عالم يتحول إلى مقامرة، لا تؤمن بالدموع

المؤلف: دان غراي

الترجمة: عمق تيك فلو

مقدمة عمق تيك: تبدأ هذه المقالة من الجذور التاريخية لـ"التمويلية"، وتشرح لماذا أصبح الاقتصاد اليوم أشبه بكازينو. من أسهم الميم إلى العملات المشفرة، ومن المقامرة الرياضية إلى عقلية “اليانصيب” في رأس المال الاستثماري، يرى الكاتب دان غراي أنه عندما يتوقف رأس المال عن التدفق نحو الأنشطة الإنتاجية ويبدأ في الدوران في الهندسة المالية، يتم إخفاء الحالة الصحية الحقيقية للاقتصاد. في النهاية، يدعو المقال إلى العودة إلى “إعادة التصنيع”، مع التركيز على الشركات التقنية الصلبة التي تحل المشكلات الحقيقية.

النص الكامل كالتالي:

“المضاربون كفقاعات على تيار الشركات المستقرة، قد لا يكونون ضارين جدًا. لكن عندما يتحول تشغيل الشركات نفسه إلى فقاعة في دوامة المضاربة، تصبح الأمور خطيرة. عندما يتحول رأس مال بلد إلى منتج ثانوي لنشاط المقامرة، فإن هذا غالبًا ما يكون مؤشرًا على سوء الأداء.”

– جون ماينارد كينز، “نظرية التشغيل، الفائدة والنقود” (1936)

أسهم الميم، العملات المشفرة، الرهانات بالرافعة المالية، أسواق التوقعات، رأس مال المخاطرة يضخ 2 مليار دولار في جولة تمويل أولية.

معدل الادخار يصل إلى أدنى مستوى تاريخي، والديون تصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق.

رأس المال لم يكن أبدًا أكثر توترًا. أصبح تكوين الثروة لعبة مقامرة، حيث يراهن الناس بكميات كبيرة، ويضعون احتمالات طويلة، ويأملون في الفوز.

لقد تسربت المقامرة إلى كل زاوية من الاقتصاد، من المؤسسات إلى الأفراد، ومن الأعلى إلى الأسفل. إنها تشكل سلوك الجيل الشاب، وتؤثر على اتجاهات الاستثمار التكنولوجي.

مرحبًا بكم في ثقافة الكازينو.

تعليق الصورة: “مضاعفة أو إلغاء” — من تصميم شاين ليفين لآبل باي

جذور التمويلية

لفهم ثقافة الكازينو، يجب أن نفهم كيف وصلنا إلى هنا. المفهوم الأساسي يُسمى “التمويلية” (financialisation)، ويشير إلى أن الرأسمالية تتجه تدريجيًا بعيدًا عن الأنشطة الإنتاجية في الاقتصاد.

التعبير الحقيقي هو: تحويل العائد الاقتصادي من يد المنتجين إلى يد حاملي رأس المال. وهو عكس التصنيع تمامًا. خلال فترة التصنيع، زادت الاستثمارات في الصناعة والبنية التحتية، وانتقل العائد الاقتصادي من مالكي رأس المال إلى طرف الإنتاج.

هاتان القوتان تتناوبان مع دورات ثورة تكنولوجية كبرى، وهو موضوع مركزي في كتاب كارلوتا بيريز “الثورة التكنولوجية ورأس المال المالي”. في المراحل المبكرة من الازدهار السوقي (“مرحلة التثبيت”)، تتدفق كميات هائلة من الأموال لتلبية الطلب على رأس المال، مع إضافة عنصر المضاربة الصافية. وعندما تصل السوق إلى تصحيح (انفجار الفقاعة)، تدخل في مرحلة جديدة من الإنتاج (“مرحلة النشر”)، حيث تنتشر التكنولوجيا الجديدة في الاقتصاد بشكل واسع، وتدفع الازدهار بشكل عام.

في اقتصاد صحي، تستغرق الدورة الكاملة حوالي 40 إلى 60 سنة، وتدفع التقدم البشري بشكل عام. لكن الغرب مرّ منذ حوالي 50 سنة في توسع مستمر في الخدمات المالية وركود صناعي.

تعليق الصورة: دورة الثورة التكنولوجية ورأس المال المالي، المصدر: كارلوتا بيريز

من الناحية السياسية، تدفع التمويلية إلى تفكيك تنظيم الأسواق المالية (مثل صدمة نيكسون، وقانون GLBA، وقانون NSMIA)، بالإضافة إلى طباعة النقود باسم “التسهيل الكمي”. النتيجة أن الشركات تُحفز على استخدام الهندسة المالية لتحقيق النجاح. يركز المساهمون على مؤشرات أداء السوق المالية، وليس على الأنشطة الاقتصادية الحقيقية.

تخيل الفترة الأخيرة من انخفاض أسعار الفائدة — كان من الممكن أن يؤدي ذلك إلى نمو غير مسبوق في التصنيع والبنية التحتية. لكن التمويلية أدت إلى ظهور جيل كامل من الشركات “خفيفة الأصول”، التي تحول رأس المال الزائد إلى تقييمات متضخمة وعوائد للمساهمين. يتجمع رأس المال في البركة ويتداول، دون أن يتجه نحو الأنشطة الإنتاجية.

تاريخيًا، بدأت التمويلية في القرن 16 إلى 18 مع المذهب التجاري والنظام الذهبي. حينها، كانت التجارة الدولية تُسوى غالبًا بالمعادن الثمينة، وكانت السياسة تركز على تراكم المعادن الثمينة كمؤشر على النجاح، بدلاً من اقتصاد تجاري أكثر نشاطًا وإنتاجية. هذا التحول، وفكرة “اللعب ذو الصفر”، هو المنطق الأساسي وراء العديد من أزمات الاقتصاد اليوم.

“دائمًا ما نكتشف أن أكبر شيء هو الحصول على المال… وإذا أردت أن تثبت أن الثروة ليست في الذهب والفضة، بل في الأشياء التي يمكن للمال شراؤها — فالمال ذو قيمة لأنه يمكنه الشراء — فذلك أمر سخيف جدًا.”

– آدم سميث، “ثروة الأمم” (1776)

الربح لا يجلب الازدهار

تنعكس تفضيلات التراكم في أن الشركات المدرجة تعتبر القيمة السوقية المقياس النهائي للنجاح. على سبيل المثال، يختار العديد من الشركات توزيع الأرباح أو عمليات إعادة شراء الأسهم (لخفض العرض، ورفع ربحية السهم وسعر السهم) بدلاً من استثمار رأس المال في البحث والتطوير أو الإنفاق الرأسمالي. ببساطة، الشركات لا تقوم بأعمال تخلق قيمة إضافية، بل تعدل المؤشرات والنسب لجعل القيمة السوقية تبدو جيدة.

هذا السلوك منطقي إلى حد ما، لأنه يخلق قيمة للمساهمين. لكن الخطر هو أنه يُنتج شركات فارغة من الداخل، ذات تقييمات مبالغ فيها، مما يضر بالإنتاجية الاقتصادية بشكل عام.

“بالنسبة للمصنعين الأمريكيين، ارتفعت نسبة توزيع الأرباح إلى استثمارات رأس المال من حوالي 20% في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات، إلى 40-50% في أوائل التسعينيات، وإلى أكثر من 60% في الألفينيات. بمعنى آخر، السوق يضغط على الشركات لتوزيع أرباح أعلى (أو عمليات إعادة شراء الأسهم) للحفاظ على سعر السهم، بدلاً من إعادة استثمار الأموال في رأس المال.”

– “الركود الأكبر”، لوك أ. ستيوارت وروبرت د. أتكينسون (2013)

كنا نمتلك روبوتات

خلال عقد 2010، قامت شركة iRobot بتفكيك الأصول الثابتة (المصانع) والمخزون عن طريق التعاقد الخارجي، مما خفض من المقام المالي على الميزانية العمومية، ورفع معدل العائد على حقوق المساهمين (ROE) والعائد على الأصول (RONA). في الوقت نفسه، قللت من الإنفاق على البحث والتطوير، وزادت التدفقات النقدية الحرة، التي استُخدمت في عمليات إعادة شراء الأسهم بدلاً من الابتكار في المنتجات. وتم رفع أرباح السهم بشكل مصطنع، مما أدى إلى دورة رد فعل إيجابية: ارتفاع السعر → زيادة رواتب الإدارة → مزيد من عمليات الشراء.

في هذه العملية، أعادت iRobot تحديد نفسها كشركة تكنولوجيا “المنزل الذكي”، بهدف الحصول على مضاعفات تقييم أكثر جاذبية (مثل P/E و P/B)، بدلاً من أن تكون شركة “إلكترونيات منزلية” غير جذابة. لذلك، وظفت العديد من مطوري البرمجيات، وبيعت خطوط أعمال الدفاع والأمن، وأغلقت قواعد التصنيع الأمريكية. في السنوات التالية، أصبح الاعتماد على المبيعات والتسويق أكثر من الاعتماد على الحواجز التكنولوجية للحفاظ على المنافسة.

هذه قصة شركة روبوتات متقدمة تمولها DARPA وتخرج من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. كانت تزيل المتفجرات البدائية في أفغانستان، وتشارك في عمليات الإنقاذ بعد 11 سبتمبر، لكنها تحولت إلى موزع روبوتات تنظيف منزلية من الخارج. النتيجة كانت متوقعة — عندما تفقد الشركة السيطرة على منتجاتها، يُستبدل موقعها المهيمن من قبل منافسين أكثر ابتكارًا.

iRobot ليست سوى مثال على مشكلة النظام في التمويلية. العديد من النمو الاقتصادي في العقود الأخيرة كان يبدو رائعًا على الورق، لكنه في الواقع يعاني من ركود طويل الأمد وضعف في النمو. إن الإنجازات في التقارير المالية مبالغ فيها (انظر قانون غودهارت)، لكنها لا تساهم بشكل حقيقي في الازدهار والفرص للأفراد.

الديون تؤدي إلى المركز

“عندما يتحمل شخص ما ديون طلاب عالية، أو يشتري منزلًا مرتفع الثمن جدًا، فإنه يبقى في حالة رأس مال سلبي لفترة طويلة، أو يجد صعوبة في بدء تراكم رأس المال من خلال العقارات؛ وإذا لم يكن لديه أي حصة في النظام الرأسمالي، فمن المحتمل أن يعارضه.”

– بيتر ثيل، رسالة إلى مارك زوكربيرج (2020)

من منظور فردي، تحدّ التمويلية من فرص المشاركة في خلق الثروة، لأن مساحة النمو الاقتصادي تتركز في يد مالكي رأس المال. إذا اضطرت الشركات إلى تقليل الإنفاق على البحث والتطوير، وتقليل الاستثمارات الرأسمالية، وتقليل التوظيف المحلي لتحسين مؤشرات المالية، فإنها ستصبح غير متوازنة. وعندما يمتد هذا الاتجاه إلى الاقتصاد بأكمله، يُضغط على الأجور، وتزداد عدم المساواة.

تعليق الصورة: منذ عام 1978، ارتفعت رواتب الرؤساء التنفيذيين بنسبة 1460%، وفي 2021، كانت رواتب الرؤساء التنفيذيين 399 مرة أعلى من رواتب العمال العاديين.

المصدر: معهد السياسة الاقتصادية

في الاقتصاد الصناعي، كانت النقود مجرد وحدة سيولة تُستخدم لتحسين كفاءة النظام. أداة، يمكن استخدامها للقيام بأشياء مهمة، لكنها ليست مهمة في حد ذاتها. قيمة النقود تأتي من قدرتها على تمكينك من السكن الجيد، وقيادة سيارة جيدة، وعيش حياة مريحة. دورك الاقتصادي الأساسي هو إنتاج واستهلاك السلع والخدمات، وتحقيق الازدهار كما قال آدم سميث من خلال “اليد الخفية”، وأنت تستفيد منه.

“العلاقة بين النقود والثروة الحقيقية (أي السلع والخدمات الفعلية) تشبه العلاقة بين النصوص والعالم الفيزيائي. النص ليس العالم المادي، والنقود ليست الثروة؛ إنها مجرد سجل لمقدار الطاقة الاقتصادية المتاحة.”

– آلان واتس، كاتب وفيلسوف (1968)

في اقتصاد التمويلية، يُعوض توزيع الفرص غير المتساوي عبر المنتجات المالية. تشتري منزلًا لا يمكنك تحمله عن طريق قرض، وتستأجر سيارة بالتقسيط، وتشتري عطلة باستخدام بطاقة الائتمان. شراء الأسهم أو العملات المشفرة يجعل الأمور تبدو على ما يرام — وربما يتيح لك المقامرة أن تتخلص من وضعك الأدنى الدائم. دورك الاقتصادي الأساسي يتحول إلى ديون على المركز، والنظام كله مصمم ليبقيك هناك.

“البنوك تستخدم نماذج أكثر دقة للتنبؤ بأي العملاء سيقترضون المزيد بعد زيادة الحد الائتماني. بالنسبة لكثيرين، يعني ذلك زيادة تلقائية في الحد الائتماني لم يطلبوها أبدًا، وربما لا يفهمونها. هذه القرارات تُشكل ديون الأسر على مستوى البلاد بطريقة لا يراها معظم المقترضين.”

– الدكتورة أغنيس كوفاكس، أستاذة الاقتصاد في كلية إدارة الأعمال في كينغز

جين المقامرة

“شراء تذكرة يانصيب هو المرة الوحيدة في حياتك التي يمكنك فيها أن تمسك بحلم محدد — الحصول على الأشياء الجيدة التي تملكها وتعتاد عليها.”

– مورغان هوسيل، “علم نفس المال” (2020)

في فترات الضغط الاقتصادي، تطور التمويلية إلى أسلوب يستغل انحرافات الإدراك البشري. نحن نبالغ في تقدير احتمالات العوائد القصوى الصغيرة، ويطلق على ذلك نظرية الاحتمالات:

“عندما يقيم الناس نتائج محتملة، يقللون من وزنها، ويعطون نتائج اليقين وزنًا مفرطًا. يُعرف هذا بالتأثير اليقيني، ويؤدي إلى أن يتجنب الناس المخاطر عند مواجهة أرباح مؤكدة، ويبحثون عن المخاطر عند مواجهة خسائر مؤكدة.”

على سبيل المثال، إذا كنت تسعى للثروة، فمن المرجح أن تقترض لشراء تذاكر اليانصيب، لأننا نُعطي وزنًا أعلى بشكل فطري للعائدات القصوى (وغير المحتملة)، ونقلل من وزن التكاليف الصغيرة (المؤكدة). بالمقابل، الشخص الثري يفضل تجنب الخسائر، لذلك هو أقل ميلاً لشراء تذاكر يانصيب يمكنه تحملها تمامًا.

نتيجة تعمق التمويلية في الخمسة عشر عامًا الماضية، تغيرت أنماط السلوك بشكل كبير من الادخار إلى الديون والمقامرة. دخل المقامرة الرياضية في أمريكا ارتفع من 400 مليون دولار في 2018 إلى 13.8 مليار دولار في 2024، وديون بطاقات الائتمان زادت من 870 مليار دولار إلى 1.14 تريليون دولار.

هذا السلوك يخفي العديد من أمراض الاقتصاد — فالسلع المشتراة بالديون تظهر إحصائيًا كاستهلاك، والمقامرة تظهر كخدمة استهلاكية.

عندما تنتشر هذه العقلية في الاقتصاد، تتسارع “المقامرة” (gamblification). سواء كانت المقامرة الرياضية، أسهم الميم، العملات الرقمية، منصات الوساطة التي تعتمد على الألعاب، أو فتح صناديق المكافآت وأكياس البوكيمون، فكلها تروج لرهان الحظ والبحث عن الثروة.

الأكثر إثارة للقلق ربما هو حجم الجمهور الذي تجذبه هذه المحتويات — فهي تخلق طبقة أخرى من التجريد، حيث يتابع الجمهور الممثلين للترفيه. هذه المحتويات تسحب جيل الشباب إلى بيئة تعتبر المقامرة طبيعية تمامًا، بل ومُعززة.

“على الرغم من أن أنشطة صناديق المكافآت يمكن أن تتنبأ بمعدل المشاركة في المقامرة النقدية (فتح الصناديق المجانية، والدفع لفتح الصناديق، وبيع المكافآت) والضغط الاجتماعي الملاحظ (بيع المكافآت)، إلا أن تأثيرات أخرى أكبر. بشكل أدق، جميع مؤشرات المقامرة النقدية التي تم اختبارها يمكن التنبؤ بها بشكل ملحوظ من خلال مشاهدة بثوث المقامرة — أو مقاطع الفيديو التي تتضمن سلوكيات المقامرة.”

– إيفا غروسمانس وآخرون، “ليست صناديق المكافآت فقط: البث المباشر للألعاب وعناصر المقامرة في علاقة المراهقين بالألعاب والمقامرة”

بالطبع، دائمًا ما يفوز الميسر. سواء كان جمع بيانات الطلبات، أو فرض رسوم على المعاملات، أو المقامرة ذاتها ذات التوقعات السلبية، فإن أصحاب رأس المال الحاليين دائمًا ما يتفوقون على أولئك الذين يجب عليهم تلبية احتياجات السيولة في إطار زمني أقصر وأكثر عدم يقينًا.

ابتلاع التمويلية للابتكار

منذ 2011، كانت موضوعات وادي السيليكون “البرمجيات تبتلع العالم”. والأكثر دقة هو القول “التمويلية تبتلع العالم”. على الرغم من سمعة التمرد والاستقلال، أظهرت رؤوس الأموال المخاطرة بشكل مؤسف جميع عيوب التمويلية، مع تفضيل تراكم رأس المال.

في عصر انخفاض أسعار الفائدة، وفرت البرمجيات أداة لرأس المال المخاطر: تحويل الأموال إلى أصول متضخمة وإيرادات رسوم إدارة. الشركات ذات الأرباح السلبية تُخسر بشكل كبير، ثم تُضخم عبر مضاعفات التقييم، وتُعطى شرعية لتمويل لاحق. يتبع رأس المال دورة تضخمية، حيث تصبح “أفضل” الصفقات تلك التي تجذب المزيد من الاستثمارات. ومثل عمليات إعادة شراء الأسهم، يُنتج ذلك سوقًا هشًا ذات تقييمات مبالغ فيها.

انتهت هذه الدورة من الهندسة المالية مع نهاية بيئة انخفاض أسعار الفائدة في 2022، وبدأ التصحيح في محو الكثير من التراكمات “الوهمية”. السوق لا يزال يتعافى من آثار الكساد، ويظهر تأثير ذلك في ضعف جمع التبرعات للصناديق اللاحقة (مع تركيز على الأسواق الهامشية والمديرين غير التقليديين).

لكن المشكلة لم تُحل. مديرو الصناديق يتأثرون أيضًا بنظرية الاحتمالات، ومقارنة “اليانصيب” مع الاستثمارات الحالية دقيقة جدًا: عندما تسيطر المؤسسات الكبرى على المركز، فإن رد فعل الآخرين هو دفع أسعار مرتفعة جدًا لأي مشروع قد يحقق عوائد قصوى. “قانون القوة” (Power Law) الآن يُشكل أكثر من أي وقت مضى منطق الدخول، وليس تفسير الخروج — المستثمرون يندفعون نحو النهاية.

والأسوأ هو استثمارهم في أنماط سلوك تم ترسيخها عبر التمويلية الطويلة الأمد. يمكنك المقامرة على الفواتير، أو المراهنة مع الداخلين في سوق التوقعات، أو تجربة حظك في كازينوهات العملات المشفرة ذات التنظيم الضعيف. وهكذا، يقود اليأس من التمويلية المتأخرة إلى “التمويلية في مربعها”، حيث يبحث المستثمرون عن نماذج أعمال قابلة للتوسع، ويستغلون الركود الاقتصادي الناتج عن التمويلية لخلق زيادات ظاهرية في القيمة.

تعليق الصورة: أوغسطس دوريكو، مؤسس Rainmaker، وهو صناعي حقيقي

في النهاية، يتحمل المستثمرون مسؤولية خياراتهم. يمكنك الاستمرار في الانجراف مع تيار التمويلية، والاستثمار في المنتجات التي تدعمها، حتى تصل إلى النهاية. أو يمكنك أن تكون جزءًا من التصحيح، وتدعم الشركات التي تعزز الازدهار طويل الأمد من خلال التصنيع.

العقبات هي الطريق

على الرغم من أن الحوافز غير مواتية (نمو أبطأ، مضاعفات تقييم أقل)، وأنشطة القطاع الصناعي لا تزال تتقدم بثبات، إلا أن ذلك لا يعني أن دورة التصنيع قد عادت. أو ربما يعكس فقط أن المزيد من الناس يدركون أن الوضع الحالي غير مستدام — الأمر غير واضح بعد. لكن شيء واحد مؤكد: مع تركز المزيد من رأس المال في أيدي عدد أقل من المستثمرين، وتوجهه نحو شركات أقل، يزداد إحساس العديد من المستثمرين والبنائين بعدم وجود مصلحة في النظام الحالي.

شيء ما سينكسر أولاً.

“لكن هذه المرة، الوضع مختلف. في ثورة تكنولوجيا المعلومات والاتصالات الحالية، يبدو أننا عالقون في مرحلة التثبيت، أو كما أسميها ‘نقطة التحول’ — فترة وسطى بين التراجع وعدم اليقين، والتمرد والشعبوية، تكشف عن الألم الذي تسببت به عملية ‘الدمار الإبداعي’ في البداية. والحق أن السياسيين يدركون الآن أنهم يجب أن يبنوا علاقة مربحة للطرفين بين الأعمال والمجتمع.”

– كارلوتا بيريز، “لماذا تستغرق مرحلة التثبيت في تكنولوجيا المعلومات والاتصالات كل هذا الوقت؟”

كما تصف بيريز، عادةً ما تدفع الحكومات إلى اتخاذ إجراءات في نقطة التحول. على الرغم من أن الحكومة الأمريكية تتقدم في السياسات الصناعية، إلا أن اتجاه تقليل التنظيم لا يزال مستمرًا. لذلك، ربما تكون هذه المرة الأولى في التاريخ التي ينمو فيها الاقتصاد الصناعي جنبًا إلى جنب مع الاقتصاد المالي، ويتنافسان على رأس المال والموارد البشرية.

لا تخلط بين الأمرين، فالتصنيع هو الطريق الأصعب. مديرو الصناديق يواجهون تساؤلات من المستثمرين، ويواجهون عوائد قصيرة الأجل أقل جاذبية. لكن على المدى الطويل، تمتلك الشركات “التقنية الصلبة” و"التقنية العميقة" ميزة دائمة، وقيمة مركبة، ويمكن أن تتفوق على المسارات الأكثر شعبية. والأهم من ذلك، أنها تساهم في الازدهار من خلال حل المشكلات الحقيقية، وتؤثر بشكل مباشر وإيجابي على المجتمع.

“إعادة التصنيع” هي النداء المشترك للمهندسين والتقنيين الذين أدركوا أن المستقبل قد خُدع.

إنها مصانع تخصيب اليورانيوم الجديدة في إعادة إحياء الطاقة النووية، وشركات الروبوتات البحرية التي تحل مشكلات سلسلة التوريد الغذائية، ومختبرات الذكاء الاصطناعي المتخصصة التي تركز على اكتشاف الأدوية في عصر AlphaFold.

هذه المشاريع لم تستفد من التمويلية. فهي ليست سهلة التوجيه نحو مؤشرات ونسب في السوق الخاص، لكنها ستعيد الاقتصاد إلى حقيقته الإنتاجية.

عصر المصلحين الصناعيين

“خلق النقود والائتمان والعلاقة بينها وبين خلق الثروة (السلع والخدمات الفعلية) غالبًا ما يُخلط، لكنه هو المحرك الأكبر للدورات الاقتصادية.”

– ريه داليو، مؤسس صندوق بريدوا

في فترة الاستقرار بعد الازدهار، تحولت التمويلية إلى آلية خاملة، وأصبحت محركًا للركود. في النهاية، هي أنانية، وصفرية، وأسهل في الانهيار عند الصدمات النظامية، وتدمر الأمل في التراكم والانتعاش معًا.

آمال رأس المال جاهزة الآن لاحتضان “المشكلات الصعبة” من جديد. المرحلة الحالية تتميز بوجود عمال صناعيين عظماء، خاصة أولئك الذين يبتكرون في المجالات المتقدمة. المفتاح هو أنهم مثاليون، ولديهم رؤى تتجاوز الحوافز السطحية للتمويل. سيضعون القوة التنافسية الدائمة قبل الحواجز الرأسمالية الضعيفة، والتركة طويلة الأمد قبل لعبة المكانة قصيرة الأمد. ستخدمهم التمويلية، وليس العكس.

وفي الوقت نفسه، فإن عودة “اليد الخفية” لآدم سميث لن تترك أولئك الذين يملؤون المؤشرات بمظاهر زائفة من خلال مشاريع تفضيلية.

(شكر خاص لـ Yifat Aran، وAlex LaBossiere، وLaurel Kilgour، وAaron Slodov على ملاحظاتهم في المسودة الأولى.)