضي، دخلت العديد من المؤسسات المالية الكبرى السوق. أطلقت Fidelity مؤخرًا عملتها المستقرة FIDD، بينما تستكشف Citi وBank of America منتجات الدولار المرمزة الخاصة بهما. تشير هذه الموجة من الداخلين إلى أن العملات المستقرة لم تعد حكرًا على المصدرين الأصليين للعملات المشفرة.

مع دخول المزيد من البنوك ومديري الأصول إلى السوق، قد يزداد الطلب على مركبات الاحتياطيات الموحدة والمتوافقة مع قانون GENIUS. قد تصبح الصناديق المبنية حصريًا على سندات الخزانة قصيرة الأجل أدوات أساسية لفرق إدارة العملات المستقرة المؤسسية، وخطوط الخزانة، ومسؤولي المخاطر الباحثين عن هياكل متوقعة بدلاً من المحافظ المخصصة.

تداعيات للمستثمرين والنظام البيئي الأوسع للأصول الرقمية

بالنسبة للمستثمرين، يسلط IQMM الضوء على كيف أن التداخل بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية يتجه نحو هياكل منظمة ومنخفضة المخاطر. فهو ليس مصممًا للمنافسة مع رموز العملات الرقمية المتقلبة، بل لدعمها. ومع ذلك، قد يؤثر النظام البيئي المتنامي لصناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الاحتياطيات بشكل غير مباشر على مدى راحة المؤسسات في اعتماد العملات المستقرة في عمليات التداول والمدفوعات.

نظرًا لأن الصندوق يعمل مثل صندوق سوق نقدي حكومي، من المتوقع أن يتبع عائده معدلات الفائدة قصيرة الأجل السائدة في الولايات المتحدة بدلاً من دورات سوق العملات الرقمية. علاوة على ذلك، إذا ثبتت صحة التوقعات بأن عرض العملات المستقرة سيصل إلى تريليونات بحلول 2030، فإن حجم الاحتياطيات المحتجزة في أدوات مثل IQMM قد يصبح سمة مهمة في أسواق الدخل الثابت العالمية.

في النهاية، يمثل إطلاق IQMM خطوة نحو بنية تحتية أكثر رسمية لاحتياطيات العملات المستقرة. مع تنفيذ تنظيمات مثل قانون GENIUS ودخول المزيد من المؤسسات، من Fidelity إلى البنوك الكبرى، من المرجح أن تلعب المنتجات المتخصصة للسوق النقدي دورًا متزايدًا في ربط الأسواق المالية التقليدية بالتمويل على السلسلة.