سهم توزيعات أرباح بعائد مزدوج الأرقام: هل هو في الواقع مستدام؟

يبلغ معدل عائد الأرباح لشركة مؤشر S&P 500 حوالي 1.2% هذه الأيام، وهو قريب من أدنى مستوى قياسي له. ونتيجة لذلك، تقدم معظم أسهم توزيعات الأرباح حاليًا عوائد في نطاق خانة الآحاد القليلة.

ومع ذلك، توجد بعض الاستثناءات. ومن بين تلك الاستثناءات Ares Capital Corporation (ARCC +2.03%). حاليًا، يبلغ عائد شركة التطوير التجاري (BDC) لدى الشركة 10.8%. ورغم أن عوائد الأرباح ذات الرقمين ليست غالبًا مستدامة، فإليك لماذا تختلف شركة Ares.

مصدر الصورة: Getty Images.

شركات الـBDCs ليست مثل أسهم توزيعات الأرباح المعتادة

أنشأ الكونغرس شركات الـBDC في عام 1980 عبر تعديل لقانون شركات الاستثمار لعام 1940 بهدف تحفيز الاستثمار في الشركات الخاصة الأصغر حجمًا. تقوم هذه الشركات بإجراء استثمارات في الديون وحقوق الملكية، مما يوفّر رأس المال الذي تحتاجه الشركات الأصغر لتمويل عملياتها والتوسع. ويجب على الـBDCs استيفاء عدة متطلبات، من بينها توزيع ما لا يقل عن 90% من دخلها الخاضع للضريبة على شكل أرباح نقدية. ونتيجة لذلك، تميل هذه الكيانات إلى امتلاك عوائد أرباح أعلى.

كما أن لدى الـBDCs ملفات مخاطر أعلى. فالقروض الخاصة المقدمة للشركات الصغيرة تكون معدلات التعثر فيها أعلى بكثير من معدلات السندات المصنفة استثمارًا. ومع ذلك، فإنها غالبًا ما تحمل أسعار فائدة أعلى. وتشكل هذه الفوائد المرتفعة مخاطرة أيضًا، إذ يعمد المقترضون إلى إعادة التمويل عندما تنخفض الأسعار، ما يجبر الـBDC على إعادة استثمار المبلغ الأصلي المُسدّد عند معدلات أقل. ونتيجة لذلك، اضطر العديد من شركات الـBDCs إلى خفض أرباحها على مر السنوات.

وسّع

NASDAQ: ARCC

Ares Capital

التغير اليومي

(2.03%) $0.36

السعر الحالي

$18.09

نقاط بيانات أساسية

القيمة السوقية

$13B

نطاق اليوم

$17.50 - $18.11

نطاق 52 أسبوعًا

$17.40 - $23.41

الحجم

6.7M

متوسط الحجم

7.6M

هامش الربح الإجمالي

75.68%

عائد الأرباح

10.61%

Ares Capital ليست شركة BDC عادية

تتميز Ares Capital في قطاع الـBDCs. فهي أكبر شركة BDC مدرجة علنًا، مع محفظة استثمارية تقارب 29.4 مليار دولار. وهي جزء من امتياز Ares Management، وهي شركة رائدة عالميًا في الاستثمارات البديلة. لدى Ares Management أكثر من 623 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، بما في ذلك ما يقرب من 407 مليارات دولار من أصول الائتمان.

استفادت Ares Capital من خبرة ائتمان الشركة الأم لتقديم نتائج لافتة على مر السنوات. وقد بلغ متوسط خسائر القروض المحققة الصافية على أساس سنوي أقل من 0% منذ تأسيسها، وهو أفضل من البنوك (-0.6%) ومن شركات الـBDCs الأخرى (-1.1%). وقد مكن ذلك Ares من دفع واحدة من أكثر توزيعات الأرباح “قابلة للبنكنة” في القطاع. لقد قدمت توزيعات أرباح مستقرة إلى متزايدة لمدة تزيد على 16 عامًا.

ورغم أن النجاح السابق ليس ضمانًا بأن توزيع أرباح Ares سيظل مستدامًا، فإنها في وضع قوي للاستمرار في تقديم توزيعات أرباح مستقرة. فقد أنتجت الـBDC أرباحًا جوهرية قدرها 2.01 دولار للسهم العام الماضي، أي أعلى بكثير من توزيع الأرباح ($1.92 دولار للسهم). وتقدر الشركة أنها ستقوم بترحيل حوالي 1.38 دولار للسهم من فائض الدخل الخاضع للضريبة من العام الماضي إلى المساهمين لتوزيعه في 2026، ما يوفر دعمًا إضافيًا لتوزيع الأرباح. كما أن لدى Ares أيضًا ملفًا ماليًا قويًا، ما يمكّنها من الاستمرار في تنمية محفظة استثماراتها.

توزيع أرباح Ares ذي الرقمين يبدو مستدامًا

لقد دفعت Ares Capital توزيعات أرباح مستقرة أو متزايدة لمدة تزيد على عقد ونصف. ويبدو أن توزيعها الحالي مستدام، مدعومًا بأرباح فائضة وبملف مالي قوي. وحتى إذا تغيرت الأمور إذا تدهورت ظروف الاقتصاد بشكل كبير وتأثرت قدرة الشركات في محفظتها على سداد قروضها، تبدو Ares Capital كمصدر مستدام لدخل توزيعات الأرباح.