[تحليل السوق] شركات تعدين البيتكوين الأمريكية تتنافس على التحول إلى الذكاء الاصطناعي... التاريخ يطلق تحذير "فخ البنية التحتية"

الكيانات الأمريكية المدرجة في سوق الأسهم والتي تقوم بتعدين البيتكوين تتنافس حاليًا على استثمار مبالغ ضخمة في بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي. بعض الشركات حتى غيرت أسمائها معلنة الانفصال عن البيتكوين. ومع ذلك، فإن التاريخ مليء بحالات فشلت فيها الشركات التي أسست للبنية التحتية للتقنيات الجديدة في جني أرباحها، ويزداد الجدل حول ما إذا كانت هذه التحولات الكبرى استراتيجيات مدروسة أم مجرد تكرار للأخطاء السابقة.

“لم نعد شركة تعدين بيتكوين”

إحدى أكبر شركات التعدين الأمريكية، Cipher Mining، والتي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 60 مليار دولار (حوالي 87 تريليون وون كوري)، قامت مؤخرًا بإعادة تسمية نفسها إلى “Cipher Digital”، وأعلنت رسميًا تحولها إلى شركة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وقد باعت الشركة 49% من أصولها الأساسية للتعدين، ووقعت عقد إيجار لمدة 15 عامًا مع AWS بقدرة 300 ميغاواط، وعقدًا آخر لمدة 10 سنوات مع FluidStack بقدرة 300 ميغاواط، مما يضمن إجمالي سعة مؤكدة تبلغ 600 ميغاواط.

وفي مقابلة مع CoinDesk، قال بن غانيون، المدير التنفيذي لشركة Bitfarms: “لم نعد شركة تعدين بيتكوين.” على الرغم من أن اسم الشركة لا يزال يتضمن كلمة “بيت”، إلا أن تركيز أعمالها قد تحول تمامًا إلى الذكاء الاصطناعي.

وبمراقبة توجهات الشركات الكبرى في التعدين، فقد وقعت شركة IREN Limited في أبريل من هذا العام عقدًا مدته خمس سنوات بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت؛ وحققت شركة TeraWulf، المدعومة من جوجل، عقدًا لمدة 10 سنوات بأكثر من 200 ميغاواط؛ ووقعت شركة Hut 8، المدعومة من جوجل، عقد إيجار لمدة 15 عامًا بقدرة 245 ميغاواط؛ ووسعت شركة Core Scientific، التي تتعامل مع أعباء عمل مايكروسوفت وOpenAI، من أنشطتها في مجال الحوسبة عالية الأداء إلى 270 ميغاواط.

كما وقعت شركة Riot Platforms عقد إيجار لمدة 10 سنوات بقدرة 25 ميغاواط مع AMD، وتقوم حاليًا بتقييم تحويل منشآتها في كوسيكانا إلى مركز للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بسعة تصل إلى 600 ميغاواط؛ وتعاونت شركة MARA Holdings مع Stroud Capital لدفع مشروع بنية تحتية ضخمة للذكاء الاصطناعي بسعة تصل إلى 2.5 جيغاواط.

تسريع التحول مع تدهور ربحية التعدين

الخلفية المباشرة لهذا التحول هي تدهور ربحية التعدين. قال كينت هاليبرتون، أحد مؤسسي ومديري شركة Sazmining، إن: “متوسط تكلفة تعدين البيتكوين الآن حوالي 87 ألف دولار، في حين أن سعر البيتكوين الفوري حوالي 70 ألف دولار. معظم القطاع يعاني من خسائر، وتستخدم الشركات المدرجة هذا كذريعة لتحولها الاستراتيجي.”

ومع ذلك، لم يخفِ انتقاده لتحول الشركات المدرجة، قائلًا: “كانت هذه الشركات تملك جميع عقود الكهرباء والأراضي والبنية التحتية اللازمة لتعدين البيتكوين بتكلفة منخفضة. الآن، تستبدل هذه الموارد بعقود إيجار مع مايكروسوفت وجوجل. الأشخاص الذين كانوا يحرسون شبكة البيتكوين، الآن يحرسون مساحة رفوف الشركات الكبرى، ويصفون ذلك بأنه استراتيجية. خلال ذلك، باعوا أكثر من 15,000 بيتكوين لتمويل هذا التحول.”

الاستثمار المفرط في الذكاء الاصطناعي… فجوة بقيمة 600 مليار دولار بين الإنفاق والعائد

هناك أيضًا تزايد في الشكوك حول طفرة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. حذرت جولدمان ساكس في تقرير صدر في أكتوبر 2025 من أن حجم استثمارات شركات التكنولوجيا الكبرى في الذكاء الاصطناعي يقترب من مستوى يصعب إثبات عائداته الحالية، مع احتمال وجود فقاعة.

كما أشار ديفيد تشان من Sequoia Capital منذ عام 2023 إلى الفجوة بين الإنفاق على رأس المال للذكاء الاصطناعي والعائدات الفعلية، والتي يُقال إنها بلغت 600 مليار دولار. ومن المتوقع أن تتجاوز التزامات استثمار معدات الشركات الكبرى في عام 2026 700 مليار دولار، بينما لا تزال إيرادات الشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي فقط ضئيلة. على سبيل المثال، رغم أن إيرادات OpenAI السنوية المستمرة تصل إلى 20 مليار دولار، إلا أنها تمثل حوالي 3% فقط من إجمالي استثمارات معدات الشركات الكبرى.

وأعرب مستثمرون في رأس المال المغامر، مثل تشارماز بارهابيتييا، عن قلقهم من أن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد لا تدر عوائد، مشيرين إلى أن الشركات قد تدرك مخاطر كشف أسرارها التجارية عند الاعتماد على السحابة، مما يدفعها لبناء بنية تحتية خاصة بها. وفي الواقع، قضت محكمة المقاطعة الجنوبية في نيويورك مؤخرًا بعدم تطبيق سرية المحامي-العميل على الاستشارات القانونية التي تتم عبر روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مما يعكس انتشار مشاكل الثقة في الذكاء الاصطناعي إلى المجال القانوني.

تحذيرات من التاريخ… فقاعة السكك الحديدية والإنترنت تلوح في الأفق

بعض خبراء الصناعة يخشون أن تكون موجة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مشابهة لحقب سابقة. ففي أواخر القرن التاسع عشر، أدت طفرة بناء السكك الحديدية في الولايات المتحدة إلى منافسة استدان فيها الكثيرون بشكل مفرط، مما أدى إلى أزمة مالية عام 1873. وبيعت أصول العديد من شركات السكك الحديدية المفلسة لاحقًا بأسعار منخفضة إلى جي بي مورغان وغيرها.

وتكرر هذا النمط في أوائل القرن الحادي والعشرين مع طفرة البنية التحتية للألياف الضوئية للإنترنت. حيث أعلنت العديد من شركات الكابلات إفلاسها بعد انفجار فقاعة الإنترنت، وبيعت أصولها بأسعار منخفضة لجوجل وفيسبوك وغيرها من الشركات الكبرى. وعلى الرغم من أن البنية التحتية قد تم بناؤها، إلا أن الأرباح ذهبت إلى أماكن أخرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي المستقل أصبح عاملًا غير متوقع. كما يتضح من حالة مشروع “OpenClaw” المفتوح المصدر على GitHub، الذي حصل على عدد نجوم أكثر من Linux وReact، حيث يزداد الاتجاه نحو تشغيل الذكاء الاصطناعي على الأجهزة الشخصية دون الاعتماد على السحابة. ومن الجدير بالذكر أن أجهزة Mac الحديثة من أبل، التي تتميز بذاكرة موحدة، تسهل تشغيل الذكاء الاصطناعي محليًا. وإذا كانت مستقبل الذكاء الاصطناعي يكمن في الأجهزة الشخصية وليس في السحابة، فإن رهانات شركات التعدين التي تحوّلت إلى تأجير مساحات الرفوف للشركات الكبرى قد تكون أخطأت التوقيت.

وفي مواجهة الدرس التاريخي القائل بأن “مُعِدّي البنية التحتية لا يجنون دائمًا الأرباح”، فإن التحول الواسع لشركات تعدين البيتكوين الأمريكية إلى الذكاء الاصطناعي، سواء كان قرارًا حكيمًا أم خطأ تاريخيًا، سيُحكم عليه في النهاية بمرور الزمن.