المؤسسة: قد يتم تفسير انهيار سعر سهم Circle بشكل خاطئ، والقواعس الجديدة للعملات المستقرة موجهة بشكل أساسي نحو نقطة التوزيع

أخبار مارسيان المالية، في 25 مارس، ذكرت مؤسسة الأبحاث بيرنشتاين أن السوق قد يسيء فهم مشروع قانون “Clarity Act” الأمريكي، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم Circle بأكثر من 20% سابقًا. وأشارت التحليلات إلى أن هذا القانون يقيّد توزيع أرباح العملات المستقرة (الموزع)، وليس جهة الإصدار (المرخص لها). فـCircle تحقق أرباحها من خلال استثمار أصول الاحتياطي (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، ولا تدفع فوائد مباشرة للمستخدمين الذين يحتفظون بالعملات، لذلك فإن نموذجها التجاري يتأثر بشكل محدود. بالمقابل، قد تواجه منصات مثل Coinbase التي تقدم توزيع أرباح USDC ضغط تعديل أكبر، حيث أن آلية أرباحها التي تبلغ حوالي 3.5% قد تحتاج إلى إعادة هيكلة. ويرى بيرنشتاين أن تقييد “الأرباح السلبية” قد يضعف قدرة المنافسين على جذب السيولة، مما يصب في مصلحة Circle لتعزيز مكانتها في السوق على المدى الطويل.