أفضل الأسهم المرتبطة بالنحاس في TSX: 5 رابحين من 2025 وما هو القادم

تحولات سوق النحاس تغيرت بشكل كبير حتى عام 2025، حيث أدت قيود العرض وارتفاع الطلب من الذكاء الاصطناعي والتحول الطاقي إلى خلق خلفية جذابة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لهذا المعدن الأحمر. تعطلت منجمين رئيسيين—إغلاق منجم كاما-كاكولا التابع لشركة إيفانو هيمس بعد نشاط زلزالي، وإغلاق منجم غراسبرج التابع لشركة فريپورت-مكموهان بسبب دخول مواد رطبة—مما ضيق الإمدادات العالمية تمامًا مع تسارع الطلب. في ظل هذا البيئة، أي الأسهم المرتبطة بالنحاس حققت أعلى العوائد على TSX؟ وما الذي يجب أن يفكر فيه المستثمرون مع اقتراب سوق 2026؟

البيانات التي جُمعت في 9 ديسمبر 2025 باستخدام أداة تصفية الأسهم من TradingView تظهر أن خمسة شركات تعدين نحاس مدرجة في TSX تفوقت بشكل كبير على السوق الأوسع. يركز التحليل على الشركات ذات رؤوس أموال سوقية تتجاوز 50 مليون دولار كندي، مما يوفر لمحة عن أكثر الأسهم جاذبية المرتبطة بالنحاس للمستثمرين المخضرمين والناشئين على حد سواء.

قادة مرحلة الإنتاج: أعلى العوائد بين المناجم النشطة

إمبيريال ميتالز (TSX:III) — ارتفاع بنسبة 333.7% منذ بداية العام

برزت إمبيريال ميتالز كأفضل أداء بين أسهم النحاس على TSX في 2025، حيث ارتفعت أسهمها بمقدار 7.98 دولار كندي بنهاية العام، ورأس مال سوقي قدره 1.4 مليار دولار كندي. تعمل الشركة عبر كولومبيا البريطانية كمطوّر ومنتج منجم مختلط، وتمتلك حصة بنسبة 30% في ترسب النحاس كاما-كريس ضمن منطقة المثلث الذهبي، مع سيطرة نيو مونت على الباقي.

منجم جبل بولي للنحاس والذهب، الذي استأنف العمل في يونيو 2022، أصبح مساهمًا رئيسيًا في نجاح إمبيريال في 2025. بعد مواجهة تحديات قانونية من قبل أمة Xatśūll بشأن توسعات مرافق المخلفات، رفضت محكمة بريتيش كولومبيا طلب الحظر المقدم من الأمة في أغسطس 2026. على الرغم من تقديم استئناف في سبتمبر، سمحت المحكمة باستمرار العمليات. في 29 أغسطس، حصلت إمبيريال على تعديل تصريح موسع لتطوير وتخزين حفرة جبل بولي، مما دعم مباشرة تمديد عمر التشغيل.

أظهرت مقاييس الإنتاج قوة الشركة. ارتفع إنتاج كاما-كريس بنسبة 10% على أساس سنوي في الربع الثالث ليصل إلى 20.9 مليون رطل، وقفز الإنتاج خلال التسعة أشهر بنسبة 20% ليصل إلى 67.51 مليون رطل مقابل 56.37 مليون رطل في الفترة المماثلة من 2024. وأظهرت تحديثات استكشافية من منجم هوكلبيري في نوفمبر، حيث أكملت إمبيريال جميع الحفر التسعة لحملة الحفر لعام 2025، نتائج اختبار مشجعة تضمنت 0.81% نحاس على مدى 22.6 متر.

ميريديان ماينينج (TSX:MNO) — ارتفاع بنسبة 313.33% منذ بداية العام

قفزت أسهم شركة ميريديان ماينينج المرتبطة بالنحاس بنسبة 313%، مما وضعها في المركز الثاني بين قادة TSX لعام 2025، حيث تتداول عند 1.55 دولار كندي ورأس مال سوقي قدره 656.72 مليون دولار كندي. تتقدم الشركة مشروع كاباكال للنحاس والذهب في ماتوغروس بالبرازيل، وهو منطقة ذات ترسبات ضخمة من الكبريتات الفلزية البركانية تمتد على 50 كيلومتر مربع مع ممر معدني يمتد 11 كيلومترًا.

توقع دراسة جدوى مبدئية صدرت في مارس قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 984 مليون دولار أمريكي مع معدل عائد داخلي بنسبة 61% وفترة استرداد قدرها 17 شهرًا. قدرات الموارد أشارت إلى 204,470 طن متري من النحاس المحتوى عند متوسط درجة 0.4% من 51.43 مليون طن من الخام، مع عمر منجم يبلغ 10.6 سنوات وإجمالي إنتاج 169,647 طن من النحاس.

تزايد الزخم خلال 2025. استأجرت ميريديان شركة أوسينكو البرازيلية في مايو لقيادة دراسة جدوى نهائية تستهدف الانتهاء منها في النصف الأول من 2026. أظهرت حفر أكتوبر درجات نحاس قوية، مع فاصل قدره 1.4% نحاس مكافئ على مدى 27.5 متر، بما في ذلك 6.1% على مدى 6.4 متر. والأهم من ذلك، أن ولاية ماتوغروس وافقت رسميًا على الترخيص المبدئي لمشروع كاباكال في أوائل نوفمبر—وهو أول تراخيص الثلاثة المطلوبة. الآن، تسعى ميريديان للحصول على ترخيص البناء، الذي سيسمح ببدء الإنشاء. وصلت الأسهم إلى ذروتها عند 1.65 دولار كندي في 4 ديسمبر.

فرصة مرحلة التطوير: مشاريع نحاس ذات رافعة عالية

سانت أوغسطين جولد ونحاس (TSX:SAU) — ارتفاع بنسبة 300% منذ بداية العام

أنهت سانت أوغسطين قائمة أفضل ثلاثة أسهم مرتبطة بالنحاس على TSX، مع ارتفاع بنسبة 300%، لتصل إلى 0.32 دولار كندي ورأس مال سوقي قدره 331.75 مليون دولار. تركز الشركة على مشروع كينج-كينج للنحاس والذهب في مقاطعة دافاو دي أورو بالفلبين، وهو ترسب يمتد على 184 قطعة تعدين مع إمكانات تصاعدية كبيرة.

تسارعت التقدمات الاستراتيجية في منتصف 2025. في مايو، أبرمت سانت أوغسطين اتفاقية مع المؤسسة الوطنية للتنمية (ناديكور) لشراء 100% من حقوق ملكية شركة تابعة لناديكور، التي تمتلك حقوق تطوير وتكرير كينج-كينج. حصلت نادكور على 9.02 مليون دولار كندي قابلة للتحويل إلى 185 مليون سهم. في يونيو، حولت ديون بقيمة 1.67 مليون دولار مع شركة كوينزبري ماينينج إلى 25.31 مليون سهم عادي، ليصل حصة كوينزبري لاحقًا إلى 52% من الأسهم القائمة.

أظهرت دراسة الجدوى المحدثة في يوليو اقتصاديات المشروع. باستخدام سعر نحاس قدره 4.30 دولارات أمريكية للرطل و2,150 دولارًا للأونصة من الذهب، بلغ القيمة الحالية الصافية بعد الضرائب 4.18 مليار دولار أمريكي، مع معدل عائد داخلي 34.2% وفترة استرداد 1.9 سنة. تتوقع الدراسة عمر منجم يبلغ 31 سنة، مع إنتاج سنوي متوسط قدره 96,411 طن متري من النحاس القابل للدفع و185,828 أونصة من الذهب، مع إنتاج مرتفع خلال السنوات الخمس الأولى عند 129,000 طن من النحاس و330,000 أونصة من الذهب سنويًا.

في أكتوبر، استأجرت سانت أوغسطين شركة ستانتك للاستشارات و"المستشارين المستقلين للتعدين" لتحسين دراسة جدوى نهائية، مع دمج عملية ترشيح الكلوريد لتعزيز الاسترداد من مخزونات الكبريتيد منخفضة الدرجة. ارتفعت أسعار الأسهم إلى أعلى مستوى لها عند 0.58 دولار كندي في 29 يوليو.

تريليوجي ميتالز (TSX:TMQ) — ارتفاع بنسبة 269.23% منذ بداية العام

حققت تريليوجي ميتالز زيادة بنسبة 269% خلال 2025، حيث وصلت الأسهم إلى 6.24 دولار كندي ورأس مال سوقي قدره 1.07 مليار دولار. تطور الشركة مشروع كوبر-كوباك في شمال ألاسكا عبر شراكة 50/50 مع شركة South32، مع مشروع أركتيك كالمشروع الرئيسي في مرحلة الجدوى.

أظهرت دراسة جدوى محدثة لمشروع أركتيك من فبراير 2023 أرقام إنتاج مثيرة: 148.68 مليون رطل من النحاس القابل للدفع سنويًا، و172.6 مليون رطل من الزنك، و25.75 مليون رطل من الرصاص، بالإضافة إلى منتجات ثانوية من الذهب والفضة. يحمل المشروع قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 1.11 مليار دولار، مع معدل عائد داخلي 22.8% وفترة استرداد 3.1 سنوات.

مشروع بورتايت للنحاس والكوبالت، الواقع على بعد 25 كيلومترًا جنوب غرب أركتيك، يحتوي على ترسيبات واسعة وتقييم اقتصادي أولي يشير إلى قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 393.9 مليون دولار، مع معدل عائد داخلي 20%. تشمل موارد بورتايت 6.53 مليار رطل من النحاس المُقدر عند متوسط درجة 1.42%.

تزايد الزخم بعد إلغاء مجلس الشيوخ الأمريكي في أكتوبر قيود استخدام الأراضي التي كانت تعيق طريق أmbler—طريق صناعي بطول 211 كيلومترًا حيوي لتطوير المنجم. في 6 أكتوبر، التزمت وزارة الدفاع الأمريكية بمبلغ 17.8 مليون دولار كاستثمار بنسبة 10% بالإضافة إلى تغطية ضمان بنسبة 7.5%، مخصصة للاستكشاف والتطوير. تعهدت الوزارة بتسهيل تمويل الطريق وتسريع التصاريح عبر عملية FAST-41. بحلول 24 أكتوبر، حصلت هيئة التنمية والتصدير الصناعية في ألاسكا على تصاريح حق الطريق من عدة وكالات اتحادية، مما أعاد تفعيل التصاريح الفيدرالية الحيوية. ارتفعت الأسهم إلى أعلى مستوى عند 14.70 دولار كندي في 14 أكتوبر.

نوردن داينستي مينيرالز (TSX:NDM) — ارتفاع بنسبة 234.12% منذ بداية العام

أنهت شركة نوردن داينستي مينيرالز 2025 بارتفاع قدره 234%، لتصل إلى 2.84 دولار كندي للسهم ورأس مال سوقي قدره 1.53 مليار دولار. يقود الشركة مشروع بيبل للنحاس والموليبدينوم والذهب والفضة في ألاسكا، في منطقة بريستول باي، على بعد 200 ميل جنوب غرب أنشوراج، ويحتوي على 6.5 مليار طن متري من الموارد المقاسة والمحددة من النحاس بالإضافة إلى 4.5 مليار طن من الموارد المُقدرة.

توقف مشروع بيبل بعد رفض وكالة حماية البيئة (EPA) له في 2020 أثناء عملية التصريح، بسبب مخاوف من مجاري المياه. أُرسلت القضية إلى المحاكم الفيدرالية في أوائل 2024. لكن، أمر تنفيذي أصدره ترامب في 20 مارس، يحدد أولوية الإنتاج المعدني المحلي ويذكر النحاس بشكل خاص كعنصر استراتيجي، أدى إلى انتعاش نوردن داينستي. تفاوضت الشركة على عدة اتفاقيات تمديد مع وكالة حماية البيئة (90 يومًا في فبراير، 30 يومًا في مايو، 20 يومًا في يونيو) بهدف الحل.

عندما فشلت مناقشات التسوية في أوائل يوليو، قدمت نوردن داينستي طلب حكم ملخص في 17 يوليو، بهدف إزالة الفيتو من قبل وكالة حماية البيئة. أظهرت التحديثات في نوفمبر أن الشركة قدمت مذكرات قضائية توضح أسباب الإزالة. وأشارت جداول زمنية محدثة في 19 نوفمبر إلى أن وزارة العدل يجب أن تقدم مذكرات افتتاحية بحلول 16 فبراير 2026، وأن ردود المدعين ستكون في 15 أبريل 2026. في 1 ديسمبر، قدمت أربع جمعيات تعدين وتجارية رئيسية—الجمعية الوطنية للتعدين، والجمعية الأمريكية للاستكشاف والتعدين، والجمعية الألاسكية للتعدين، وغرفة التجارة الأمريكية—مذكرات دعم لقضية بيبل، مؤكدة على أهمية النحاس الاستراتيجية للبناء والدفاع والبنية التحتية للطاقة. ارتفعت أسهم نوردن داينستي إلى 3.89 دولار كندي في 14 أكتوبر.

لماذا تفوقت هذه الأسهم المرتبطة بالنحاس في 2025

الأداء الاستثنائي لهذه الأسهم الخمسة على TSX يعكس تلاقٍ بين أساسيات السوق ومحفزات. تسببت اضطرابات العرض من كاما-كاكولا وغراسبرج في تقليل الإنتاج العالمي تمامًا عندما ارتفع الطلب. يلعب النحاس دورًا رئيسيًا في تصنيع السيارات الكهربائية، والبنية التحتية للطاقة المتجددة، ومراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، مما جعله قصة نمو طويلة الأمد—تتجاوز الاستخدامات التقليدية في البناء والكهرباء.

بالإضافة إلى ذلك، وفرت السياسات الداعمة—من اعتراف الحكومات بأهمية النحاس في خفض الانبعاثات، إلى التحولات السياسية التي تفضل الإنتاج المعدني المحلي في بعض المناطق—محفزات قصيرة الأمد متعددة. استفادت جميع الأسهم الخمسة من تحسين اقتصاديات المشاريع، وزيادة الإنتاج، أو نجاحات في الحصول على التصاريح.

بناء استراتيجية متوازنة للاستثمار في النحاس

المستثمرون المهتمون بأسهم النحاس لديهم عدة طرق للتعرض. الأسهم الفردية للمناجم توفر تعرضًا مركزًا لمشاريع محددة، لكنها تحمل تقلبات أعلى. للمستثمرين الباحثين عن التنويع، توفر صناديق المؤشرات المتداولة للنحاس خيارًا عمليًا.

أطلقت كندا أول صندوق مؤشرات متخصصة في أسهم النحاس في مايو 2022: صندوق مؤشر منتجي النحاس (TSX:COPP)، الذي يتابع شركات التعدين النحاسية النقية والمتنوعة. في السوق الأمريكية، يتابع صندوق Global X للنحاس (ARCA:COPX) مؤشر Solactive العالمي لمعدني النحاس، الذي يشمل شركات التعدين، والاستكشاف، والتطوير. أو بدلاً من ذلك، يوفر صندوق مؤشر النحاس الأمريكي (ARCA:CPER) تعرضًا عبر العقود الآجلة للنحاس، متابعًا مؤشر SummerHaven للنحاس.

توفر أسواق العقود الآجلة والخيارات على بورصة لندن للمعادن وCOMEX طرقًا إضافية للمستثمرين المتقدمين. يتم تداول عقود النحاس على COMEX بالجنيه، بينما يتم تداول النحاس على LME بالطن المتري. كما يمكن امتلاك النحاس المادي، لكن ذلك يتطلب بنية تخزين كبيرة لمراكز ذات حجم مهم.

ديناميكيات سوق النحاس: محركات الأسعار وتوقعات العرض والطلب

تتبعت أسعار النحاس خلال 2025 مؤشرين رئيسيين: النحاس على COMEX (مقره نيويورك، بأسعار بالجنيه) والنحاس على LME (مقره لندن، بأسعار بالطن المتري). يمر المعدن بعملية تصنيع تبدأ من طحن الخام، ثم تركيز بالتعويم، ثم صهر في المصاهر عبر عمليات التكرير الحرارية (للخام الغني بالكبريتيد) أو الهيدرومتالورجيا (للخام المحتوي على أكسيد)، لينتج في النهاية مادة نقية بنسبة 99.99%.

تتركز الإنتاجات العالمية في عدد محدود من المناطق. تصدرت تشيلي الإنتاج في 2024 بـ 5.3 مليون طن متري، تليها جمهورية الكونغو الديمقراطية (3.3 مليون طن)، بيرو (2.6 مليون طن)، الصين (1.8 مليون طن)، وإندونيسيا والولايات المتحدة بمقدار 1.1 مليون طن لكل منهما.

بالنظر إلى 2026، يبدو أن قيود العرض هي بنية أساسية. إن إغلاق منجمين رئيسيين في 2025—كاما-كاكولا وغراسبرج—يؤكد مدى سرعة تشديد الأسواق التي كانت أصلاً ضيقة. مع توقع تسارع الطلب على البنية التحتية للطاقة المتجددة، والسيارات الكهربائية، وقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، فإن اختلالات العرض والطلب على النحاس ترجح ارتفاع الأسعار وربحية شركات التعدين.

اعتبارات مهمة لمستثمري أسهم النحاس

عند تقييم أسهم TSX المرتبطة بالنحاس واستثمارات التعدين الأخرى، هناك عوامل عدة تتطلب اهتمامًا دقيقًا. اقتصاديات المشاريع مهمة جدًا—افحص القيمة الحالية الصافية، ومعدلات العائد الداخلي، وفترات الاسترداد، لكن تذكر أن التنفيذ الواقعي غالبًا ما يختلف عن التوقعات. يمكن أن تؤدي المخاطر السياسية وتصاريح العمل إلى تأخير أو تعطيل مشاريع ذات جدوى اقتصادية، كما يوضح ملف نوردن داينستي الطويل مع مشروع بيبل.

حساسية أسعار السلع تتجه في كلا الاتجاهين. استفادت أسهم التعدين من قوة 2025، لكن يمكن أن تتعرض لانتكاسات حادة خلال فترات التراجع. تؤثر المخاطر التشغيلية—from مفاجآت جيولوجية، إلى اضطرابات عمالية، إلى تحديات الامتثال البيئي—حتى على المناجم القائمة. وأخيرًا، تتطلب المشاريع الكبرى استثمارات رأسمالية كبيرة، مما يخلق مخاطر التمويل إذا ضعف سوق الأسهم أو زادت تكاليف الديون.

ومع ذلك، فإن الدور الأساسي للنحاس في التحول الطاقي والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي يوفر دعمًا هيكليًا يمتد لسنوات. تمثل الأسهم الخمسة التي تم تسليط الضوء عليها—إمبيريال ميتالز، ميريديان ماينينج، سانت أوغسطين جولد ونحاس، تريليوجي ميتالز، ونوردن داينستي مينيرالز—طيفًا من المخاطر والعوائد، من المنتجين في المدى القريب إلى المستكشفين في المراحل المبكرة.

المستثمرون المهتمون بالتعرض للنحاس يجب أن يقيموا بعناية مدى تحملهم للمخاطر، وأفق استثماراتهم، وأهداف بناء محفظتهم. على الرغم من أن 2025 حققت عوائد استثنائية، إلا أنه لا يوجد ضمان في أسواق السلع. إن الدراسة الدقيقة والبحث المستفيض هو أساس اتخاذ قرارات استثمارية سليمة.

بقلم دين بيلدر؛ أبحاث وتحديثات لورين كيلي.
تابع [@INN_Resource]( على وسائل التواصل الاجتماعي لأخبار التعدين والسلع في الوقت الحقيقي.

إفصاح الأوراق المالية: الكاتب يمتلك أسهمًا في نوردن داينستي مينيرالز.
الآراء والتوجهات المعبر عنها هنا هي رأي الكاتب ولا تعكس بالضرورة رأي Nasdaq, Inc.