توقعات سعر النحاس لعام 2026: عجز العرض وضيق السوق يشكلان ملامح العام القادم

دخل سوق النحاس عام 2026 وسط ضيق غير مسبوق، حيث تسببت اضطرابات الإمداد وارتفاع الطلب في خلق ظروف لانكماش كبير في السوق. واجهت أسعار النحاس تقلبات حادة طوال عام 2025 بسبب قيود العرض، والطلب القوي من انتقال الطاقة، والتوترات الجيوسياسية المستمرة. الآن، مع تقدم العام، يتوقع محللو السوق أن تتفاقم هذه القوى الأساسية، مما يعزز سيناريو العجز الذي قد يدفع النحاس إلى مناطق غير مسبوقة.

يعتمد توقع سعر النحاس لعام 2026 على خلل حاسم: نمو الإنتاج يتأخر بشكل كبير عن نمو الطلب. وفقًا لتوقعات مجموعة دراسات النحاس الدولية في أكتوبر 2025، من المتوقع أن يزيد إنتاج المناجم بنسبة 2.3٪ ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، بينما سيرتفع الإنتاج المكرر فقط بنسبة 0.9٪ ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. بالمقابل، من المتوقع أن ينمو الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1٪ ليصل إلى 28.73 مليون طن متري—متجاوزًا نمو العرض، مما يخلق عجزًا متوقعًا قدره 150,000 طن متري بنهاية العام.

اضطرابات إمداد رئيسية تعيد تشكيل توقعات الإنتاج

سيطرة على قصة إمدادات النحاس سلسلة من الانتكاسات التشغيلية التي ستستمر حتى عام 2026. في بداية عام 2025، شهدت منجم إسكنديدا التابع لشركة BHP—أكبر عملية نحاس في العالم—إغلاقًا مؤقتًا. ومع ذلك، كانت أكثر اضطرابات درامية في منجم فريبوورت-ماكموران في غراسبيرج بإندونيسيا، حيث غمرت 800,000 طن من المواد الرطبة الكتلة الرئيسية لغراسبيرج في أواخر 2025، مما أسفر عن مقتل سبعة عمال وتوقف كامل للإنتاج. لن يبدأ إعادة تشغيل الكتلة تدريجيًا حتى منتصف 2026، مع تأخير استعادة التشغيل الكاملة حتى 2027.

في جمهورية الكونغو الديمقراطية، واجه منجم كاما-كاكولا التابع لشركة إيفانو هول، حدث زلزالي في مايو 2025 أدى إلى فيضانات وأوقف مؤقتًا عمليات التعدين. على الرغم من استئناف العمليات تحت الأرض جزئيًا، إلا أن جهود إزالة المياه لا تزال مستمرة. كانت الشركة تعالج المواد المخزنة للحفاظ على الإنتاج، لكن تلك الاحتياطيات من المتوقع أن تنفد خلال الربع الأول من 2026. ونتيجة لذلك، تتوقع إيفانو إنتاجًا يتراوح بين 380,000 و420,000 طن متري من النحاس في 2026، وهو أقل بكثير من النطاق المعتاد البالغ 500,000 إلى 540,000 طن متري المتوقع استئنافه في 2027.

قد تظهر إمدادات محتملة من منجم كوبري باناما التابع لشركة فاست كوانتوم مينيرالز. الذي توقف أصلاً في نوفمبر 2023 بعد قرار المحكمة العليا في بنما بإلغاء عقد التعدين، أمرت الحكومة البنمية بمراجعة عقد التعدين في سبتمبر 2025 لتمكين استئناف العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026. ومع ذلك، فإن العودة إلى الإنتاج الكامل ستستغرق وقتًا كبيرًا، مما يؤخر الإغاثة السوقية التي يمكن أن توفرها هذه الأحجام.

أكد جاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في Sprott Asset Management، على خطورة هذه الاضطرابات: “لا تزال غراسبيرج تمثل اضطرابًا كبيرًا سيستمر حتى 2026، والموقف يعكس قيود كاما-كاكولا. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز خلال 2026.”

انتقال الطاقة والذكاء الاصطناعي يدفعان توقعات الطلب على النحاس

بينما يواجه العرض تحديات، لم يكن محرك الطلب أقوى من ذلك. يستمر استخدام النحاس في الارتفاع بسبب انتقال الطاقة، وبناء بنية الذكاء الاصطناعي، والتوسع السريع لمراكز البيانات، والتحضر في الجنوب العالمي. ومع ذلك، كان هناك عامل فريد أثر على طلب 2025: مخاوف الرسوم الجمركية الأمريكية دفعت المتداولين إلى تحميل واردات النحاس المكرر إلى البلاد بشكل مسبق. بحلول أواخر 2025، بلغ مخزون النحاس المكرر في الولايات المتحدة 750,000 طن متري، وهو ارتفاع ناتج عن أنماط شراء مرتبطة بالرسوم الجمركية وليس بنمو الاستهلاك الأساسي.

سلطت ناتالي سكوت-غراي، محللة الطلب على المعادن في StoneX، الضوء على خلفية الطلب المعقدة: “جزء كبير من هذا الضيق مرتبط بمخاوف الرسوم الجمركية الأمريكية، حيث شهدت تدفقات النحاس المكرر إلى الولايات المتحدة ارتفاعًا خلال العام. نحن الآن نرى عاصفة مثالية تتشكل مع اقتراب الربع الرابع من 2025 و2026، بما في ذلك تحسين العلاقات الأمريكية-الصينية، وخفض أسعار الفائدة، وخطة الصين الخمسية الخامسة التي تمتد حتى 2031.”

تمثل الصين العامل الحاسم في الطلب غير المتوقع. تاريخيًا، كان قطاع العقارات الصيني أكبر محرك للطلب على النحاس؛ لكن سنوات من التنظيمات الأكثر صرامة، والديون المتزايدة، والقيود على السيولة أدت إلى انهيار القطاع في 2021. على الرغم من محاولات التحفيز الحكومي، تشير تقارير رويترز إلى أن أسعار المنازل في الصين من المتوقع أن تنخفض بنسبة 3.7٪ في 2025 وتستمر في الانخفاض حتى 2026.

ومع ذلك، لا تزال الصورة الاقتصادية العامة للصين إيجابية. حققت البلاد نموًا قويًا في 2025 ومن المتوقع أن تحقق نموًا بنسبة 4.9٪ في 2025 و4.8٪ في 2026، مدعومًا بصادرات التكنولوجيا العالية. والأهم بالنسبة للنحاس، أن خطة الصين الخمسية تركز على توسيع الشبكة الكهربائية، وترقية التصنيع، ونشر الطاقة المتجددة، وبناء مراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي—وهي أنشطة تعتمد بشكل كبير على النحاس.

قال وايت: “ضعف سوق العقارات من المحتمل أن يستمر حتى 2026، لكن قصة النحاس لا تزال إيجابية. من المتوقع أن تركز السياسات ورأس المال على توسيع شبكة الكهرباء وترقية التصنيع والطاقة المتجددة ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه القطاعات التي تعتمد على النحاس أكثر من تعويض سوق العقارات الضعيف، مما يحقق نموًا صافياً في طلب الصين على النحاس العام المقبل.”

توقعات سعر النحاس تشير إلى استمرار العجز في السوق

المعادلة الأساسية التي تدفع توقع سعر النحاس لعام 2026 واضحة: نمو الطلب يتجاوز العرض الجديد. وصف جاكوب تيغري، الرئيس التنفيذي لـ IndependentSpeculator.com، النحاس بأنه أعلى تداول واثق له لعام 2026، قائلاً: “هذه الاضطرابات تستغرق سنوات لحلها. بعض المشاكل ستُحل خلال سنة، وأخرى تتطلب عامين. نحن نتطلع إلى 2027، عندما يتسارع طلب النحاس أكثر. توقعاتي الأساسية أن يتوسع العجز في النحاس خلال العامين المقبلين ويستمر في التزايد.”

يواجه جانب العرض تحديات متزايدة مع فشل المشاريع الجديدة في استبدال المناجم القديمة التي تتدهور جودة خامها. على الرغم من وجود قدرات جديدة قيد الإنشاء—مثل مشروع Cactus التابع لشركة Arizona Sonoran Copper وشراكة Rio Tinto-BHP في مشروع Resolution—لا تزال عمليات أريزونا بعيدة عن الإنتاج لسنوات.

قال وايت: “بينما قد تضيف المشاريع الجديدة كميات هامشية، من المحتمل أن يتجاوز نمو الطلب الزيادات في العرض، مما يشير إلى عجز أكبر يتصاعد خلال السنوات القادمة.”

أكد تقرير مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية في مايو 2025 على حجم التحدي: من المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على النحاس بنسبة 40٪ بحلول 2040، مما يتطلب استثمارًا بقيمة 250 مليار دولار وبناء 80 منجمًا جديدًا. كما أشار التقرير إلى مخاطر التركيز، حيث تقع نصف احتياطيات النحاس العالمية في خمسة بلدان فقط—تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا—وكلها تواجه تحديات تتراوح بين انخفاض جودة الخام والمخاطر الجيوسياسية وطول مدة التصاريح.

تتوقع تحليلات وود ماكنزي أن يرتفع الطلب على النحاس بنسبة 24٪ بحلول 2035، ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا. لتحقيق توازن السوق، سيكون هناك حاجة إلى 8 ملايين طن متري من العرض الجديد بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من إعادة التدوير من الخردة—وهو مهمة ضخمة بالنظر إلى قيود العرض الحالية.

توقعات سوق النحاس: الأسعار عند مفترق طرق

تدعم تقاطعات اضطرابات الإمداد والطلب القوي توقعات سعر النحاس الصاعدة لعام 2026. أكد وايت أن المخزونات المنخفضة، والعجز في المناجم، ونقص التركيزات تساهم في دفع الأسعار للأعلى. كما حذر من أن مخاطر الرسوم الجمركية قد تستمر، مما قد يحافظ على فروقات الأسعار الإقليمية المرتفعة والهوامش المادية القياسية.

توقع سكوت-غراي أن يرتفع متوسط سعر النحاس إلى 10,635 دولارًا للطن المتري في 2026، مع احتمالية أن تردع المستويات الأعلى من الأسعار المشترين الحساسين للسعر. ونتيجة لذلك، قد يغير المشاركون في السوق أنماط الشراء نحو “الشراء عند الحاجة” من مصادر بديلة مثل المخازن الموثوقة أو الشراء المباشر من المصاهر.

في ظل استمرار ضغط الأسعار وقيود العرض، قد يستكشف بعض المستهلكين استبدال الألمنيوم بالنحاس حيثما كان ذلك تقنيًا ممكنًا، رغم أن سكوت-غراي أشارت إلى أن مثل هذه التحولات لها قيود كبيرة.

في استطلاع لمؤسسة لندن للمعادن أشار إليه StoneX، حدد 40٪ من المستجيبين النحاس كأفضل معدن أساسي أداءً لعام 2026—وهو توافق يعكس تلاقي ضيق العرض ومرونة الطلب التي تدعم توقع سعر النحاس.

وفي النهاية، يعكس توقع سوق النحاس لعام 2026 سوقًا تكافح لتحقيق توازن بين العرض والطلب، مع توقع اتساع العجز وارتفاع الأسعار لاختبار المناطق القياسية مع مرور العام.