سوق الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA) انتقل من $1B إلى $27B خلال ثلاث سنوات.

النمو يبدو مذهلاً. إليك ما يدفعه فعلاً.
معدلات عائدات الخزانة الأمريكية التي استقرت بالقرب من 3.7-4.2% خلقت فرصة أرباح لا يمكن لمعظم الناس تجاهلها.
فكر في الأمر: العملات المستقرة لم تدفع للمستثمرين شيئًا على الإطلاق بينما تمر سندات الخزانة المرمّزة عبر عائد سنوي بنسبة 3.25-4% تلقائيًا. الفجوة كانت واضحة.
كان حاملو USDT و USDC ( جزءًا من إجمالي عرض العملات المستقرة $315B فقط يتركون العائد على الطاولة.
ظهرت سندات الخزانة المرمّزة واستحوذت على تلك الفجوة. القطاع وحده الآن يتجاوز 12-13 مليار دولار:
🔸 @BlackRock's BUIDL )$2.2–2.83B(
🔸 @circle's USYC )$2.2–2.7B(
🔸 @OndoFinance )إجمالي TVL عبر المنتجات حوالي 3.5 مليار دولار(
ليس مجرد مقامرة متهورة. فقط أرباح من فرق أسعار الفائدة على نطاق مؤسسي.
البنية التحتية أيضًا انتقلت من تجريبية إلى إنتاجية:
🔸 JPMorgan's Kinexys: حجم تداول يومي متوسط يزيد عن 7 مليار دولار )يهدف إلى 10 مليار دولار، على التراكمي(
🔸 Franklin Templeton: أطلقت خمسة صناديق ETF على السلسلة
🔸 Robinhood: تقدم الأسهم المرمّزة على السلسلة، وبنت شبكتها الخاصة على إيثريوم للـ RWAs
🔸 أموال مؤسسات حقيقية: KKR، Apollo، Hamilton Lane تمتلك BlackRock BUIDL
تم توسيع الائتمان الخاص جنبًا إلى جنب مع سندات الخزانة:
🔸 @Figure Technologies: أكثر من 10 مليار دولار في الأصول المنزلية المرمّزة $3T جزء من أكثر من 24 مليار دولار من الإصدارات التراكمية)
🔸 @maplefinance: ائتمان مؤسسي بين 2.5-4 مليار دولار
🔸 @centrifuge: أكثر من 1.1 مليار دولار في التمويل المهيكل
إجمالي الإصدارات التراكمية وصل إلى 33.6 مليار دولار. طلب حقيقي من المقترضين على الائتمان على السلسلة على نطاق واسع، مع عوائد تتراوح بين 8-15% اعتمادًا على ملف الائتمان.
هذا النمو مبني على شيء واحد: العائد + المعدلات.
تتبع عوائد سندات الخزانة المرمّزة معدلات سندات الخزانة لمدة 3 أشهر بشكل واحد لواحد. الآن مع اقتراب المعدلات من 3.7%، تعمل فرصة الأرباح. RWAs تعمل لأن عوائد التمويل التقليدي جذابة.
لكن الأمر المهم هو: إذا حدثت تحولات اقتصادية كبرى، يمكن أن تتغير التدفقات أيضًا. القطاع يعتمد على المعدلات من حيث التصميم.
الجزء المثير هو ما يبقى حتى لو عادت المعدلات إلى الطبيعي: التسوية على مدار الساعة، القابلية للتجميع في إقراض DeFi، الوصول العالمي، انخفاض التكاليف التشغيلية للمؤسسات. هذه المزايا الهيكلية تجعل RWAs مسارات جديدة للتمويل التقليدي، وليست مجرد لعبة على المعدلات.
@MakerDAO@ بلغت ذروتها بما يقرب من نصف إيراداتها من ضمانات RWA. جزء كبير من DAI الآن مدعوم بأصول حقيقية.
@aave@ أطلق Horizon لدمج RWA. @Morpho@ يبني حلقات ائتمان باستخدام سندات الخزانة المرمّزة كضمان.
أصبحت RWAs الفئة الخامسة الأكبر في DeFi في 2025 من حيث (TVL، متجاوزة DEXs.
البنية التحتية حية ورأس المال يتدفق من خلالها.
مع تصاعد قابلية تجميع DeFi، أصبح هذا هو المسار الذي يتحرك به التمويل التقليدي على السلسلة. لا يهدف إلى استبدال شيء، فقط بنية تحتية جديدة.