تحليل بيتمارت للأبحاث الأسبوعي: تحليل شامل للسوق تحت تأثير الجدل على الأوضاع في الشرق الأوسط وتوقعات الركود المضطرب

أولاً، على المستوى الكلي (Macro)

1. الجغرافيا السياسية والصراع في الشرق الأوسط

تتكرر التوترات في المفاوضات بين ترامب وإيران، ولا تزال الفجوة بين الطرفين كبيرة. من المتوقع أن يظل الوضع في الشرق الأوسط على حاله خلال الأسبوعين إلى الأربعة القادمة، مع استمرار حالة “القتال والتفاوض” بشكل محتمل. من ناحية الدوافع السياسية، يسعى ترامب إلى تهدئة الصراع خلال النصف الأول من العام، لتجنب مواجهة ارتفاع أسعار النفط وضغوط سوق الأسهم مع دخول النصف الثاني من السنة في موسم الانتخابات.

2. السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي واجتماع لجنة السوق المفتوحة (FOMC) (يميل إلى التشدد)

مؤخرًا، اتخذت البنوك المركزية الكبرى، مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي البريطاني والبنك المركزي الياباني، مواقف أكثر تشددًا، وبدأ السوق في حساب احتمالية عدم خفض الفائدة هذا العام أو حتى رفعها مرة أخرى. كانت نغمة اجتماع FOMC الأخير أكثر تشددًا بشكل عام: أظهر مخطط النقاط أن عدد الأعضاء الذين يدعمون خفض الفائدة مرة واحدة فقط خلال العام ارتفع؛ بالإضافة إلى ذلك، رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم، وقلل باول من إشارات ضعف سوق العمل. علاوة على ذلك، تحول المسؤول الذي كان يميل إلى التيسير، وهو وولر، إلى دعم عدم خفض الفائدة مؤقتًا، مما عزز توقعات السوق التشددية.

3. الاختلاف في مخاطر الركود والتضخم (Stagflation vs. Recession)

فريق يقلل من تقدير المخاطر: يرى بعض الخبراء أن البيانات الخاصة بالتوظيف غير الزراعي الحالية مشكوك فيها، وأن التضخم ظل فوق هدف 2% لعدة سنوات، وإذا تعرضت لصدمات خارجية كبيرة، فإن الاقتصاد الأمريكي قد ينزلق بسهولة إلى حالة الركود التضخمي أو حتى الركود، ولا يتم تسعير هذا الخطر بشكل كافٍ في السوق.

وجهة نظر معارضة: يرى فريق آخر أن الولايات المتحدة أصبحت حالياً دولة مصدرة صافية للطاقة، وأن اعتمادها على واردات النفط أقل بكثير مما كان عليه في القرن السابع عشر والثمانين، لذلك فإن ارتفاع أسعار النفط وحده لا يكفي لدفع الولايات المتحدة إلى حالة الركود التضخمي الكلاسيكية. أما المخاطر الأعمق للركود التضخمي، فقد تأتي من التوسع المالي طويل الأمد وتقليل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، إذا استمر إغلاق مضيق هرمز بشكل طويل الأمد، وواصل الاحتياطي الفيدرالي موقفه التشدد لمكافحة التضخم، وربما رفع الفائدة مرة أخرى، فقد يتحول من استراتيجية “تداول الركود التضخمي” إلى “تداول الركود”.

4. أداء الأصول المالية التقليدية واستراتيجيات التداول

هبوط كبير في الذهب: لم يظهر الذهب مؤخرًا خصائص ملاذ آمن واضحة، بل شهد انخفاضًا ملحوظًا في ظل توقعات تشديد السياسات النقدية من قبل البنوك المركزية وضغوط السيولة.

نصائح التحوط: لمواجهة عدم اليقين على المدى القصير، يُنصح بالاحتفاظ بالأصول ذات المخاطر، مع تخصيص جزء من المحفظة لمراكز مؤشر VIX (مؤشر الخوف)، بالإضافة إلى أسهم الأسمدة والغاز الطبيعي التي تستفيد من نقص الغاز الطبيعي، كأدوات تحوط دفاعية. إذا تمكن السوق من تجاوز فترة التذبذب التي تتراوح بين 1 إلى 3 أشهر، فمن المتوقع أن تظهر فرص جيدة لأداء الأصول ذات المخاطر في النصف الثاني من السنة.

ثانيًا، على مستوى العملات المشفرة (Crypto)

1. اتجاه السوق والمشاعر

في ظل تصاعد التقلبات الكلية، أظهر البيتكوين (BTC) مرونة أكبر مقارنة بالذهب، مع استقرار نسبي حول 70,000 دولار. مؤخرًا، ارتد البيتكوين من 76,000 دولار ثم عاد للهبوط ودخل في مرحلة تذبذب. حجم التداول في السوق الفوري والعقود منخفض نسبيًا، بينما سوق الخيارات أكثر نشاطًا، مع ارتفاع ميل خيارات البيع (Put) وأسعارها، مما يعكس ارتفاع الطلب على التحوط وزيادة مشاعر الذعر في السوق.

2. توجه المؤسسات وصناديق ETF

شهدت استثمارات المؤسسات تباينًا. تراجع شراء البيتكوين من قبل MicroStrategy بشكل ملحوظ، من حوالي 10,000 إلى 2,000 وحدة أسبوعيًا، بينما استمرت مؤسسات أخرى في شراء كميات كبيرة من الإيثيريوم، بحوالي 60,000 وحدة أسبوعيًا. بشكل عام، لا تزال تدفقات صندوق البيتكوين الفوري صافية بشكل طفيف.

3. البيانات على السلسلة وتحديد القاع

من خلال بيانات السلسلة، انخفض مستوى أرباح الحائزين على المدى الطويل إلى المنطقة المتداخلة التي تتوافق مع قاع الدورة الصاعدة والهابطة السابقة (المنطقة الخضراء)، مما يشير إلى أن مرحلة الهبوط الحاد قد انتهت، وأن السوق في مرحلة بناء القاع تدريجيًا. في الوقت نفسه، أظهر الحائزون على المدى القصير عند حوالي 76,000 دولار عمليات جني أرباح واضحة، مما يشكل ضغط بيع مرحلي.

4. الأوضاع التنظيمية (Clarity Act)

على صعيد التنظيم، تراجع العائق أمام توافق مجلس الشيوخ على قانون الوضوح (Clarity Act) الخاص بتنظيم العملات المشفرة، وارتفعت احتمالية تمريره إلى 80-90%. في الوقت ذاته، قد تتساهل البنوك تدريجيًا في القيود، وتسمح للمستخدمين بالمشاركة بشكل غير مباشر في منتجات الفائدة المرتبطة بالعملات المستقرة، وهو خبر سياسي واضح يُتوقع أن يفتح الباب لدخول المزيد من الأموال التقليدية إلى سوق العملات المشفرة.