ارتفاع عوائد السندات والتوترات الجيوسياسية تثير اضطرابات السوق عبر الأسهم والطاقة

تصاعد التوترات في الشرق الأوسط أرسل موجات صادمة في الأسواق العالمية، مع تزامن ارتفاع أسعار النفط الخام وعوائد السندات مما خلق عاصفة مثالية للمستثمرين. أدى الصراع المستمر إلى عمليات بيع كبيرة في أسواق الأسهم حول العالم، حيث أعادت المخاوف من اضطرابات إمدادات الطاقة وتسارع التضخم تشكيل معنويات المستثمرين عبر جميع فئات الأصول. يوضح التفاعل بين ارتفاع أسعار النفط وارتفاع عوائد السندات كيف تترجم المخاطر الجيوسياسية إلى ضغط على السوق بأكمله.

شهدت أسواق الأسهم انخفاضات حادة مع تدهور الوضع الأمني. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -1.82% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 2.5 شهر، بينما هبط مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة -2.07% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 2.75 شهر. تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة -1.78% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين. عكست أسواق العقود الآجلة ضعفًا مماثلاً، حيث انخفضت عقود مارس لمؤشر E-mini S&P بنسبة -1.84% وعقود مارس لمؤشر E-mini ناسداك بنسبة -1.82%. امتد هذا الضعف الواسع النطاق إلى الأسواق الدولية، حيث هبط مؤشر ستوكس 50 الأوروبي بنسبة -3.86% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال شهرين، وانخفض مؤشر شنغهاي المركب الصيني بنسبة -1.43% من أعلى مستوى له خلال 10.5 سنوات، وتراجع مؤشر نيكي الياباني 225 بنسبة -3.06% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 3 أسابيع.

ارتفاع أسواق الطاقة بسبب مخاوف اضطرابات سلسلة التوريد

المحفز الرئيسي لاضطراب السوق هو تصاعد اضطرابات سوق الطاقة. ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من +7% لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال 8.5 أشهر بعد التطورات العسكرية في الشرق الأوسط. ذكر مستشار لقائد الحرس الثوري الإيراني أن “سنشعل النار في أي سفينة تحاول المرور عبر مضيق هرمز” — وهو نقطة عبور حيوية تتعامل مع حوالي خُمس إمدادات النفط العالمية. بالإضافة إلى ذلك، أشعل حطام من طائرة مسيرة إيرانية اعترضت حريقًا كبيرًا في الفجيرة بالإمارات العربية المتحدة، أحد أكبر مراكز تخزين وتجارة النفط في العالم، مما زاد من مخاوف اضطرابات الإمدادات.

شهدت أسواق الغاز الطبيعي تحركات أكثر درامية. ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية بنسبة +33% لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال 3 سنوات بعد أن أوقفت قطر منشأة راس لفان، أكبر منشأة تصدير للغاز الطبيعي المسال في العالم، بعد هجوم بطائرة مسيرة. تمثل منشأة راس لفان حوالي 20% من إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية، مما يجعل إغلاقها المؤقت صدمة كبيرة لأسواق الطاقة حول العالم. حسب تقديرات جولدمان ساكس، فإن علاوة المخاطر الحقيقية المضمنة في سعر النفط الخام تبلغ 18 دولارًا للبرميل، مما يعكس التأثير المحتمل لتوقف كامل لحركة الناقلات عبر مضيق هرمز لمدة ستة أسابيع.

ارتفاع عوائد السندات مع تصاعد مخاوف التضخم

لها تأثيرات عميقة على أسواق الدخل الثابت. ارتفعت عوائد السندات بشكل حاد في الاقتصادات المتقدمة الكبرى، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوعين عند 4.12%، في حين تراجع عقد سندات العشر سنوات في يونيو إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين. ارتفعت معدل التضخم المتوقع لمدة 10 سنوات (معدل كسر التضخم) إلى أعلى مستوى له خلال أسبوعين عند 2.318%، مما يشير إلى تصاعد المخاوف بشأن ضغوط الأسعار.

شهدت أسواق السندات الأوروبية ديناميكيات مماثلة. ارتفع عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له خلال 2.5 أسبوع عند 2.814%، بزيادة +7.8 نقطة أساس. ارتفع عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له خلال 3 أسابيع عند 4.553%، بزيادة +14.3 نقطة أساس. تعكس هذه الزيادات في عوائد السندات تسعير السوق لمزيد من التضخم الناتج عن ارتفاع تكاليف الطاقة، مما يخلق ضغطًا على تقييمات الأسهم التي تعتمد على انخفاض معدلات الخصم. مع ارتفاع عوائد السندات، يعيد المستثمرون تقييم علاوات مخاطر الأسهم، مما يؤدي غالبًا إلى ضغط على السوق خلال فترات ارتفاع توقعات المعدلات.

بالإضافة إلى ذلك، تسارعت وتيرة ارتفاع أسعار المستهلكين في منطقة اليورو بشكل أسرع من المتوقع. ارتفعت مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير بنسبة +1.9% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات البالغة +1.7%، في حين ارتفعت أسعار المستهلكين الأساسية بنسبة +2.4% على أساس سنوي، فوق التوقع البالغ +2.2%. زادت هذه القراءات من التكهنات بخصوص إجراءات إضافية لرفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، حيث تسعّر أسواق المبادلة احتمالية بنسبة حوالي 3% لزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 19 مارس.

تراجع أسهم التكنولوجيا والرقائق بسبب ضعف السوق

أداء مجموعة التكنولوجيا “السبعة العظيمة” كان ضعيفًا بشكل عام، حيث انخفضت أمازون وتيسلا بأكثر من -2%. تراجعت شركة Nvidia بأكثر من -1% وسط تقارير تفيد بأن المسؤولين الأمريكيين يدرسون فرض قيود على تصدير معجلات الذكاء الاصطناعي إلى شركات صينية معينة، مما يضيف مخاوف جيوسياسية إلى المخاوف السوقية القائمة. انخفضت شركة Alphabet بأكثر من -1%، وتراجعت شركة Microsoft بنسبة -0.67%، وانسحبت Meta Platforms بنسبة -0.54%، وانخفضت Apple بنسبة -0.43%.

كانت أسهم الرقائق والبنى التحتية للذكاء الاصطناعي أكثر عرضة للبيع الواسع. قادت شركة Western Digital خسائر Nasdaq 100 بانخفاض يزيد عن -6%، تلتها Micron Technology بانخفاض -5%. تراجعت كل من Seagate Technology وIntel بأكثر من -4%، بينما انخفضت Applied Materials وKLA Corp وASML Holding NV وLam Research وAnalog Devices وNXP Semiconductors بأكثر من -3%. اختتمت Marvell Technology وAdvanced Micro Devices قائمة الضعف بانخفاض يزيد عن -2%.

قطاعات حساسة للطاقة ومعدلات الفائدة تحت ضغط

ظل قطاع الطيران تحت ضغط للجلسة الثانية على التوالي، حيث تهدد ارتفاعات عقود النفط الآجلة بزيادة تكاليف وقود الطائرات وتقليل هوامش الربح. انخفضت أسهم شركة Alaska Air Group بأكثر من -5%، وتراجعت شركات American Airlines وUnited Airlines وSouthwest Airlines بأكثر من -4%، وانخفضت Delta Air Lines بأكثر من -3%.

شهدت أسهم شركات البناء السكني تراجعًا بعد ارتفاع عوائد سندات الخزانة، والذي عادةً ما يسبق ارتفاع معدلات الرهن العقاري مما يحد من الطلب على الإسكان. انخفضت Lennar وDR Horton وToll Brothers بأكثر من -3%، بينما تراجعت KB Home وPulteGroup بأكثر من -2%.

أسهم الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية كانت عرضة للضعف، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من -4%. تراجعت Galaxy Digital Holdings وMicrostrategy بأكثر من -5%، بينما انخفضت MARA Holdings وCoinbase Global وRiot Platforms بأكثر من -4%.

تطورات الأسهم الفردية ومفاجآت الأرباح

انخفضت شركة MongoDB بأكثر من -25% بعد أن قدمت توجيه إيرادات لعام 2027 يتراوح بين 2.86 مليار و2.90 مليار دولار، وهو أدنى من التوقعات الإجماعية البالغة 2.90 مليار دولار. انخفضت Sea Ltd بأكثر من -23% بعد نتائج صافي الدخل للربع الرابع البالغة 410.9 مليون دولار، والتي كانت أدنى من التوقع البالغ 442 مليون دولار. تراجعت Surgery Partners بأكثر من -20% بعد أن توقعت إيرادات كاملة للسنة تتراوح بين 3.35 مليار و3.45 مليار دولار، وهو أقل بكثير من التوقع الإجماعي البالغ 3.56 مليار دولار. انخفضت Credo Technology Group Holding Ltd بأكثر من -16% بعد أن قدمت توجيه إيرادات للربع الرابع يتراوح بين 425 مليون و435 مليون دولار، مع نقطة وسط أدنى من التوقع عند 430.5 مليون دولار. انخفضت ON Holding AG بأكثر من -11% بعد أن قدمت توجيه مبيعات صافي للسنة الكاملة بنسبة +23% بالعملات الثابتة، وهو أدنى من التوقع البالغ +25.8%.

من ناحية أخرى، قادت شركة Best Buy مكاسب مؤشر S&P 500 بنسبة +8% بعد أن حققت أرباحًا معدلة للسهم للربع الرابع بقيمة 2.61 دولار، متجاوزة التوقع البالغ 2.46 دولار. قفزت Pinterest بأكثر من +5% بعد إعلانها عن تفويض جديد لإعادة شراء أسهم بقيمة 3.5 مليار دولار واستثمار استراتيجي بقيمة مليار دولار من Elliott Investment Management. زادت شركة Target بأكثر من +4% بعد أن قدمت توجيه أرباح معدلة للسنة الكاملة بين 7.50 و8.50 دولارات، مع نقطة وسط فوق التوقع البالغ 7.61 دولارات.

التقويم الاقتصادي وتوقعات أسعار الفائدة

سيهيمن على الأسبوع التداولي القادم تطورات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وتقارير أرباح الربع الرابع، والمؤشرات الاقتصادية المهمة. ستشمل البيانات الصادرة يوم الأربعاء تغيير التوظيف في فبراير المتوقع أن يضيف +40,000 وظيفة، ومؤشر ISM للخدمات لشهر فبراير المتوقع أن ينخفض بمقدار -0.3 إلى 53.5، وبيان Beige Book الأخير من الاحتياطي الفيدرالي. يوم الخميس، ستصدر بيانات مطالبات البطالة الأسبوعية المتوقعة أن ترتفع +3,000 إلى 215,000، وتوقعات إنتاجية الربع الرابع بنسبة +1.8%، وتكاليف العمالة للوحدة في الربع الرابع المتوقع أن تزيد +2.0%.

أما يوم الجمعة، فسيشمل البيانات توقعات زيادة التوظيف غير الزراعي لشهر فبراير بمقدار +60,000، مع بقاء معدل البطالة ثابتًا عند 4.3%، وتوقعات ارتفاع متوسط الأجور الساعة بنسبة +0.3% شهريًا و+3.7% سنويًا، وتوقعات انخفاض مبيعات التجزئة بنسبة -0.3% شهريًا، مع توقع أن تظل مبيعات التجزئة بدون السيارات ثابتة. يُسعر سوق العقود الآجلة للاحتياطي الفيدرالي احتمالية بنسبة حوالي 2% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 17-18 مارس.

تقترب موسم أرباح الربع الرابع من نهايته، حيث أبلغ أكثر من 90% من شركات مؤشر S&P 500 عن نتائجها. قدمت أرباح الشركات دعمًا للأسهم، حيث فاقت 73% من الشركات الـ 481 التي أبلغت عن نتائجها توقعات الأرباح. تتوقع Bloomberg Intelligence نمو أرباح الربع الرابع لمؤشر S&P 500 بنسبة +8.4%، وهو أعلى من النمو في الربع السابق، وهو العاشر على التوالي من النمو على أساس سنوي. باستثناء أسهم التكنولوجيا الكبرى “السبعة العظيمة”، من المتوقع أن تتقدم أرباح الربع الرابع بنسبة +4.6%.